Mekanisme dan Analisis Risiko Strategi Keuntungan Leverage PT
Baru-baru ini, muncul strategi yang menarik di bidang DeFi, yang memanfaatkan sertifikat pendapatan staking sUSDe dari Ethena sebagai sumber pendapatan dalam sertifikat pendapatan tetap PT-sUSDe di Pendle, dan menggunakan protokol pinjam AAVE untuk mendapatkan dana, melakukan arbitrase suku bunga untuk mendapatkan pengembalian leverage. Meskipun beberapa pemimpin opini DeFi memiliki pandangan optimis tentang strategi ini, pasar tampaknya mengabaikan risiko potensial yang ada. Artikel ini akan membagikan beberapa wawasan tentang strategi ini.
Secara keseluruhan, strategi penambangan leverage PT AAVE+Pendle+Ethena bukanlah arbitrase tanpa risiko, risiko tingkat diskonto aset PT masih ada. Peserta perlu menilai risiko secara objektif dan mengontrol tingkat leverage dengan bijaksana untuk menghindari likuidasi.
Analisis Mekanisme Keuntungan Leverage PT
Strategi ini mengintegrasikan tiga protokol DeFi: Ethena, Pendle, dan AAVE.
Ethena adalah protokol stablecoin berbasis imbal hasil yang menangkap tarif shorting pasar kontrak permanen bursa terpusat dengan risiko rendah melalui strategi hedging Delta Neutral. sUSDe adalah sertifikat pendapatannya.
Pendle adalah protokol suku bunga tetap yang membagi token hasil mengambang menjadi Token Prinsipal (PT) dan Sertifikat Hasil (YT).
AAVE adalah sebuah protokol peminjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan cryptocurrency dan meminjam cryptocurrency lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Dapatkan sUSDe di Ethena
Tukar sUSDe menjadi PT-sUSDe dengan tingkat suku bunga terkunci melalui Pendle
Menyimpan PT-sUSDe ke AAVE sebagai jaminan
Meminjam USDe atau stablecoin lainnya
Ulangi langkah di atas, tingkatkan leverage dana
Pendapatan terutama ditentukan oleh tiga faktor: tingkat pengembalian dasar PT-sUSDe, faktor leverage, dan selisih suku bunga di AAVE.
Status Pasar Strategi dan Partisipasi Pengguna
Dukungan AAVE terhadap aset PT sebagai jaminan telah mendorong pengembangan strategi ini secara signifikan. Saat ini, AAVE mendukung dua jenis aset PT: PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar USD.
Sebagai contoh PT sUSDe Juli, rasio LTV maksimum dalam mode E-Mode adalah 88,9%, secara teoritis dapat meningkatkan rasio leverage hingga sekitar 9 kali melalui pinjaman berulang. Tanpa mempertimbangkan biaya lain, potensi imbal hasil maksimum dari strategi ini dapat mencapai 60,79%.
Distribusi peserta aktual menunjukkan bahwa proporsi investor besar cukup tinggi dan rasio leverage tidak rendah. Sebagai contoh, kolam dana PT-sUSDe di AAVE, dengan pasokan 450M disediakan oleh 78 investor. Rasio leverage dari empat akun teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal antara 3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Risiko Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Meskipun banyak analisis menganggap strategi ini memiliki risiko rendah, bahkan menyebutnya sebagai arbitrase tanpa risiko, namun sebenarnya masih ada risiko, yang terutama mencakup:
Risiko nilai tukar: Penurunan nilai tukar antara agunan dan objek pinjaman dapat menyebabkan likuidasi.
Risiko suku bunga: Kenaikan suku bunga pinjaman dapat menyebabkan keseluruhan hasil strategi menjadi negatif.
Keunikan aset PT terletak pada adanya masa berlakunya, penebusan awal harus dilakukan melalui perdagangan diskonto di pasar sekunder AMM Pendle, yang akan mempengaruhi harga aset PT.
AAVE menerapkan skema penetapan harga off-chain untuk aset PT, memungkinkan harga oracle mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar memiliki ekspektasi konsisten terhadap perubahan suku bunga, AAVE Oracle akan mengikuti perubahan tersebut, sehingga memperkenalkan risiko diskonto.
Perlu dicatat bahwa:
Seiring dengan mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga akan berkurang, AAVE Oracle telah mengatur mekanisme heartbeat, frekuensi pembaruan akan berkurang, dan risiko tingkat diskonto juga akan berkurang.
AAVE Oracle menggunakan perubahan suku bunga 1% sebagai faktor penyesuaian untuk pembaruan harga. Ketika selisih antara suku bunga pasar dan suku bunga Oracle melebihi 1% dan berlangsung lebih lama dari heartbeat, pembaruan harga akan dipicu.
Oleh karena itu, pengguna strategi harus memantau perubahan suku bunga dengan cermat dan menyesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk menghindari risiko likuidasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GweiTooHigh
· 4jam yang lalu
lagi sebuah mainan kecil leverage Semua
Lihat AsliBalas0
LiquidityWizard
· 14jam yang lalu
secara teori, tingkat keberhasilan 89,7% pada dasarnya cacat ketika kamu mempertimbangkan risiko ekor... tapi tentu saja anons akan tetap terjun tanpa pikir panjang smh
Lihat AsliBalas0
GhostAddressHunter
· 14jam yang lalu
Siapa yang akan menginjak lubang terlebih dahulu
Lihat AsliBalas0
TokenomicsTrapper
· 14jam yang lalu
mekanika ponzi klasik sejujurnya... sudah pernah melihat film ini sebelumnya dan kita semua tahu bagaimana berakhirnya, jujur saja
Lihat AsliBalas0
LiquidationSurvivor
· 14jam yang lalu
Terlalu jebakan, saudara. Hati-hati.
Lihat AsliBalas0
SatoshiHeir
· 14jam yang lalu
Kami berharap untuk membuka teori unifikasi besar, tetapi hanya melihat para orang yang tidak berpengetahuan mengendalikan dengan berlebihan... White Paper tidak bisa dipahami seperti ini!
Strategi Pendapatan Leverage PT: Analisis Mekanisme dan Risiko Potensial
Mekanisme dan Analisis Risiko Strategi Keuntungan Leverage PT
Baru-baru ini, muncul strategi yang menarik di bidang DeFi, yang memanfaatkan sertifikat pendapatan staking sUSDe dari Ethena sebagai sumber pendapatan dalam sertifikat pendapatan tetap PT-sUSDe di Pendle, dan menggunakan protokol pinjam AAVE untuk mendapatkan dana, melakukan arbitrase suku bunga untuk mendapatkan pengembalian leverage. Meskipun beberapa pemimpin opini DeFi memiliki pandangan optimis tentang strategi ini, pasar tampaknya mengabaikan risiko potensial yang ada. Artikel ini akan membagikan beberapa wawasan tentang strategi ini.
Secara keseluruhan, strategi penambangan leverage PT AAVE+Pendle+Ethena bukanlah arbitrase tanpa risiko, risiko tingkat diskonto aset PT masih ada. Peserta perlu menilai risiko secara objektif dan mengontrol tingkat leverage dengan bijaksana untuk menghindari likuidasi.
Analisis Mekanisme Keuntungan Leverage PT
Strategi ini mengintegrasikan tiga protokol DeFi: Ethena, Pendle, dan AAVE.
Ethena adalah protokol stablecoin berbasis imbal hasil yang menangkap tarif shorting pasar kontrak permanen bursa terpusat dengan risiko rendah melalui strategi hedging Delta Neutral. sUSDe adalah sertifikat pendapatannya.
Pendle adalah protokol suku bunga tetap yang membagi token hasil mengambang menjadi Token Prinsipal (PT) dan Sertifikat Hasil (YT).
AAVE adalah sebuah protokol peminjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna untuk menggadaikan cryptocurrency dan meminjam cryptocurrency lainnya.
Proses strategi adalah sebagai berikut:
Pendapatan terutama ditentukan oleh tiga faktor: tingkat pengembalian dasar PT-sUSDe, faktor leverage, dan selisih suku bunga di AAVE.
Status Pasar Strategi dan Partisipasi Pengguna
Dukungan AAVE terhadap aset PT sebagai jaminan telah mendorong pengembangan strategi ini secara signifikan. Saat ini, AAVE mendukung dua jenis aset PT: PTsUSDe Juli dan PTeUSDe Mei, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar USD.
Sebagai contoh PT sUSDe Juli, rasio LTV maksimum dalam mode E-Mode adalah 88,9%, secara teoritis dapat meningkatkan rasio leverage hingga sekitar 9 kali melalui pinjaman berulang. Tanpa mempertimbangkan biaya lain, potensi imbal hasil maksimum dari strategi ini dapat mencapai 60,79%.
Distribusi peserta aktual menunjukkan bahwa proporsi investor besar cukup tinggi dan rasio leverage tidak rendah. Sebagai contoh, kolam dana PT-sUSDe di AAVE, dengan pasokan 450M disediakan oleh 78 investor. Rasio leverage dari empat akun teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal antara 3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Risiko Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Meskipun banyak analisis menganggap strategi ini memiliki risiko rendah, bahkan menyebutnya sebagai arbitrase tanpa risiko, namun sebenarnya masih ada risiko, yang terutama mencakup:
Keunikan aset PT terletak pada adanya masa berlakunya, penebusan awal harus dilakukan melalui perdagangan diskonto di pasar sekunder AMM Pendle, yang akan mempengaruhi harga aset PT.
AAVE menerapkan skema penetapan harga off-chain untuk aset PT, memungkinkan harga oracle mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian struktural atau pasar memiliki ekspektasi konsisten terhadap perubahan suku bunga, AAVE Oracle akan mengikuti perubahan tersebut, sehingga memperkenalkan risiko diskonto.
Perlu dicatat bahwa:
Seiring dengan mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga akan berkurang, AAVE Oracle telah mengatur mekanisme heartbeat, frekuensi pembaruan akan berkurang, dan risiko tingkat diskonto juga akan berkurang.
AAVE Oracle menggunakan perubahan suku bunga 1% sebagai faktor penyesuaian untuk pembaruan harga. Ketika selisih antara suku bunga pasar dan suku bunga Oracle melebihi 1% dan berlangsung lebih lama dari heartbeat, pembaruan harga akan dipicu.
Oleh karena itu, pengguna strategi harus memantau perubahan suku bunga dengan cermat dan menyesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk menghindari risiko likuidasi.