世界の金融市場の変動後の新しいバランスと暗号資産の展望

1週間の関税摩擦による市場の動揺を経て、金融市場は週末に少しの安息を得た。しかし、この平穏が持続するかどうかは未知数である。関税問題は突発的な事件として、資金の避難と感情の変動を引き起こし、大きな市場の変動を引き起こした。

市場が関税によるファンダメンタルの変化とリスク回避の感情を十分に認識した後、金融市場は新しいバランス点を見出すことが期待されます。これは、特に米国株式市場が先週の金曜日に上昇して取引を終了し、1週間の変動を終えた理由を説明しています。標準普尔500指数の変動率指数の変化から、私たちはこのトレンドを明確に見ることができます。

先週、VIX指数は最近の新高値を記録し、その水準は2020年のパンデミックによる金融の動乱に匹敵し、市場が稀に見る巨大な変動を経験したことを反映しています。

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この激しい変動が一段落し、暗号資産市場の動向はインフレや利下げなどの要因に再び焦点を当てることになるでしょう。利下げの期待がビットコインを代表とするリスク資産に成長の原動力をもたらします。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較することで、両者の間に高い相関性があることを明確に見ることができます。ビットコインの過去10年間の顕著な上昇幅は、世界のM2の大幅な増加を基にしており、この相関性は他の金融指標をも超えています。

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しかし、現在の暗号資産市場の参加者は、連邦準備制度の利下げの道筋に過度に注目しているようで、もう一つの注目すべき重要な指標――中国人民銀行の資産規模――を無視しています。この指標は、中国の通貨の流動性状況を反映しており、ビットコインの変動と同様に密接に関連しています。

ビットコインの過去3つのサイクルの上昇幅と中国中央銀行の資産規模の増加の比較図を分析することで、この関連性がビットコインの大幅な上昇のほぼすべてに貫通しており、4年ごとのサイクルと一致していることがわかります。

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中国中央銀行の流動性の変化は、2020-2021年の暗号資産ブルマーケット、2022年のベアマーケット、2022-2023年初頭の回復、2023年第4四半期の急騰、そして2024年第2四半期から第3四半期の調整において重要な役割を果たしました。2024年のアメリカ大統領選挙の数ヶ月前、中国中央銀行の流動性は再び正の値に転じ、ちょうど"選挙ブルマーケット"をもたらしました。

注目すべきは、中国中央銀行の資産規模が2024年9月以降に減少し、2024年末に底を打って回復し、現在は過去1年間の高水準に達していることです。データの相関性から見ると、中国中央銀行の流動性の変化は通常、ビットコインや暗号資産市場の大幅な変動の前に起こります。

興味深いことに、2017年のビットコインのブルマーケットでは、米連邦準備制度は「緩和」側ではなく、むしろ年間3回の利上げを行い、量的引き締めを実施しました。しかし、ビットコインを先頭にしたリスク資産は2017年に非常に楽観的なパフォーマンスを示しました。これは大きく、中国中央銀行の資産規模がその年に新たな高水準を記録したためです。

標準普尔500指数の上昇率から見ても、中国中央銀行の流動性との一定の関連性がある。歴史的データによると、中国中央銀行の総資産規模と標準普尔500指数の年度相関係数は約0.32（2015年から2024年のデータに基づく）である。

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もちろん、この関連性はある程度、中国中央銀行の四半期の金融政策報告と連邦準備制度の政策決定会議の時間枠が重なっているため、短期的に関連性が強まっていることによるものです。

以上のように、私たちはアメリカの金融政策の変化に注意を払うだけでなく、中国の金融データの変化にも目を光らせる必要があります。最近の報道によれば："準備率引き下げや利下げなどの金融政策ツールには十分な調整余地が残されており、いつでも実施可能である"、私たちはこの変化を継続的に追跡する必要があります。

注目すべきは、資産規模の観点から2025年1月時点で、中国の預金総額は42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルであるということです。預金規模において、中国にはより多くの金融の可能性が存在し、流動性が改善されれば新たな変化をもたらす可能性があります。

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もちろん、もう一つ検討すべき問題は、資金の流動性が改善されても、暗号資産市場に流入できるかどうかです。結局のところ、いくつかの制約が残っています。しかし、香港は前向きなシグナルを示しています。政策の緩和の程度と利便性の観点から、状況は数年前とは異なっています。

全体的に、市場の機会は常にリスクと共存しています。世界の経済指標に注目する一方で、私たちは警戒を保ち、市場の脈動を把握し、機会が訪れた時に勇敢に掴み、投資収益の最大化を実現する必要があります。