# HTX Ventures最新研報:暗号化コンプライアンスが"新分散型金融"時代を開く、RWAFiとステーブルコイン決済が新しい機会に2020年のDeFiの夏以来、自動化マーケットメイキング、貸付プロトコル、デリバティブ取引、ステーブルコインは暗号取引分野のコアインフラとなっています。過去4年間、多くの起業家がこれらの分野でイノベーションを繰り返し、Trader JoeやGMXなどのプロジェクトを新たな高みに押し上げてきました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれて、暗号取引分野の成長は天井に達し、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になっています。2024 年アメリカの大統領選挙後、暗号業界の合法化とコンプライアンスの進展が業界に新たな発展の機会をもたらすことが期待されています。従来の金融と分散型金融の融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、そして商品などの実物資産(RWA)は、初期の単純なトークン化された証明書から、徐々に資本効率のある収益型ステーブルコインへと進化し、安定したリターンを追求する暗号ユーザーに新たな選択肢を提供し、分散型金融の貸付と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインは国際貿易における戦略的な地位がますます顕著になり、支払いセクターの上下流インフラが継続的に繁栄しています。トランプ家族、Stripe、PayPal、BlackRockなどの従来の金融の巨人たちが次々と進出し、業界にさらなる可能性を注入しています。Uniswap、Curve、dYdX、Aaveなどの「古いDeFi」の後、新しい暗号取引分野のユニコーンが生まれつつあります。これらは規制環境の変化に対応し、従来の金融の統合と技術革新を活用して新しい市場を開拓し、業界を「新しいDeFi」時代へと推進します。新たに参入する者にとって、これは従来のDeFiの微細な革新に固執する必要がなく、新しい環境とニーズに合った画期的な製品の構築に目を向けることを意味します。この記事では、このトレンドに基づいて深い分析を展開し、暗号化取引の分野における新たな変革の潜在的な機会と発展方向について探求し、業界の参加者にインスピレーションと参考を提供します。## 今回のサイクルトレーディング環境の変化### ステーブルコインコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済における採用率が不断に向上していますアメリカ合衆国下院金融サービス委員会は短期内にステーブルコイン法案を発表する計画であり、これはアメリカの二大政党間でのステーブルコイン立法における珍しい合意を示しています。双方は一致して、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化するだけでなく、アメリカ国債の重要な買い手となり、巨大な経済的潜在能力を秘めていると考えています。この法案は、アメリカで初めて国会を通過する包括的な暗号通貨立法となる可能性があり、伝統的な銀行、企業、個人が広く暗号財布、ステーブルコイン、およびブロックチェーンに基づく支払いチャネルに接触することを促進します。今後数年間で、ステーブルコインの支払いが普及し、ビットコイン ETF に次ぐ暗号市場の「飛躍的発展」となることが期待されています。合規の機関投資家はステーブルコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を上げることができます。例えば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーン(であるイーサリアム、ソラナなどの)や、ステーブルコインと相互作用するさまざまなDeFiアプリケーションは、ステーブルコインの成長から恩恵を受けるでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%を超えるまでに増加しています。その核心的な価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場での成長が特に急速です。トルコを例に挙げると、ステーブルコインの取引額は同国のGDPの3.7%を占めています。一方、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムが30.5%に達しています。ZarpayやMentoLabsなどの革新的な決済プラットフォームは、地域の代理店や決済システムを通じて、草の根市場戦略を用いてユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き込むことで、ステーブルコインの普及をさらに進めています。! [HTX Venturesの最新の調査レポート丨暗号コンプライアンスは「新しいDeFi」時代を開き、RWAFiとステーブルコインの支払いは新しい機会になります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-68bb959c95253d347141a6aaada2cfda)現在、従来の支払いチャネルが処理するクロスボーダーB2B支払い市場の規模は約40兆ドルに達し、世界の消費者送金市場は毎年数百億ドルの収益を生んでいます。ステーブルコインは、この市場に暗号化チャネルを通じて効率的なクロスボーダー支払いを実現する新しい手段を提供しており、採用率が急速に上昇しており、この部分の市場に参入し、覆すことが期待されており、世界の支払いの構図の中で重要な力となるでしょう。Rippleが提供するRLUSDステーブルコインは、企業の支払いのために設計されており、ドル建ての取引ニーズを満たすために、クロスボーダー決済の効率、安定性、透明性を向上させることを目的としています。一方、Stripeは11億ドルでステーブルコインプラットフォームBridgeを買収しました。この取引は、暗号化通貨業界の歴史の中で最大の買収となりました。Bridgeは、企業に対して法定通貨とステーブルコインの間のシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバル決済における利用をさらに推進しました。Bridgeのクロスボーダー決済プラットフォームは、年間で50億ドル以上の決済量を処理しており、SpaceXを含む高級顧客に対してグローバル資金決済を提供し、国際取引におけるステーブルコインの便利さと有効性を示しています。さらに、PEXXは革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームであり、USDTおよびUSDCを16種類の法定通貨に交換し、銀行口座に直接送金することをサポートしています。簡略化された参加プロセスと即時変換を通じて、PEXXはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号化通貨の間の壁を打破しました。この革新は、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、グローバルな資金の流動性を去中心化し、シームレスに接続することを促進します。ステーブルコインは徐々にグローバル決済の重要な要素となり、決済システムの効率と普及度を向上させています。### の永続契約取引に対する規制が緩和される見込みです永続的な契約取引の高いレバレッジ特性は顧客の損失を引き起こしやすいため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳格です。アメリカを含む多くの管轄区域では、特定の取引所が永続的な契約サービスの提供を禁止されているだけでなく、分散型永続的な契約取引所(PerpDEX)も同様の運命を逃れることはできませんでした。これにより、PerpDEXの市場空間とユーザー規模が直接圧縮されました。しかし、トランプが選挙で完全勝利するにつれて、暗号化業界のコンプライアンスプロセスが加速することが期待され、PerpDEXは発展の春を迎える可能性が非常に高いです。最近注目すべき2つの象徴的な出来事があります。まず、トランプが任命した暗号とAIの顧問であるデイビッド・サックスが、過去にこの分野の老舗プレーヤーであるdYdXに投資したことです。次に、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)が、アメリカ証券取引委員会(SEC)に代わって、暗号化業界の主要な規制当局になることが期待されています。CFTCはシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のビットコイン先物取引の導入で豊富な経験を積んでおり、SECに比べてPerpDEXに対する規制の姿勢がより友好的です。これらの積極的なシグナルは、PerpDEXに新たな市場機会を開き、今後のコンプライアンスフレームワークの下での成長に有利な条件を生み出す可能性があります。### RWAのステーブルコインの収益価値が暗号化ユーザーに発見されていますかつて、高リスク高リターンの暗号市場環境は RWA(現実世界資産)の安定した収益を無視させることがありました。しかし、過去の熊市サイクルの中で、RWA市場は逆境の中で成長し、そのロックされた価値(TVL)は百万ドル未満から現在の千億ドル規模に急上昇しました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値の変動は暗号市場の感情に左右されません。この特徴は、堅牢な分散型金融エコシステムを形成するために重要です:RWAは、投資ポートフォリオの多様化の程度を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融デリバティブに堅実な基盤を提供し、投資家が激しい市場の動揺の中でリスクをヘッジするのを助けます。! [HTX Venturesの最新の調査レポート丨暗号コンプライアンスは「新しいDeFi」時代を開き、RWAFiとステーブルコインの支払いは新しい機会になります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8cceb3bb6966182670881e8da294df60)RWA.xyz のデータによると、12 月 14 日現在、RWA は 67,187 人の保有者を持ち、資産発行者の数は 115 社に達し、総時価総額は 1,399 億ドルに達しています。一部の Web3 大手は、2030 年までに RWA 市場規模が 16 兆ドルに拡大する見込みとしています。この大きな潜在市場の構造と、安定した収益による投資魅力は、DeFi エコシステムにおいて不可欠な重要な構成要素となりつつあります。三箭資本の暴落後、暗号化業界は重要な問題を露呈しました：資産に持続可能な収益シナリオが欠けていることです。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中、世界市場の流動性が縮小し、高リスク資産と定義される暗号通貨は特に大きな影響を受けています。それに対して、現実の資産(、例えば米国債)の利回りは2021年末以来着実に上昇し、市場の注目を集めています。2022年から2023年にかけて、DeFiの中央値の収益は6%から2%に低下し、同期間の米国債の無リスク収益5%を下回り、高純資産投資家はチェーン上の収益への興味を失いました。チェーン上の収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び呼び起こそうとしています。! [HTX Venturesの最新の調査レポート丨暗号コンプライアンスは「新しいDeFi」時代を開き、RWAFiとステーブルコインの支払いは新しい機会になります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29)2023年8月、MakerDAOはその貸出プロトコルSpark ProtocolにおいてDAI預金金利DSR (DAI Savings Rate）を8%に引き上げ、長らく静寂を保っていたDeFi市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、プロトコルのDSR預金額は近く10億ドル急増し、DAIの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した重要な要因はRWA(現実世界資産)です。データによると、2023年のMakerDAOの80%以上の手数料収入はRWAから来ています。2023年5月以降、MakerDAOはRWAへの投資を強化し、Monetalis、Clydesdale、BlockTowerなどの実体を通じて米国債を大量購入し、Coinbase PrimeやCentrifugeなどのRWA貸出プロトコルに資金を配分しました。2023年7月現在、MakerDAOは約25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上が米国債から来ています。MakerDAOの成功した探求は、新たなRWA熱潮を引き起こしました。ブルーチップのステーブルコインの高い収益の後押しを受けて、DeFiエコシステムは迅速に反応しました。例えば、AaveコミュニティはsDAIを担保としてリストすることを提案し、DeFiにおけるRWAの適用をさらに拡大しました。同様に、2023年6月にCompoundの創始者が立ち上げた新会社Superstateは、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入することに焦点を当て、ユーザーに現実世界に似た安定した収益を提供します。RWAは、現実の資産とチェーン上の金融をつなぐ重要な橋梁となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探る中、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見つけています。## ライセンスを持つ機関のブロックチェーン化による市場規模の拡大今年 3 月、ベイラードは初めて公共ブロックチェーン上で発行された米国債トークン化ファンドBUIDLを発表し、市場の注目を集めました。このファンドは、適格な投資家に米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンにデプロイされ、その後Aptos、Optimism、Avalanche、Polygon、Arbitrumなどの複数のブロックチェーンに拡張されました。現在、$BUIDLはトークン収益証明書として実際の効用はありませんが、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。一方で、ワイオミング州の州知事マーク・ゴードンは、州政府が2025年にドルに連動したステーブルコインを発行する計画を発表し、アメリカ国債と回
HTX Ventures：暗号化コンプライアンスが新しい分散型金融時代を切り開く RWAFiとステーブルコイン決済が新たな機会に
HTX Ventures最新研報:暗号化コンプライアンスが"新分散型金融"時代を開く、RWAFiとステーブルコイン決済が新しい機会に
2020年のDeFiの夏以来、自動化マーケットメイキング、貸付プロトコル、デリバティブ取引、ステーブルコインは暗号取引分野のコアインフラとなっています。過去4年間、多くの起業家がこれらの分野でイノベーションを繰り返し、Trader JoeやGMXなどのプロジェクトを新たな高みに押し上げてきました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれて、暗号取引分野の成長は天井に達し、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になっています。
2024 年アメリカの大統領選挙後、暗号業界の合法化とコンプライアンスの進展が業界に新たな発展の機会をもたらすことが期待されています。従来の金融と分散型金融の融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、そして商品などの実物資産(RWA)は、初期の単純なトークン化された証明書から、徐々に資本効率のある収益型ステーブルコインへと進化し、安定したリターンを追求する暗号ユーザーに新たな選択肢を提供し、分散型金融の貸付と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインは国際貿易における戦略的な地位がますます顕著になり、支払いセクターの上下流インフラが継続的に繁栄しています。トランプ家族、Stripe、PayPal、BlackRockなどの従来の金融の巨人たちが次々と進出し、業界にさらなる可能性を注入しています。
Uniswap、Curve、dYdX、Aaveなどの「古いDeFi」の後、新しい暗号取引分野のユニコーンが生まれつつあります。これらは規制環境の変化に対応し、従来の金融の統合と技術革新を活用して新しい市場を開拓し、業界を「新しいDeFi」時代へと推進します。新たに参入する者にとって、これは従来のDeFiの微細な革新に固執する必要がなく、新しい環境とニーズに合った画期的な製品の構築に目を向けることを意味します。
この記事では、このトレンドに基づいて深い分析を展開し、暗号化取引の分野における新たな変革の潜在的な機会と発展方向について探求し、業界の参加者にインスピレーションと参考を提供します。
今回のサイクルトレーディング環境の変化
ステーブルコインコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済における採用率が不断に向上しています
アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は短期内にステーブルコイン法案を発表する計画であり、これはアメリカの二大政党間でのステーブルコイン立法における珍しい合意を示しています。双方は一致して、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化するだけでなく、アメリカ国債の重要な買い手となり、巨大な経済的潜在能力を秘めていると考えています。
この法案は、アメリカで初めて国会を通過する包括的な暗号通貨立法となる可能性があり、伝統的な銀行、企業、個人が広く暗号財布、ステーブルコイン、およびブロックチェーンに基づく支払いチャネルに接触することを促進します。今後数年間で、ステーブルコインの支払いが普及し、ビットコイン ETF に次ぐ暗号市場の「飛躍的発展」となることが期待されています。
合規の機関投資家はステーブルコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を上げることができます。例えば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーン(であるイーサリアム、ソラナなどの)や、ステーブルコインと相互作用するさまざまなDeFiアプリケーションは、ステーブルコインの成長から恩恵を受けるでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%を超えるまでに増加しています。その核心的な価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場での成長が特に急速です。トルコを例に挙げると、ステーブルコインの取引額は同国のGDPの3.7%を占めています。一方、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムが30.5%に達しています。ZarpayやMentoLabsなどの革新的な決済プラットフォームは、地域の代理店や決済システムを通じて、草の根市場戦略を用いてユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き込むことで、ステーブルコインの普及をさらに進めています。
! HTX Venturesの最新の調査レポート丨暗号コンプライアンスは「新しいDeFi」時代を開き、RWAFiとステーブルコインの支払いは新しい機会になります
現在、従来の支払いチャネルが処理するクロスボーダーB2B支払い市場の規模は約40兆ドルに達し、世界の消費者送金市場は毎年数百億ドルの収益を生んでいます。ステーブルコインは、この市場に暗号化チャネルを通じて効率的なクロスボーダー支払いを実現する新しい手段を提供しており、採用率が急速に上昇しており、この部分の市場に参入し、覆すことが期待されており、世界の支払いの構図の中で重要な力となるでしょう。
Rippleが提供するRLUSDステーブルコインは、企業の支払いのために設計されており、ドル建ての取引ニーズを満たすために、クロスボーダー決済の効率、安定性、透明性を向上させることを目的としています。一方、Stripeは11億ドルでステーブルコインプラットフォームBridgeを買収しました。この取引は、暗号化通貨業界の歴史の中で最大の買収となりました。Bridgeは、企業に対して法定通貨とステーブルコインの間のシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバル決済における利用をさらに推進しました。Bridgeのクロスボーダー決済プラットフォームは、年間で50億ドル以上の決済量を処理しており、SpaceXを含む高級顧客に対してグローバル資金決済を提供し、国際取引におけるステーブルコインの便利さと有効性を示しています。
さらに、PEXXは革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームであり、USDTおよびUSDCを16種類の法定通貨に交換し、銀行口座に直接送金することをサポートしています。簡略化された参加プロセスと即時変換を通じて、PEXXはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号化通貨の間の壁を打破しました。この革新は、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、グローバルな資金の流動性を去中心化し、シームレスに接続することを促進します。ステーブルコインは徐々にグローバル決済の重要な要素となり、決済システムの効率と普及度を向上させています。
の永続契約取引に対する規制が緩和される見込みです
永続的な契約取引の高いレバレッジ特性は顧客の損失を引き起こしやすいため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳格です。アメリカを含む多くの管轄区域では、特定の取引所が永続的な契約サービスの提供を禁止されているだけでなく、分散型永続的な契約取引所(PerpDEX)も同様の運命を逃れることはできませんでした。これにより、PerpDEXの市場空間とユーザー規模が直接圧縮されました。
しかし、トランプが選挙で完全勝利するにつれて、暗号化業界のコンプライアンスプロセスが加速することが期待され、PerpDEXは発展の春を迎える可能性が非常に高いです。最近注目すべき2つの象徴的な出来事があります。まず、トランプが任命した暗号とAIの顧問であるデイビッド・サックスが、過去にこの分野の老舗プレーヤーであるdYdXに投資したことです。次に、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)が、アメリカ証券取引委員会(SEC)に代わって、暗号化業界の主要な規制当局になることが期待されています。CFTCはシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のビットコイン先物取引の導入で豊富な経験を積んでおり、SECに比べてPerpDEXに対する規制の姿勢がより友好的です。これらの積極的なシグナルは、PerpDEXに新たな市場機会を開き、今後のコンプライアンスフレームワークの下での成長に有利な条件を生み出す可能性があります。
RWAのステーブルコインの収益価値が暗号化ユーザーに発見されています
かつて、高リスク高リターンの暗号市場環境は RWA(現実世界資産)の安定した収益を無視させることがありました。しかし、過去の熊市サイクルの中で、RWA市場は逆境の中で成長し、そのロックされた価値(TVL)は百万ドル未満から現在の千億ドル規模に急上昇しました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値の変動は暗号市場の感情に左右されません。この特徴は、堅牢な分散型金融エコシステムを形成するために重要です:RWAは、投資ポートフォリオの多様化の程度を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融デリバティブに堅実な基盤を提供し、投資家が激しい市場の動揺の中でリスクをヘッジするのを助けます。
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RWA.xyz のデータによると、12 月 14 日現在、RWA は 67,187 人の保有者を持ち、資産発行者の数は 115 社に達し、総時価総額は 1,399 億ドルに達しています。一部の Web3 大手は、2030 年までに RWA 市場規模が 16 兆ドルに拡大する見込みとしています。この大きな潜在市場の構造と、安定した収益による投資魅力は、DeFi エコシステムにおいて不可欠な重要な構成要素となりつつあります。
三箭資本の暴落後、暗号化業界は重要な問題を露呈しました：資産に持続可能な収益シナリオが欠けていることです。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中、世界市場の流動性が縮小し、高リスク資産と定義される暗号通貨は特に大きな影響を受けています。それに対して、現実の資産(、例えば米国債)の利回りは2021年末以来着実に上昇し、市場の注目を集めています。2022年から2023年にかけて、DeFiの中央値の収益は6%から2%に低下し、同期間の米国債の無リスク収益5%を下回り、高純資産投資家はチェーン上の収益への興味を失いました。チェーン上の収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び呼び起こそうとしています。
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2023年8月、MakerDAOはその貸出プロトコルSpark ProtocolにおいてDAI預金金利DSR (DAI Savings Rate）を8%に引き上げ、長らく静寂を保っていたDeFi市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、プロトコルのDSR預金額は近く10億ドル急増し、DAIの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した重要な要因はRWA(現実世界資産)です。データによると、2023年のMakerDAOの80%以上の手数料収入はRWAから来ています。2023年5月以降、MakerDAOはRWAへの投資を強化し、Monetalis、Clydesdale、BlockTowerなどの実体を通じて米国債を大量購入し、Coinbase PrimeやCentrifugeなどのRWA貸出プロトコルに資金を配分しました。2023年7月現在、MakerDAOは約25億ドルのRWAポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上が米国債から来ています。
MakerDAOの成功した探求は、新たなRWA熱潮を引き起こしました。ブルーチップのステーブルコインの高い収益の後押しを受けて、DeFiエコシステムは迅速に反応しました。例えば、AaveコミュニティはsDAIを担保としてリストすることを提案し、DeFiにおけるRWAの適用をさらに拡大しました。同様に、2023年6月にCompoundの創始者が立ち上げた新会社Superstateは、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入することに焦点を当て、ユーザーに現実世界に似た安定した収益を提供します。
RWAは、現実の資産とチェーン上の金融をつなぐ重要な橋梁となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探る中、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見つけています。
ライセンスを持つ機関のブロックチェーン化による市場規模の拡大
今年 3 月、ベイラードは初めて公共ブロックチェーン上で発行された米国債トークン化ファンドBUIDLを発表し、市場の注目を集めました。このファンドは、適格な投資家に米国債を通じて収益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンにデプロイされ、その後Aptos、Optimism、Avalanche、Polygon、Arbitrumなどの複数のブロックチェーンに拡張されました。現在、$BUIDLはトークン収益証明書として実際の効用はありませんが、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。
一方で、ワイオミング州の州知事マーク・ゴードンは、州政府が2025年にドルに連動したステーブルコインを発行する計画を発表し、アメリカ国債と回