Koin stabil yang menguntungkan: Merombak logika nilai koin stabil
Baru-baru ini, beberapa platform meluncurkan produk hasil USDC dengan suku bunga tahunan hingga 12%, ini bukan sekadar gimik. Dulu, pemegang stablecoin biasanya adalah "penabung tanpa bunga", sementara penerbit menginvestasikan dana yang terakumulasi ke dalam aset aman seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan keuntungan besar. Sekarang, bonus eksklusif ini sedang didistribusikan ulang. Semakin banyak proyek stablecoin generasi baru yang berorientasi pada hasil sedang memecahkan "tembok hasil", memungkinkan pemegang koin untuk langsung berbagi hasil bunga dari aset yang mendasarinya, ini tidak hanya mengubah logika nilai stablecoin, tetapi juga bisa menjadi mesin pertumbuhan baru di jalur RWA dan Web3.
I. Definisi Stabilcoin Berbasis Pendapatan
Stablecoin berbasis pendapatan merujuk pada stablecoin yang aset dasarnya dapat menghasilkan pendapatan, dan pendapatan tersebut (biasanya berasal dari obligasi AS, RWA, atau pendapatan on-chain) langsung didistribusikan kepada pemegang koin. Ini jelas berbeda dari stablecoin tradisional, karena pendapatan dari stablecoin tradisional menjadi milik penerbit, dan pemegang hanya menikmati keuntungan dari pengikatan dolar tanpa mendapatkan pendapatan bunga.
Stablecoin berbasis pendapatan menjadikan kepemilikan koin itu sendiri sebagai alat investasi pasif, pada dasarnya membagikan keuntungan bunga obligasi negara yang biasanya dikuasai oleh penerbit stablecoin tradisional kepada para pemegang stablecoin.
Menurut metode klasifikasi tertentu, stablecoin berbasis pendapatan terutama terdiri dari dua kategori besar:
Stablecoin berbunga asli: Pengguna hanya perlu memegang jenis stablecoin ini untuk secara otomatis mendapatkan manfaat, mirip dengan simpanan giro di bank.
Menyediakan stablecoin dengan mekanisme penghasilan resmi: Pengguna perlu melakukan tindakan tertentu, seperti menyetorkannya ke dalam protokol tabungan yang ditentukan, melakukan staking, atau menukarkannya menjadi sertifikat penghasilan tertentu, agar dapat mulai menghasilkan bunga.
Jika 2020-2024 adalah "periode ekspansi stablecoin", maka 2025 akan menjadi "periode dividen stablecoin". Dengan keseimbangan antara kepatuhan, hasil, dan likuiditas, stablecoin berbasis hasil mungkin akan menjadi sub-sektor stablecoin berikutnya yang bernilai triliunan dolar.
Dua, Penilaian Proyek Utama Koin Stabil Berbasis Pendapatan
Dari segi jalur implementasi yang konkret, sebagian besar stablecoin berbasis pendapatan terkait erat dengan tokenisasi obligasi negara AS. Token on-chain yang dimiliki pengguna pada dasarnya terikat pada aset obligasi negara yang dikelola oleh lembaga kustodian, sehingga mempertahankan sifat risiko rendah dan kemampuan menghasilkan pendapatan dari obligasi negara, sekaligus memiliki likuiditas tinggi dari aset on-chain, dan juga dapat dikombinasikan dengan komponen DeFi, menghasilkan instrumen keuangan seperti leverage dan pinjaman.
Saat ini di pasar, selain beberapa protokol lama yang terus meningkatkan investasi, perkembangan pemain baru seperti Ethena (USDe), Ondo Finance juga semakin cepat, membentuk pola yang beragam dari protokol hingga campuran CeDeFi.
USDe Ethena
Sebagai penggerak utama dalam gelombang stabilcoin berbasis imbal hasil kali ini, pasokan USDe telah melampaui angka 10 miliar. Tingkat imbal hasil tahunan pernah bertahan di atas 30%, dan saat ini masih berada di sekitar 9%. Imbal hasil tinggi terutama berasal dari pendapatan staking LSD ETH dan pendapatan biaya modal dari posisi hedging Delta.
Ondo Finance USDY
USDY adalah sekuritas token yang dijamin oleh obligasi negara AS jangka pendek dan simpanan giro bank, yang pada dasarnya merupakan surat utang tanpa nama. Ini memberikan eksposur risiko yang mendekati tingkat obligasi negara, sambil memberikan komposabilitas token yang dapat digabungkan dengan modul DeFi seperti pinjam-meminjam dan staking, untuk meningkatkan hasil.
PYUSD PayPal
PYUSD awalnya ditujukan sebagai stablecoin tipe pembayaran yang patuh hukum, setelah tahun 2025 mulai mencoba menambahkan mekanisme distribusi pendapatan, dengan mengembalikan sebagian dari pendapatan bunga dasar kepada pengguna koin, berusaha menghubungkan dua atribut pembayaran dan pendapatan.
USDS dari suatu protokol desentralisasi
Protokol ini meluncurkan USDS yang memungkinkan pengguna untuk langsung menyimpan koin ke dalam protokol, secara otomatis mendapatkan bunga yang terkait dengan imbal hasil obligasi AS, tanpa harus menanggung biaya operasional tambahan. Saat ini, suku bunga tabungan adalah 4,75%, dan skala simpanan mendekati 2 miliar koin.
sFRAX dari suatu proyek DeFi
Proyek ini terus aktif mendekati Federal Reserve, di mana peluncuran sFRAX melalui kerja sama dengan sebuah bank untuk membuka rekening pialang untuk membeli obligasi pemerintah AS dapat melacak suku bunga Federal Reserve untuk menjaga relevansi. Saat ini, total jumlah sFRAX yang dipertaruhkan telah melebihi 60 juta koin, dengan suku bunga tahunan sekitar 4,8%.
Perlu dicatat bahwa tidak semua stablecoin berbasis pendapatan dapat beroperasi dengan stabil, beberapa proyek telah mengumumkan likuidasi. Secara keseluruhan, sebagian besar stablecoin berbasis pendapatan saat ini memiliki konfigurasi dasar yang terfokus pada obligasi pemerintah jangka pendek dan repositori terbalik obligasi pemerintah, dengan tingkat suku bunga yang ditawarkan berada di kisaran 4%-5%, sesuai dengan tingkat hasil obligasi AS saat ini.
Tiga, bagaimana cara melihat tambahan keuntungan dari stablecoin?
Stabilcoin yang menghasilkan imbal hasil dapat memberikan imbal hasil bunga yang berkelanjutan, inti dari hal ini terletak pada pengaturan aset dasar yang kokoh. Sebagian besar stabilcoin semacam itu berasal dari aset RWA seperti obligasi pemerintah AS yang memiliki risiko sangat rendah dan imbal hasil yang stabil.
Dari segi struktur risiko, memiliki obligasi AS dan memiliki dolar AS hampir setara risikonya, tetapi obligasi AS akan menghasilkan bunga tahunan 4% atau bahkan lebih tinggi. Dalam siklus suku bunga tinggi obligasi AS, perjanjian ini mendapatkan keuntungan dengan menginvestasikan aset-aset ini, kemudian setelah dikurangi biaya operasional, sebagian bunga dibagikan kepada pemegang koin, membentuk "bunga obligasi AS-promosi stablecoin" yang sempurna.
Model "memegang berarti menghasilkan bunga" ini secara alami memiliki daya tarik. Pengguna biasa dapat membuat dana yang tidak terpakai secara otomatis menghasilkan bunga, protokol DeFi juga dapat menggunakannya sebagai jaminan berkualitas tinggi, yang lebih lanjut menghasilkan produk keuangan seperti pinjaman, leverage, dan perpetual, sementara dana institusi dapat memasuki rantai di bawah struktur yang sesuai dan transparan, mengurangi biaya operasional dan kepatuhan.
Oleh karena itu, stablecoin yang berbasis pendapatan diharapkan menjadi salah satu bentuk aplikasi yang paling mudah dipahami dan diterapkan dalam jalur RWA. Saat ini, produk pendapatan tetap RWA yang berbasis obligasi AS dan stablecoin muncul dengan cepat di pasar kripto, dari protokol asli di blockchain hingga raksasa pembayaran dan pendatang baru dengan latar belakang Wall Street, pola persaingan sudah mulai terlihat.
Apa pun perubahan suku bunga obligasi AS di masa depan, gelombang stablecoin berbasis hasil yang dipicu oleh siklus suku bunga tinggi ini telah mengubah logika nilai stablecoin dari "penyandaran" ke "dividen". Di masa depan, mungkin ketika kita melihat kembali titik waktu ini, kita akan menemukan bahwa ini bukan hanya titik balik dalam narasi stablecoin, tetapi juga merupakan sekali lagi titik balik sejarah dalam penggabungan keuangan kripto dan tradisional.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AlgoAlchemist
· 16jam yang lalu
12 titik? Ini baru permulaan... bull run bisa berlipat ganda dalam sekejap!
Lihat AsliBalas0
BlockchainBard
· 16jam yang lalu
Apakah bisa bermain dengan 12% per tahun? Bukankah terlalu nyaman untuk menang tanpa berusaha?
Lihat AsliBalas0
SilentAlpha
· 16jam yang lalu
Akhirnya tidak perlu bekerja untuk penerbitan lagi, bull!
Lihat AsliBalas0
SellLowExpert
· 16jam yang lalu
12% keuntungan? Lagi-lagi ingin membuatku jadi suckers
Lihat AsliBalas0
0xInsomnia
· 16jam yang lalu
Tahun 12, kamu berani percaya? Sama seperti pinjaman dari masyarakat.
Kebangkitan stabilcoin yang menguntungkan: Mengguncang logika nilai stabilcoin tradisional
Koin stabil yang menguntungkan: Merombak logika nilai koin stabil
Baru-baru ini, beberapa platform meluncurkan produk hasil USDC dengan suku bunga tahunan hingga 12%, ini bukan sekadar gimik. Dulu, pemegang stablecoin biasanya adalah "penabung tanpa bunga", sementara penerbit menginvestasikan dana yang terakumulasi ke dalam aset aman seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan keuntungan besar. Sekarang, bonus eksklusif ini sedang didistribusikan ulang. Semakin banyak proyek stablecoin generasi baru yang berorientasi pada hasil sedang memecahkan "tembok hasil", memungkinkan pemegang koin untuk langsung berbagi hasil bunga dari aset yang mendasarinya, ini tidak hanya mengubah logika nilai stablecoin, tetapi juga bisa menjadi mesin pertumbuhan baru di jalur RWA dan Web3.
I. Definisi Stabilcoin Berbasis Pendapatan
Stablecoin berbasis pendapatan merujuk pada stablecoin yang aset dasarnya dapat menghasilkan pendapatan, dan pendapatan tersebut (biasanya berasal dari obligasi AS, RWA, atau pendapatan on-chain) langsung didistribusikan kepada pemegang koin. Ini jelas berbeda dari stablecoin tradisional, karena pendapatan dari stablecoin tradisional menjadi milik penerbit, dan pemegang hanya menikmati keuntungan dari pengikatan dolar tanpa mendapatkan pendapatan bunga.
Stablecoin berbasis pendapatan menjadikan kepemilikan koin itu sendiri sebagai alat investasi pasif, pada dasarnya membagikan keuntungan bunga obligasi negara yang biasanya dikuasai oleh penerbit stablecoin tradisional kepada para pemegang stablecoin.
Menurut metode klasifikasi tertentu, stablecoin berbasis pendapatan terutama terdiri dari dua kategori besar:
Jika 2020-2024 adalah "periode ekspansi stablecoin", maka 2025 akan menjadi "periode dividen stablecoin". Dengan keseimbangan antara kepatuhan, hasil, dan likuiditas, stablecoin berbasis hasil mungkin akan menjadi sub-sektor stablecoin berikutnya yang bernilai triliunan dolar.
Dua, Penilaian Proyek Utama Koin Stabil Berbasis Pendapatan
Dari segi jalur implementasi yang konkret, sebagian besar stablecoin berbasis pendapatan terkait erat dengan tokenisasi obligasi negara AS. Token on-chain yang dimiliki pengguna pada dasarnya terikat pada aset obligasi negara yang dikelola oleh lembaga kustodian, sehingga mempertahankan sifat risiko rendah dan kemampuan menghasilkan pendapatan dari obligasi negara, sekaligus memiliki likuiditas tinggi dari aset on-chain, dan juga dapat dikombinasikan dengan komponen DeFi, menghasilkan instrumen keuangan seperti leverage dan pinjaman.
Saat ini di pasar, selain beberapa protokol lama yang terus meningkatkan investasi, perkembangan pemain baru seperti Ethena (USDe), Ondo Finance juga semakin cepat, membentuk pola yang beragam dari protokol hingga campuran CeDeFi.
USDe Ethena
Sebagai penggerak utama dalam gelombang stabilcoin berbasis imbal hasil kali ini, pasokan USDe telah melampaui angka 10 miliar. Tingkat imbal hasil tahunan pernah bertahan di atas 30%, dan saat ini masih berada di sekitar 9%. Imbal hasil tinggi terutama berasal dari pendapatan staking LSD ETH dan pendapatan biaya modal dari posisi hedging Delta.
Ondo Finance USDY
USDY adalah sekuritas token yang dijamin oleh obligasi negara AS jangka pendek dan simpanan giro bank, yang pada dasarnya merupakan surat utang tanpa nama. Ini memberikan eksposur risiko yang mendekati tingkat obligasi negara, sambil memberikan komposabilitas token yang dapat digabungkan dengan modul DeFi seperti pinjam-meminjam dan staking, untuk meningkatkan hasil.
PYUSD PayPal
PYUSD awalnya ditujukan sebagai stablecoin tipe pembayaran yang patuh hukum, setelah tahun 2025 mulai mencoba menambahkan mekanisme distribusi pendapatan, dengan mengembalikan sebagian dari pendapatan bunga dasar kepada pengguna koin, berusaha menghubungkan dua atribut pembayaran dan pendapatan.
USDS dari suatu protokol desentralisasi
Protokol ini meluncurkan USDS yang memungkinkan pengguna untuk langsung menyimpan koin ke dalam protokol, secara otomatis mendapatkan bunga yang terkait dengan imbal hasil obligasi AS, tanpa harus menanggung biaya operasional tambahan. Saat ini, suku bunga tabungan adalah 4,75%, dan skala simpanan mendekati 2 miliar koin.
sFRAX dari suatu proyek DeFi
Proyek ini terus aktif mendekati Federal Reserve, di mana peluncuran sFRAX melalui kerja sama dengan sebuah bank untuk membuka rekening pialang untuk membeli obligasi pemerintah AS dapat melacak suku bunga Federal Reserve untuk menjaga relevansi. Saat ini, total jumlah sFRAX yang dipertaruhkan telah melebihi 60 juta koin, dengan suku bunga tahunan sekitar 4,8%.
Perlu dicatat bahwa tidak semua stablecoin berbasis pendapatan dapat beroperasi dengan stabil, beberapa proyek telah mengumumkan likuidasi. Secara keseluruhan, sebagian besar stablecoin berbasis pendapatan saat ini memiliki konfigurasi dasar yang terfokus pada obligasi pemerintah jangka pendek dan repositori terbalik obligasi pemerintah, dengan tingkat suku bunga yang ditawarkan berada di kisaran 4%-5%, sesuai dengan tingkat hasil obligasi AS saat ini.
Tiga, bagaimana cara melihat tambahan keuntungan dari stablecoin?
Stabilcoin yang menghasilkan imbal hasil dapat memberikan imbal hasil bunga yang berkelanjutan, inti dari hal ini terletak pada pengaturan aset dasar yang kokoh. Sebagian besar stabilcoin semacam itu berasal dari aset RWA seperti obligasi pemerintah AS yang memiliki risiko sangat rendah dan imbal hasil yang stabil.
Dari segi struktur risiko, memiliki obligasi AS dan memiliki dolar AS hampir setara risikonya, tetapi obligasi AS akan menghasilkan bunga tahunan 4% atau bahkan lebih tinggi. Dalam siklus suku bunga tinggi obligasi AS, perjanjian ini mendapatkan keuntungan dengan menginvestasikan aset-aset ini, kemudian setelah dikurangi biaya operasional, sebagian bunga dibagikan kepada pemegang koin, membentuk "bunga obligasi AS-promosi stablecoin" yang sempurna.
Model "memegang berarti menghasilkan bunga" ini secara alami memiliki daya tarik. Pengguna biasa dapat membuat dana yang tidak terpakai secara otomatis menghasilkan bunga, protokol DeFi juga dapat menggunakannya sebagai jaminan berkualitas tinggi, yang lebih lanjut menghasilkan produk keuangan seperti pinjaman, leverage, dan perpetual, sementara dana institusi dapat memasuki rantai di bawah struktur yang sesuai dan transparan, mengurangi biaya operasional dan kepatuhan.
Oleh karena itu, stablecoin yang berbasis pendapatan diharapkan menjadi salah satu bentuk aplikasi yang paling mudah dipahami dan diterapkan dalam jalur RWA. Saat ini, produk pendapatan tetap RWA yang berbasis obligasi AS dan stablecoin muncul dengan cepat di pasar kripto, dari protokol asli di blockchain hingga raksasa pembayaran dan pendatang baru dengan latar belakang Wall Street, pola persaingan sudah mulai terlihat.
Apa pun perubahan suku bunga obligasi AS di masa depan, gelombang stablecoin berbasis hasil yang dipicu oleh siklus suku bunga tinggi ini telah mengubah logika nilai stablecoin dari "penyandaran" ke "dividen". Di masa depan, mungkin ketika kita melihat kembali titik waktu ini, kita akan menemukan bahwa ini bukan hanya titik balik dalam narasi stablecoin, tetapi juga merupakan sekali lagi titik balik sejarah dalam penggabungan keuangan kripto dan tradisional.