Perusahaan strategi kas Ethereum secara besar-besaran menambah kepemilikan ETH, total kepemilikan melebihi 345 ribu koin

Sebuah perusahaan strategi treasury Ethereum mengumumkan pada 4 Agustus bahwa mereka telah menambah 10.605 ETH, sehingga total kepemilikan Ethereum mereka meningkat menjadi 345.362 ETH, yang bernilai sekitar 1,27 miliar dolar AS. Ini adalah akumulasi besar kedua perusahaan tersebut dalam waktu kurang dari setengah bulan sejak terdaftar.

Sebagai perusahaan yang fokus pada investasi Ethereum, lembaga tersebut mengumumkan pada bulan Juli bahwa mereka akan melantai di Nasdaq, dengan rencana awal 400.000 ETH dan valuasi hampir 1,6 miliar dolar AS. Dan pada akhir Juli, perusahaan tersebut telah melakukan pembelian tambahan sebanyak 15.000 ETH.

Ekspansi agresif perusahaan ini terjadi pada saat yang krusial di mana banyak perusahaan publik berlomba-lomba untuk membeli ETH. Dengan kerangka regulasi yang semakin jelas, semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam alokasi aset.

Memegang amunisi senilai 1,6 miliar dolar, memasuki perlombaan senjata DAT Ethereum

Jalur kas Ethereum telah menjadi tempat yang sangat diperebutkan oleh institusi. Penawaran umum perusahaan ini benar-benar menyalakan perlombaan ini—hanya dalam waktu dua minggu, seluruh pola jalur telah berubah secara drastis.

Menurut laporan, pada 21 Juli perusahaan tersebut mengumumkan peluncurannya, dua pesaing memiliki cadangan ETH masing-masing hanya 300.000 dan 280.000 koin, keduanya di bawah skala awal 400.000 koin yang direncanakan oleh perusahaan tersebut. Namun, pada 5 Agustus, salah satu pesaing telah melesat ke 833.000 koin (kapitalisasi pasar 3 miliar dolar), dengan peningkatan sebesar 177%, merebut posisi teratas; pesaing lainnya juga tidak mau kalah, menurut data on-chain, cadangannya telah mencapai 498.000 koin (kapitalisasi pasar 1,8 miliar dolar), meningkat 78%, menempati posisi kedua, dan secara terbuka menyatakan ingin mencapai target 1 juta koin. Bahkan mantan penambang Bitcoin juga beralih dengan cepat, mengumpulkan 120.000 ETH.

Gelombang akumulasi yang gila ini membenarkan prediksi sebuah bank: perusahaan keuangan telah membeli lebih dari 1% dari total sirkulasi ETH, dan proporsi ini mungkin melonjak hingga 10%. Sebuah "perlombaan senjata" senilai miliaran dolar sedang meningkat secara menyeluruh.

Dalam persaingan yang sangat ketat ini, perusahaan tersebut muncul dengan keunggulan ganda "modal + strategi". Pertama, modal awal hampir 1,6 miliar dolar AS menyediakan amunisi yang kuat—pendiri pribadi menginvestasikan 645 juta dolar AS ETH, dan beberapa lembaga seperti Capital承诺 untuk mendanai lebih dari 800 juta dolar AS. Namun, ini tidak cukup untuk membuatnya unggul.

Keunggulan yang lebih penting terletak pada strategi diferensiasinya. Ketika para pesaing masih sibuk mengumpulkan koin untuk menguasai pangsa pasar, perusahaan ini telah meningkatkan imbal hasil menjadi 4-5,5% melalui kombinasi staking ulang dan protokol DeFi. Dalam lingkungan suku bunga rendah, imbal hasil tinggi yang stabil ini menjadi "senjata pamungkas" untuk menarik dana institusi.

Pendapatan tahunan 4-5,5%, menguraikan cara mengubahnya menjadi emas

Untuk memahami bagaimana perusahaan ini mencapai imbal hasil tahunan sebesar 4-5,5%, perlu memahami posisi intinya - "Perusahaan Pencipta Ether".

Konsep ini dapat dianalogikan dengan ekonomi minyak: investasi kripto tradisional seperti membeli minyak mentah untuk menimbun saat harga naik; sedangkan perusahaan ini memilih untuk menjadi "perusahaan minyak", sehingga aset itu sendiri menghasilkan arus kas.

Tim perusahaan menemukan bahwa ETH bukan hanya aset, tetapi juga alat produksi. Melalui suatu protokol, ETH yang dipertaruhkan mewujudkan "satu ikan banyak makan" — memberikan jaminan keamanan untuk jaringan utama Ethereum, sekaligus menyediakan layanan untuk protokol seperti oracle dan jembatan lintas rantai, di mana setiap layanan membawa keuntungan tambahan.

Seperti simpanan bank yang tidak hanya dapat menghasilkan bunga, tetapi juga dapat "bekerja" untuk menghasilkan uang tambahan. Total nilai kunci dari suatu protokol sebesar 16,591,000,000 dolar AS membuktikan daya tarik model ini, dan perusahaan tersebut telah menjadi salah satu peserta institusi terbesar dalam ekosistem tersebut.

Selain pendapatan dari staking ulang, perusahaan juga mendapatkan imbal hasil dengan berpartisipasi dalam protokol DeFi. Ketika hasil staking dasar ETH hanya sekitar 3%, strategi kombinasi ini meningkatkan total imbal hasil menjadi 4-5,5%.

Dengan demikian, ETH telah bertransformasi dari aset statis yang "menunggu apresiasi" menjadi aset produktif yang "terus menciptakan nilai".

Perusahaan ini bukanlah perusahaan investasi Bitcoin berikutnya

Pasar selalu suka mencari acuan. Ketika perusahaan ini muncul, hampir semua orang bertanya pertanyaan yang sama: "Apakah ini perusahaan investasi Bitcoin berikutnya?"

Memang, di permukaan, kedua perusahaan tampak melakukan hal yang sama - memiliki aset kripto dalam jumlah besar dengan status perusahaan publik. Namun, setelah ditelusuri lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa ini adalah dua cara yang sama sekali berbeda.

Logika perusahaan investasi Bitcoin tertentu sangat sederhana dan langsung. Menerbitkan utang untuk membeli Bitcoin, bertaruh pada kenaikan harga koin untuk menutupi bunga. Namun, efisiensi model ini sedang menurun dengan tajam. Pada tahun 2021, perusahaan tersebut dapat menghasilkan satu basis poin keuntungan untuk pemegang saham dengan 12,44 BTC. Namun, pada Juli 2025, dibutuhkan 62,88 BTC untuk mencapai efek yang sama. Skala meningkat 5 kali lipat, efisiensi turun menjadi seperlima.

Sebaliknya, perusahaan investasi Ethereum ini mengambil jalur yang berbeda. Melalui staking dan partisipasi DeFi, ETH menghasilkan sekitar 5% arus kas tahunan setiap hari. Tidak perlu menunggu harga koin naik, tidak perlu berdoa untuk pasar bullish — ini adalah pendapatan yang nyata, bukan kekayaan di atas kertas.

Perbedaan mendasar terletak pada atribut aset: Bitcoin adalah emas digital, nilainya terletak pada kelangkaan dan konsensus. Sementara Ethereum adalah infrastruktur digital, nilainya terletak pada kemampuannya untuk mendukung operasi seluruh ekosistem.

Kita sekarang dapat melacak sejarah dari periode perusahaan investasi Bitcoin tertentu, dan menemukan bahwa kita sedang mengalami tahap ketiga dalam evolusi menuju kas kripto:

Tahap Pertama: Periode Bonus Pel先驱者（2020-2023） Pada saat itu, sebuah perusahaan investasi Bitcoin yang tidak dianggap menjanjikan membuktikan bahwa perusahaan publik dapat memperoleh premium dengan memiliki aset kripto.

Tahap kedua: Periode Peniruan Mode (2024-2025) Munculnya peniru yang berhasil. Setelah harga saham perusahaan yang meniru melonjak 4000%, kemudian anjlok 70%. Perusahaan lain mengikuti, tetapi hasilnya juga tidak memuaskan, dan risiko dari mode penimbunan koin yang sederhana mulai terungkap.

Tahap ketiga: Masa evolusi model (2025-) Model baru yang diwakili oleh perusahaan ini—bukan mengumpulkan aset, tetapi mengoperasikan aset, menciptakan sumber pendapatan yang beragam.

Namun, untuk mewujudkan evolusi dari model mengakumulasi aset menjadi mengoperasikan aset, bukanlah hal yang mudah. Ini tidak hanya memerlukan pemahaman mendalam tentang dunia kripto, tetapi juga pengalaman dalam menavigasi labirin kepatuhan keuangan tradisional.

4 Pengendali Kunci di Balik Raksasa

"Ethereum Avengers"—ketika ketua perusahaan menggunakan istilah ini untuk menggambarkan tim, itu bukan omong kosong. Sekelompok "pahlawan" berpengalaman ini sedang berusaha untuk membentuk kembali lanskap investasi kripto institusi.

Cerita ini dimulai dari "Furnace" di ekosistem Ethereum yang dikelola oleh sebuah perusahaan. Di sana, pendiri dan seorang anggota inti lainnya bertemu untuk pertama kalinya. Saat itu, mereka tidak pernah membayangkan bahwa mereka akan terikat erat dengan lembaga keuangan terkemuka di dunia.

Pada tahun 2017, setelah pecahnya gelembung ICO, "musim dingin kripto" menyelimuti seluruh industri dengan keputusasaan. Di saat semua orang melarikan diri, pendiri justru ingin membuka pintu beberapa raksasa teknologi dan bank besar dengan Ethereum.

Tapi dia tidak menyerah. Penolakan demi penolakan, penjelasan demi penjelasan, hingga keraguan perlahan-lahan berubah menjadi rasa ingin tahu. Akhirnya, dia mendirikan Ethereum Enterprise Alliance (EEA), yang membuat kata "Ethereum" muncul untuk pertama kalinya di ruang rapat Fortune 500.

Sementara itu, seorang anggota inti lainnya mendorong transformasi komersial di dalam perusahaan, memimpin lebih dari 700 juta dolar dalam pembiayaan dan akuisisi.

Kedua orang itu menyadari dalam banyak diskusi di malam-malam yang panjang bahwa yang memisahkan dunia keuangan tradisional dan dunia kripto bukan hanya prasangka, tetapi juga kesenjangan kepatuhan yang nyata.

Poin kesakitan ini mendorong mereka untuk membuat keputusan berani: tidak lagi hanya menjadi "pengkhotbah", tetapi turun langsung untuk menciptakan sebuah wadah keuangan yang terregulasi.

Tindakan pertama sang pendiri mengejutkan semua orang—dia menginvestasikan ETH pribadinya senilai lebih dari 600 juta dolar AS sebagai investasi awal. "Jika saya sendiri tidak percaya, bagaimana orang lain bisa percaya?"

Sikap All-in-nya menunjukkan tekadnya kepada semua orang. Dalam wawancara media kemudian, ia bahkan menyatakan dengan jelas: "Saya lebih memilih iPhone daripada telepon rumah". Perumpamaan ini dengan tepat menjelaskan mengapa ia hanya bertaruh pada Ethereum.

Segera setelah itu, tim berkumpul untuk memulai. Mereka menemukan satu anggota inti lainnya, yang merupakan "orang dua sisi" yang telah mengelola risiko tradisional di suatu dana dan juga merupakan kontributor inti dari suatu protokol DeFi. Tugasnya sangat jelas: di barat liar DeFi, dia harus menemukan emas sekaligus menjaga hidupnya.

Untuk keamanan teknis, anggota lain dengan pengalaman sistem tingkat bank selama dua puluh tahun bergabung dengan tim. Akhirnya, kedatangan seorang direktur perusahaan pembayaran dan mantan eksekutif utama suatu modal memberikan dukungan akhir untuk struktur tata kelola perusahaan.

Tim internal tidak selalu berjalan mulus. Pihak keuangan tradisional menganjurkan pendekatan konservatif yang stabil, sementara pihak kripto asli cenderung pada inovasi yang agresif. Setelah beberapa kali perdebatan dalam rapat yang tidak membuahkan hasil, pendiri menetapkan keputusan: "Kami tidak ingin memilih salah satu sisi, tetapi ingin menjadi jembatan yang menghubungkan kedua sisi."

Pernyataan ini menjadi inti dari filosofi perusahaan yang tidak berubah.

Panggilan Vitalik: Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan cepat

Jika dikatakan bahwa idealisme yang diwakili oleh Ethereum Foundation, yang berfokus pada teknologi dan komunitas, merupakan jalur kehidupan pertama ETH, maka apa yang kita saksikan sekarang adalah evolusi alami dan peralihan dari jalur kehidupan tersebut: ketika EF memberikan tempat kepada modal, jalur kehidupan kedua ETH telah dibuka.

Garis hidup baru ini tidak selalu menyimpang dari tujuan awal, tetapi tanpa diragukan lagi akan membawa Ethereum ke wilayah yang lebih kompleks. Pertanyaannya adalah, dalam proses ini, apa yang akan terjadi pada Ethereum? Risiko apa yang akan dihadapi?

Hal yang paling mendesak adalah risiko teknis: kerentanan kontrak pintar dan kemungkinan penalti staking dapat menyebabkan kerugian 100% ETH, ditambah dengan periode pembukaan kunci yang berlangsung selama beberapa minggu, likuiditas menjadi barang mewah. Ketika satu entitas mengendalikan sejumlah besar ETH, apakah kita benar-benar memperkuat Ethereum, atau kita sedang mengubah esensinya?

Kemudian, pendapat komunitas menunjukkan perbedaan yang jelas. Beberapa komentar secara akurat menangkap kecemasan ini: dari "membangun Ethereum yang terdesentralisasi" hingga "menjual 400.000 ETH kepada perusahaan", akhirnya berubah menjadi "Web3 menjadi Wall Street 2.0".

Bahkan Vitalik pernah mengeluarkan peringatan: "Kita tidak seharusnya mengejar modal institusi besar dengan kecepatan penuh." Sekarang, ketika 70% ETH yang dipertaruhkan terkonsentrasi di sejumlah kecil kolam, apakah kekhawatirannya sedang menjadi kenyataan?

Sementara itu, "Ketika harga naik, siapa yang peduli dengan desentralisasi?" Seseorang telah mengungkapkan inti dari dilema komunitas. Hasil staking sebesar 4%-5,5% tampak menggoda, tetapi sejarah mengajarkan kita bahwa semua keuntungan berlebih pada akhirnya akan dihapus oleh para arbitrageur.

Demikian pula, meskipun pendiri percaya bahwa Ethereum telah menjadi penerima manfaat terbesar dari suatu undang-undang, tampaknya musim semi regulasi telah tiba. Tapi setelah musim semi, bagaimana? Ketika arah kebijakan berubah, apakah upaya institusional ini malah akan menjadi sasaran regulasi?

Tanda kedewasaan, atau akhir dari ideal?

Mungkin setiap teknologi sukses pada akhirnya akan berjalan menuju institusionalisasi. Internet, pembayaran seluler, media sosial semuanya telah mengalami proses ini.

Saat Ethereum bertransformasi dari eksperimen idealis menjadi produk investasi yang dianggap oleh Wall Street, apakah ini tanda kematangan, ataukah pengkhianatan terhadap tujuan awal?

Waktu akan memberikan jawaban.