RWA:金融イノベーションの新たな波

グローバルな資産トークン化のプロセスが加速しています。データによると、2025年4月までに、グローバルなオンチェーンRWA資産の総価値は220億ドルを超えました。デロイトは、トークン化不動産市場の規模が2035年までに4兆ドルに達すると予測しています。

この金融革新の波の中で、香港は独自の制度的優位性を活かし、RWA分野におけるコンプライアンスの先駆者として急速に成長しました。朗新グループの充電スタンド資産のトークン化プロジェクトから、アジア初のコンプライアントなトークン化ファンドの立ち上げまで、いくつかのベンチマークケースが成功裏に実現され、この革新的な資金調達手法の実資産分野における応用の可能性を裏付けています。

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I. RWAの本質

RWA(リアルワールドアセット)は、現実世界の資産のトークン化を指し、ブロックチェーン技術に基づく革新的な金融モデルです。それは、物理的または金融的な資産をチェーン上にマッピングし、高い流動性と分割可能性を持つデジタルトークンに変換します。このプロセスは、資産のデジタル表現を実現するだけでなく、ブロックチェーンを通じて資産に前例のない透明性と追跡性を与えます。

法律遵守の観点から見ると、RWAは広義の概念であり、標準的な答えはありません。ブロックチェーン技術を通じて資産のトークン化を実現するプロセスはすべてRWAと呼ばれます。

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次に、RWAの利点

(一)伝統的な金融が触れることが難しい重資産ファイナンスシーンを活性化する

RWAモデルはブロックチェーン技術と組み合わせて、不動産やインフラの収益権などの重資産を分割し、高い流動性を持つデジタルトークンに変換し、新しい資金調達のルートを開拓します。投資家にとって、トークンの分割可能性は投資の敷居を下げ、例えば50ドルで不動産投資に参加できるようになります。

(二)資金調達コストを削減し、資金調達効率を向上させる

従来の証券発行の厳格な審査と比較して、RWAモデルは長いプロセスを回避し、資金調達コストを削減します。

(三)カスタマイズされた取引構造

RWAは企業に高い柔軟性を提供し、必要に応じて収益配分や償還メカニズムなどの資金調達構造をカスタマイズできます。

RWAは「企業信用」と「資産信用」の効果的な分離を実現しました。発行主体の信用が一般的であっても、基礎資産が優れていれば、融資を行うことができます。

RWA市場の参加主体は多様で、機関から個人投資家まで自由に取引でき、強力なエコシステムを形成しています。オンチェーンエコシステムの繁栄は、プロジェクトのオフラインビジネスを支援し、ブランドの影響力を高めることができます。このオンチェーン-オフチェーンの協調的な正のフィードバックモデルは、RWAの独自の利点です。

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3. 香港におけるRWAの規制の枠組み

( 1 )規制原則

香港証券監視委員会は「透視原則」を採用し、トークンが対応する現実の資産の金融属性に注目し、「同じビジネス、同じリスク、同じルール」の理念を反映しています。

( 2 )特定の規範文書

1. 2023年11月、「証券型トークンに関する金融庁認可投資商品に関する通達」が明確な規制要件を示します。

2. 2023年11月、「トークン化証券に関する仲介者の活動に関する通知」がトークン化証券が現行の証券法に従う必要があることを強調しています。

3. 2024年3月、金管局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化技術の適用シナリオを探ります。

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四、大陸企業が香港でRWAを展開する際のコンプライアンスの要点

(一)基盤資産のコンプライアンス

1. 資産の権利確定：資産に対する合法的かつ明確な所有権を確保すること。

2.資産監査:専門組織を雇って、資産の市場価値、減価償却、減損を監査および評価します。

3. 資産の切り離し: 基盤資産を運営主体から切り離し、リスクを隔離する。

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(二)データのブロックチェーン適合

"2つのチェーンと1つのブリッジ"モデルを採用:国内のアライアンスチェーンで証拠データを保存し、海外のパブリックチェーンにトークンを展開し、クロスチェーンブリッジを通じてマッピングをバインドします。または、海南自由貿易データポートを利用してクロスボーダーデータ流通を実現します。

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(三)資金の流通のコンプライアンス

海外資金の集約と流通のフレームワークを設計し、主にQFLP、FDI、QFIIなどのチャネルを通じて資金の回帰を完了させる。

RWAプロジェクトを推進する際には、税務、アクセスのハードル、コンプライアンスコストなどの要因を総合的に考慮し、全過程でコンプライアンスを確保する必要があります。

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