LRTレースはイーサリアムエコシステムを促進する?

カンクンのアップグレードが完了し、イーサリアム及び関連エコシステムトークンの価格が最近好調です。モジュラー概念プロジェクトとLayer2プロジェクトが次々とメインネットにローンチされ、さらに市場がイーサリアムエコシステムに期待を寄せています。流動性の再ステーキング(LRT)の物語もEigenLayerプロジェクトの大ヒットにより注目を集めています。

この記事ではLRTトラックのエコシステムについて、LRTトラックの現状、機会、未来を詳細に説明しています。現在、LRTプロトコルは同質化が激しく、ほとんどの未発行トークンがあります。KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocolなど、特色のある発展路線を持つプロジェクトに期待しています。LRTトラックは今後も急成長する細分市場であり、少数のトッププロジェクトだけが頭角を現すと予想されます。

LRTサーキットの背景

カンクンのアップグレードが近づいており、イーサリアムおよび関連するエコシステムトークンが最近好調です。同時にモジュール化の概念とLayer2プロジェクトが次々とメインネットにローンチされ、市場はイーサリアムエコシステムに対してさらに期待を寄せています。

流動的なステーキングはイーサリアムエコシステムで重要なシェアを占めており、再ステーキングの概念はEigenLayerの登場により注目を集め始めました。「再ステーキング」は2023年6月にEigenlayerによって最初に提案され、ユーザーが既にステーキングされているETHまたはLSTを再ステーキングし、分散型サービスに追加のセキュリティを提供し、報酬を得ることを可能にします。この基盤に基づいて、LRT関連プロジェクトが誕生しました。

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LRTはロシアのマトリョーシカですか? LRTの進化の道を見てみましょう

LRT(流動性再質押トークン)は、LSTを再質押した後に得られる「再質押証明書」です。その進化の軌跡を遡ると:

フェーズ 1:イーサリアム原生質押

イーサリアムがPoSに移行した後、バリデーターはネットワークの安全性を維持するために少なくとも32 ETHをステークする必要があります。

フェーズ2: LSTプロトコルの誕生

ステーキングプラットフォームが登場し、敷居を下げて流動性を解放します。Lidoでは任意の量のETHをステーキングし、stETHを取得できます。

フェーズ3: Restakingプロトコルの誕生

LST資産は他のネットワークでステーキングして、より多くの収益を得ることができます。Eigenlayerなどのプロジェクトが登場し、ETHエコシステムの共有セキュリティに対して、ユーザーはより高い収益を得ることができます。

フェーズ4: LRTの誕生

一部のプロジェクトは、ユーザーがLST資産をRestakingプロトコルに再ステーキングするのを助け、「再ステーキング証明書」(LRT)を発行します。これにより、さらに多くの金融操作が可能になります。

フェーズ5: PendleプロトコルによるLRTの爆発

PendleはPTとYTの取引を提供し、LRT市場をサポートしています。エアドロップの利益をロックし、レバレッジ流動性マイニングを可能にし、LRTのアプリケーションシナリオの発展を促進します。

ETH -> LST -> LRTマトリョーシカ人形ですか? ケースバイケースで話し合う必要があります。

単一のDeFiエコシステム内での繰り返しのステーキングは確かに入れ子の問題が存在します。しかし、Eigenlayer + Pendleを中心としたモデルは、共有のセキュリティとサービス費用を通じて合理的な経済モデルを形成し、入れ子には該当しません。

LRTのナラティブ・イニシエーションの核となる原動力:

1. LRTの原資産の有利子能力(Eigenlayer )
2. LRTアプリケーションシーン(Pendleは例を提供)

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LRTレーストラックのエコシステムの状況

EigenLayer-再ステーキングミドルウェア

EigenLayerはイーサリアムの再ステーキングの集合体であり、ETHステーキング者が新しいソフトウェアモジュールを検証することを許可します。スマートコントラクトを通じて、再ステーキング者が異なるネットワークやサービスの検証に参加し、第三者プロトコルのコストを節約しながらイーサリアムの安全性を享受します。

EigenLayerはAVS(アクティブバリデーションサービス)の概念を導入し、イーサリアムのバリデーションRollup L2の状態データの整合性プロセスを抽象化します。

現在、EigenDA、AltLayer、Nearなど、約13のAVSプロジェクトがあります。

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イーサリアムLRTプロジェクト整理

イーサリアム上LRTプロトコル約15個、9個がオンライン、6個がテストネット。主に3つのカテゴリに分かれています:

1. Liquid-LSDのリステーキング:LSTの統合管理をKelpDAO、Restake Financeなどの外部リステーキングプロトコル(に統合しRenzo)
2. リキッドネイティブリステーキング: 小額ETHノードサービスを提供し、(を再ステーキングします。Ether.fi、Puffer Finance)
3. Eigenlayerの基盤の上に最適化し、安全な検証サービスを提供し、LRTビジネス(を展開する、SSV)のように。

主要プロジェクトの状況:

• Renzo: Eigenlayerのプロセスを最適化し、デポジット制限なし。TVL $777.7m
• KelpDAO:AMM流動性プールを提供し、いつでもrsETHを引き出すことができます。TVL $718.76m
• Restake Finance:EigenLayerの最初のモジュラーLRTプロトコル。 TVLの$ 15.5メートル
• Puffer Finance:反罰没流動性ステーキングプロトコル、再ステーキングのハードルを2 ETHに引き下げ。TVL $1.40b

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流動的なステーキング+再ステーキングサービスプロジェクト:

• SSVネットワーク
• スウェル
• エーテル.fi
• クレイスタック

その他のLRTプロトコル: Eigenpie、Ion Protocol、Rio Network、Inception、Genesis LRTなど

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LRTレーストラックの未来予測

LRTトラックは急成長している細分市場ですが、プロジェクトの同質化が深刻です。今後、わずかに数少ないトッププロジェクトだけが抜きん出ると予想されています。

リスク:

• 罰金リスク
• 集中化リスク
• 契約リスク
• 多層的なリスクの重なり

将来の機会:

• 他のDeFiプロトコルと複数の組み合わせ
• セキュリティの向上(のようなDVT技術)
• マルチチェーン拡張

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