マクロ市場ウィークリー：リスク資産が圧力に直面、対等関税の実施にフォロー

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産のパフォーマンスは低迷しており、市場は依然として対等関税の実施を待っています。金以外は上昇を続けているものの、米国株式、暗号通貨、商品市場全体の動向は弱気です。特に、トランプが自動車関税について強硬な姿勢を示した後、後半の市場は明らかに悪化しました。

暗号通貨市場は全体的に静かですが、勢いが弱いです。アメリカが新しいステーブルコイン規制法案を導入したにもかかわらず、全体的な流動性が悪く、マクロの不確実性が依然として存在する中で、市場は対等関税の実施後に新たな方向性が示されるのを待つ必要があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

GDPNowの最新予測によると、第一四半期のGDPは-1.8%で、先週と変わりません。モデルの調整後、第一四半期の実質国内民間総投資成長率の予測は9.1%から8.8%に引き下げられました。

労働市場の疲弊が顕著であり、アメリカの387の大都市圏のうち290で失業率が上昇しています。失業手当の継続申請者数は高水準にあり、企業の支出削減計画が課題に直面していることを示しています。

2月のPCEデータは予想を上回ったが、個人消費は減少した。これは、経済の疲弊と高いインフレが共存している状況を反映している。

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3. 流動性と金利

米連邦準備制度の広義な流動性がわずかに改善したが、依然として6兆ドル程度である。国債の利回り曲線はフラットニングを示しており、長期債の上昇傾斜が短期債よりも高い。市場は依然としてインフレへの懸念を抱いており、6月の利下げ確率は先週よりも低下している。

高利回り債券の信用スプレッドは引き続き拡大しており、投資家が企業のマイクロ環境に対する圧力が増していることを示しています。これは企業の再資金調達コストをさらに押し上げ、利益を圧迫し、経済の先行きにとって不利な信号です。

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二、来週のマクロ展望

1. 主要な変数

4月2日トランプが発表した対抗関税は最近のリスク市場の最大の変数です。関税が予想を超えたり報復を受けたりすると、脆弱な市場に大きな影響を与える可能性があります。

2. 重点フォロー

米国の3月の失業率と非農業雇用データにフォローし、景気後退リスクをさらに評価する必要があります。

3. 投資アドバイス

• 防御優先、現在のマクロ環境はリスク資産に不利です
• 適度にアービトラージ型の量的ファンド、ゴールド、米国債などのヘッジ資産を配置することができる
• 高評価のテクノロジー株や暗号資産などのリスク資産のポジションを減らす
• もし関税の影響が予想よりも低ければ、市場のリスク選好は改善する可能性がありますが、まださらなるマクロ経済の好材料が必要です。
• 高値追いと安値売りを避け、規律を守る

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全体的に見て、市場は依然として「弱い経済+粘着性のインフレ+政策の揺れ動き」という状況にあり、リスク資産は下落圧力に直面しています。今後の動向は、相互関税の影響と米国の雇用データが景気後退リスクを確認するかどうかに依存しており、短期的には引き続き慎重に、より明確なシグナルを待つ必要があります。

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