Rekonstruksi Nilai Ethereum: Perubahan Ekologi di Balik Rebound
Ethereum baru-baru ini rebound dari titik terendah $1385 ke $2700, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik rebound ini, dana institusi dan ritel menunjukkan sikap yang berbeda: pasar ETF tetap berhati-hati, sementara posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi $32,2 miliar. Pasar tampaknya berharap bahwa melalui rebound ini, Ethereum masih dianggap sebagai area nilai yang undervalued, dan upgrade Pectra juga mendukung pandangan ini. Melalui analisis menyeluruh terhadap data Ethereum, kita dapat menggambarkan keadaan nyata saat ini—sebuah jaringan yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan muncul.
Aliran Dana Pasar: Institusi Hati-hati, Ritel Antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di Amerika Serikat mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi Bitcoin ETF adalah 5,95%, menunjukkan bahwa pasar ETF masih lebih menyukai Bitcoin. Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar mengalir keluar. Baru mulai mengalir kembali sejak 21 April, tetapi dengan tingkat yang tidak besar. Aliran bersih pada bulan April sekitar 66,25 juta USD, dan dari Mei hingga saat ini sekitar 30 juta USD.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" Ethereum (NUPL) beralih ke nilai positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL berada di angka negatif, yang berarti sebagian besar alamat saat itu berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal pasar bullish atau masa pemulihan, dan belum memasuki tahap optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa jumlah alamat yang memegang lebih dari 1 ETH justru menurun setelah harga rebound, sementara data tersebut terus meningkat saat harga turun sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk merealisasikan keuntungan di atas 1800 dolar. Saat ini, sekitar 60% alamat Ethereum berada dalam keadaan menguntungkan.
Meskipun masih jauh dari puncak historis, volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai rekor tertinggi. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan puncak tertinggi historis. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini mencerminkan antusiasme pasar terhadap perdagangan Ethereum yang masih tinggi.
Secara keseluruhan, sejak akhir April, Ethereum mulai menarik aliran dana, dan kemudian harga meningkat secara signifikan. Namun, dari segi aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana institusi tradisional masih terbatas.
Aktivitas di Blockchain: TVL Meningkat, tetapi Volume Perdagangan Belum Mengikuti
Aktivitas di jaringan Ethereum tidak berubah banyak, alamat aktif harian masih berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, tren ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini, kurva menunjukkan kecenderungan untuk melewati 600.000.
Perubahan TVL (Total Value Locked) menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS naik tertinggi hingga 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga ETH yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan kondisi nyata di blockchain. Dalam denominasi ETH, dapat dilihat bahwa sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain telah turun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%. Ini mungkin disebabkan oleh keputusan sebagian dana untuk mengambil keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terbayar selama proses kenaikan harga yang cepat.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan penurunan tahunan mencapai 51,76%. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, pada 8 Mei sempat naik menjadi 10,61 Gwei, namun baru-baru ini tetap di bawah 8 Gwei, bahkan pada 3 Mei turun hingga 1,6 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah sepertinya tidak mendorong pertumbuhan volume transaksi di blockchain, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking on-chain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Khususnya, Coinbase telah mengeluarkan 30% dari jumlah staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator terbesar masih Lido, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum telah jelas aktif sejak 2025, melampaui tingkat 2024, mendekati puncak periode 2021-2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan rantai publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa pasar lebih dari 50%, dan total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin memiliki efek yang terbatas.
Perlu dicatat bahwa meskipun rata-rata jumlah transaksi on-chain di Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih berada di kisaran beberapa ribu dolar hingga 10.000 dolar, jauh melampaui blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai pilihan untuk transaksi besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip hasil dari rasa sakit akibat transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya tidak terlalu terlihat. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, para investor besar tampaknya cukup puas dengan keadaan relatif sepi di blockchain saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk mendefinisikan status perkembangan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Daripada terjebak dalam penilaian apakah itu "bangkit" atau "menurun", lebih baik menyadari bahwa setelah berbagai perubahan, sebuah Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
4 Suka
Hadiah
4
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RektDetective
· 23jam yang lalu
Institusi tidak dapat mengikuti permainan investor ritel.
Lihat AsliBalas0
SignatureAnxiety
· 23jam yang lalu
Institusi tidak bisa mengikuti kecepatan investor ritel, kan?
Lihat AsliBalas0
ForkLibertarian
· 23jam yang lalu
investor ritel lagi lonjakan
Lihat AsliBalas0
GasGrillMaster
· 23jam yang lalu
Investor ritel masih terlalu antusias, orang yang mengerti sudah tahu semua trik lama.
Di balik 97% big pump Ethereum: Rekonstruksi ekosistem dan penilaian kembali nilai
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Perubahan Ekologi di Balik Rebound
Ethereum baru-baru ini rebound dari titik terendah $1385 ke $2700, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Di balik rebound ini, dana institusi dan ritel menunjukkan sikap yang berbeda: pasar ETF tetap berhati-hati, sementara posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi $32,2 miliar. Pasar tampaknya berharap bahwa melalui rebound ini, Ethereum masih dianggap sebagai area nilai yang undervalued, dan upgrade Pectra juga mendukung pandangan ini. Melalui analisis menyeluruh terhadap data Ethereum, kita dapat menggambarkan keadaan nyata saat ini—sebuah jaringan yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan muncul.
Aliran Dana Pasar: Institusi Hati-hati, Ritel Antusias
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di Amerika Serikat mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi Bitcoin ETF adalah 5,95%, menunjukkan bahwa pasar ETF masih lebih menyukai Bitcoin. Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar mengalir keluar. Baru mulai mengalir kembali sejak 21 April, tetapi dengan tingkat yang tidak besar. Aliran bersih pada bulan April sekitar 66,25 juta USD, dan dari Mei hingga saat ini sekitar 30 juta USD.
Data menunjukkan bahwa pada akhir April, "net unrealized profit/loss" Ethereum (NUPL) beralih ke nilai positif. Sebelumnya, antara 1 hingga 22 April, NUPL berada di angka negatif, yang berarti sebagian besar alamat saat itu berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal pasar bullish atau masa pemulihan, dan belum memasuki tahap optimisme yang ekstrem.
Perlu dicatat bahwa jumlah alamat yang memegang lebih dari 1 ETH justru menurun setelah harga rebound, sementara data tersebut terus meningkat saat harga turun sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk merealisasikan keuntungan di atas 1800 dolar. Saat ini, sekitar 60% alamat Ethereum berada dalam keadaan menguntungkan.
Meskipun masih jauh dari puncak historis, volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai rekor tertinggi. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan puncak tertinggi historis. Terakhir kali mencapai level ini adalah pada Januari-Februari 2025, ketika harga berfluktuasi di kisaran 3000-3800 USD. Ini mencerminkan antusiasme pasar terhadap perdagangan Ethereum yang masih tinggi.
Secara keseluruhan, sejak akhir April, Ethereum mulai menarik aliran dana, dan kemudian harga meningkat secara signifikan. Namun, dari segi aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana institusi tradisional masih terbatas.
Aktivitas di Blockchain: TVL Meningkat, tetapi Volume Perdagangan Belum Mengikuti
Aktivitas di jaringan Ethereum tidak berubah banyak, alamat aktif harian masih berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000, tren ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini, kurva menunjukkan kecenderungan untuk melewati 600.000.
Perubahan TVL (Total Value Locked) menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS naik tertinggi hingga 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga ETH yang meningkat pesat, perubahan ini mungkin tidak mencerminkan kondisi nyata di blockchain. Dalam denominasi ETH, dapat dilihat bahwa sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain telah turun secara signifikan, dari puncaknya 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%. Ini mungkin disebabkan oleh keputusan sebagian dana untuk mengambil keuntungan atau menghindari kerugian yang tidak terbayar selama proses kenaikan harga yang cepat.
Dalam hal biaya Gas, hingga 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan penurunan tahunan mencapai 51,76%. Selama 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, pada 8 Mei sempat naik menjadi 10,61 Gwei, namun baru-baru ini tetap di bawah 8 Gwei, bahkan pada 3 Mei turun hingga 1,6 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah sepertinya tidak mendorong pertumbuhan volume transaksi di blockchain, jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking on-chain menunjukkan bahwa antara 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami aliran keluar bersih. Khususnya, Coinbase telah mengeluarkan 30% dari jumlah staking dalam 6 bulan terakhir. Saat ini, validator terbesar masih Lido, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta.
Dalam hal volume perdagangan DEX, jaringan utama Ethereum telah jelas aktif sejak 2025, melampaui tingkat 2024, mendekati puncak periode 2021-2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan rantai publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, dengan pangsa pasar lebih dari 50%, dan total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang bertransformasi menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin memiliki efek yang terbatas.
Perlu dicatat bahwa meskipun rata-rata jumlah transaksi on-chain di Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut masih berada di kisaran beberapa ribu dolar hingga 10.000 dolar, jauh melampaui blockchain publik lainnya. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai pilihan untuk transaksi besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih mirip hasil dari rasa sakit akibat transisi. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampaknya tidak terlalu terlihat. Di sisi lain, ia telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, para investor besar tampaknya cukup puas dengan keadaan relatif sepi di blockchain saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator sulit untuk mendefinisikan status perkembangan Ethereum secara sederhana. Pasar perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Daripada terjebak dalam penilaian apakah itu "bangkit" atau "menurun", lebih baik menyadari bahwa setelah berbagai perubahan, sebuah Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir dari evolusinya.