RWA市場の上半期規模が48%急増、プライベートクレジットと国債が先導

2025年上半期、リアルワールド資産(RWA)トークン化市場は爆発的な成長を迎えました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル(で、ステーブルコイン)を除いて、年初から48.9%増加しました。プライベートクレジットと米国債が市場の絶対的な主力となり、それぞれ約58%と31.2%を占め、合計でほぼ90%に達しています。

しかし、この輝かしい成績表の裏には依然として多くの課題が存在します。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、および暗号ネイティブエコシステムとの関係が低いなどの問題により、RWAが真の "メインストリームトラック" になるにはまだ時間がかかります。

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プライベートローンとアメリカ国債が市場を支配

プライベートクレジットはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、規模は135億ドル、割合は57.7%に達しています。その中で、あるブロックチェーン金融テクノロジーサービスプラットフォームが101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立ち、主に住宅エクイティライン(HELOC)業務を提供しています。このプラットフォームは公共だが権限のあるL1ブロックチェーンを採用しており、この設計は資産管理に有利ですが、市場での資産の広範な流通を制限することにもなります。

アメリカ国債はRWA市場で2番目に大きな資産カテゴリーです。この種のRWAは、従来のアメリカ国債、現金、レポ取引などのドル建て資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。ある資産運用会社が発行したトークンの総量は現在約29億ドルで、主にイーサリアム上で発行されており、複数のブロックチェーンネットワークに拡張されています。

さらに、商品は第3位のRWA資産クラスで、主にトークン化された金が中心で、現在の総市場価値は約15.1億ドルです。

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パブリックチェーンの競争状況に変化が現れる

パブリックチェーンにおいて、イーサリアムは依然としてRWA資産の選択肢であり、市場価値は約740億ドルで、55%を占めています。しかし、一部の新興パブリックチェーンが台頭しています。

あるL2ブロックチェーンは225億ドルの資産発行量で第二のRWAブロックチェーンとなりました。これは主にweb3技術を導入した資産管理会社のおかげで、機関投資家が投資機会を発起し、投資家がニーズに応じて選択できるようにしています。しかし、その会社の契約情報にはいくつかの疑問があり、実際の金額はさらなる確認が必要です。

さらに、StellarはRWA市場で第3位のネットワークとなり、資産発行量は約4.98億ドルです。ある資産管理会社が発行した米国債に基づくマネタイズファンドがStellarチェーンの主力となっています。

SolanaネットワークのRWA発行量は4位で、約3.49億ドルです。規模は大きくありませんが、成長速度は速く、2025年1月以来101%増加しています。

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RWA市場が直面している課題

データは優れているにもかかわらず、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています：

1. 資産クラスの集中：主にプライベートクレジットと米国債に集中しており、一部の主要プロジェクトはデータの透明性が不足しており、流動性が限られています。

2. ステーブルコインとの競争：米国債を担保とした利息を生むステーブルコインは、類似の収益を提供し、RWA製品に競争圧力をかける。

3. 資産の多様性が不足している：商品、株式、ファンド製品の割合が依然として低く、実物保存、法令遵守、コストなど多方面の課題に制約されている。

4. 市場規模は限られている：総規模233億ドルは、ステーブルコイン市場(2360億ドル)を大きく下回り、市場の期待される1兆規模とは大きく異なる。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWA市場は主に機関投資家や大規模プレイヤーを対象としており、一般の投資家が参加するのは難しい。

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全体として、2025年上半期のRWA市場は急速な成長を遂げましたが、真の主流トラックとなるためには、透明性、流動性、エコシステムの統合などの面でブレークスルーを達成する必要があります。今後、現在のボトルネックを克服する方法が、RWAが一時的な現象で終わるのか、それとも金融の新しい章を開くのかを決定します。

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