Bitcoin Melampaui $112.000: Dolar Melemah dan Dorongan Investasi Institusi

Dini hari ini, harga Bitcoin berhasil menembus angka 112.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Kenaikan ini didorong oleh berbagai faktor, termasuk pelemahan berkelanjutan dolar AS, likuiditas global yang melimpah, serta percepatan masuknya dana institusi. Berikut ini akan mengulas dinamika pasar sejak bulan Juni, menganalisis dampak situasi geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas performa unik Bitcoin dalam kenaikan kali ini dan proyeksi masa depannya.

Tinjauan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, pasar dipenuhi dengan ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Meskipun lingkungan makroekonomi sangat ketat, aset berisiko secara umum mengalami kenaikan. Saham AS menguat secara menyeluruh, dengan Nasdaq 100 dan S&P 500 masing-masing mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di tengah bulan, namun kemudian rebound dengan kuat, mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebagai perbandingan, pasar kripto secara keseluruhan turun sebesar 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang tinggi, dan kinerjanya tidak sebaik aset utama lainnya, mencatatkan penurunan sebesar 2,41%.

Awal bulan, suasana pasar cenderung optimis, dan para investor cukup aktif dalam mencerna data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara Tiongkok dan Amerika Serikat tegang, setelah pembicaraan antara pemimpin kedua negara, situasi sedikit mereda. PMI manufaktur Tiongkok jatuh ke titik terendah dalam hampir tiga tahun, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global. Data ekonomi Amerika Serikat menunjukkan hasil yang campur aduk: data ketenagakerjaan melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran stabil, jumlah pengajuan klaim tunjangan pengangguran secara mengejutkan menurun, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan tentang pendinginan inflasi. Federal Reserve pada pertemuan FOMC bulan Juni keempat kalinya tidak mengambil tindakan, dengan menyatakan perlu menunggu lebih banyak sinyal inflasi dan pasar kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk perselisihan terbuka antara pejabat tinggi dan pemanasan singkat situasi geopolitik. Pada dua minggu terakhir bulan, suasana pasar membaik, dengan peningkatan partisipasi institusi yang mendorong rebound Bitcoin. Aliran bersih ETF Bitcoin pada bulan Juni melebihi 4 miliar USD. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih besar dan penyesuaian yang lebih dalam, dengan alasan spesifik yang belum jelas. Sementara itu, strategi treasury kripto menarik perhatian, dengan beberapa perusahaan mulai mengalokasikan ETH, SOL, dan aset non-Bitcoin lainnya, menunjukkan peningkatan pengakuan pasar terhadap strategi ini.

Akhir Juni, geopolitik menjadi sorotan. Konflik yang meletus pada tanggal 13 menarik perhatian global, tetapi dampaknya terhadap aset berisiko terbatas. Pencapaian perjanjian gencatan senjata meredakan kepanikan pasar jangka pendek, pasar kripto perlahan-lahan pulih, sementara aset safe haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Diversifikasi di Luar Bitcoin

Salah satu tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan-perusahaan, terutama pada bulan Juni di mana tren ini terlihat semakin cepat, jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, pada bulan Juni skala pembelian Bitcoin oleh perusahaan treasury kripto telah melebihi total arus masuk bersih ETF Bitcoin spot Amerika Serikat (pada bulan tersebut mencapai 4 miliar USD).

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan yang mulai mengalokasikan berbagai aset kripto, seperti SOL, BNB, dan lain-lain, menunjukkan tren diversifikasi yang meningkat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan kripto treasury yang telah dikonfirmasi, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan aset lainnya, serta 1 mengalokasikan TRX, FET, dan portofolio altcoin yang komprehensif.

Tren ini diharapkan akan berlanjut, dengan perusahaan-perusahaan yang terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan kuat untuk memberikan pendanaan yang cukup dan mendukung alokasi multi-aset.

Namun, pasar mulai mempertanyakan strategi ini, terutama beberapa perusahaan yang melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, menimbulkan kekhawatiran tentang potensi risiko leverage. Sekarang, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, jika pada saat jatuh tempo "dalam uang", investor dapat memilih untuk mengonversi menjadi ekuitas perusahaan; jika "di luar uang", perusahaan harus membayar kembali pokok dan bunga dalam bentuk tunai, yang dapat menimbulkan masalah likuiditas dan kemampuan bayar.

Dalam kasus ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk menghadapi: menjual aset kripto untuk mengumpulkan dana; menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama; menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana; atau mungkin default saat nilai aset tidak mencukupi. Jalur mana yang diambil perusahaan pada akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo.

Sebaliknya, cara meningkatkan aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menimbulkan kewajiban pembayaran yang bersifat memaksa, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.

Kekhawatiran pasar terhadap struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya memiliki risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, saat ini, struktur utang semacam ini tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensial akan secara bertahap terakumulasi.

Industri stablecoin menghadapi titik balik

Juni 2025 akan menjadi titik balik penting bagi industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: sebuah perusahaan penerbit stablecoin berhasil melantai di bursa, dan Senat AS mengesahkan RUU GENIUS, yang merupakan undang-undang stablecoin komprehensif pertama di AS.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di AS, dengan harga sahamnya melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan yang signifikan dari investor terhadap peran infrastruktur masa depan stablecoin.

Pada 25 Juni, RUU GENIUS disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandai terobosan setelah perjuangan panjang dalam legislasi tersebut. Saat ini, RUU tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota mengusulkan untuk menggabungkannya dengan RUU CLARITY yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama dalam konteks beberapa tokoh politik yang secara terbuka menyatakan penolakan.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap koin stabil terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan koin stabil mereka sendiri; salah satu raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem melalui integrasi produk koin stabil dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba-lomba untuk menerbitkan koin stabil, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diimplementasikan", keberhasilan koin stabil akan bergantung pada tingkat penetrasi dan cakupan penggunaannya dalam skenario pembayaran nyata.

Dalam hal internasional, tren ini juga perlahan-lahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan telah memperoleh lisensi regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan Bank Sentral Korea juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada Won Korea. Namun, saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai fase pertama membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Fokus fase berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas pelaksanaan. Platform lain juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.

Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas

Konflik regional yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun memicu perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; tetapi setelah serangan udara oleh pemerintah suatu negara pada 22 Juni, harga aset kripto sempat turun drastis. Dengan pengumuman perjanjian gencatan senjata, harga cepat pulih. Meskipun masih ada konflik sporadis di akhir bulan, perang belum secara resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan telah pulih dengan stabil.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin sejalan dengan pasar saham AS yang naik, tidak menunjukkan sifat sebagai aset aman. Jika dibandingkan dengan kinerja Bitcoin pada bulan April dan Mei yang dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan dengan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar Dolar AS, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh negara, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif singkat.

Konflik kali ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama industri penambangan Bitcoin. Menurut estimasi tahun 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang sebagian besar bergantung pada listrik bersubsidi pemerintah yang murah. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.

Setelah konflik, ada desas-desus bahwa beberapa tambang telah rusak, menyebabkan penurunan kekuatan jaringan. Namun, fluktuasi kekuatan jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, dan saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di beberapa daerah memaksa penambang untuk sementara mengurangi produksi.

Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tertentu. Selama ini, negara tersebut mengalami inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar, yang mendorong penggunaan cryptocurrency oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu.

Data masa lalu menunjukkan bahwa pada beberapa periode sensitif, aliran keluar aset kripto di negara tersebut mengalami peningkatan yang signifikan.

Bitcoin dan suatu blockchain publik telah lama menjadi jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak mengalami peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah karena terjadinya perang, dan aktivitas on-chain para pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.

Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di suatu negara mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama periode perang, di mana para penyerang adalah organisasi yang mendukung pihak lawan dan meninggalkan pesan politik melalui alamat dompet. Bursa tersebut sebelumnya memiliki aliran dana yang terkait dengan entitas organisasi tertentu, serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Untuk negara-negara yang lama terkena sanksi ekonomi, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan beberapa negara.

Variabel Kunci Juli Akan Memengaruhi Arah Makro dan Pasar

Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin berdampak signifikan pada penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.

Seorang pemimpin negara menandatangani undang-undang pada 4 Juli, yang dapat secara signifikan memperluas defisit anggaran yang sudah lebih tinggi dari yang diperkirakan. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran pemerintah negara tersebut terus melebihi tingkat pendapatan.

Tekanan inflasi tetap menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan bahwa inflasi telah mereda. Indeks pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) menunjukkan tren penurunan, dengan hanya satu bulan mengalami kenaikan pada bulan Februari 2025, dan kenaikan tersebut mungkin terutama disebabkan oleh tekanan harga sebelumnya yang terkait dengan tarif. Saat ini, inflasi tampaknya terkendali, tetapi risiko sebenarnya adalah jika bank sentral terlalu cepat menurunkan suku bunga, itu dapat menyalakan kembali kenaikan harga.

Pasar tenaga kerja masih ketat, memberikan fleksibilitas lebih besar bagi keputusan bank sentral. Pada bulan Juni, jumlah pekerjaan baru melebihi ekspektasi, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%, lebih rendah dari prediksi paling optimis di pasar. Penurunan ini sebagian disebabkan oleh partisipasi tenaga kerja yang turun dari 62,4% menjadi 62,3%. Saat ini, ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga pada bulan Juli telah turun menjadi nol, dengan keseluruhan ekspektasi tahun ini adalah dua kali pemotongan suku bunga, yang akan tergantung pada arah data tarif dan pertumbuhan.

Tren lain yang perlu diperhatikan adalah terus lemahnya dolar AS. Ketidakpastian ekonomi, kebijakan fiskal yang tidak jelas, dan ekspektasi kemungkinan penurunan suku bunga di masa depan bersama-sama mendorong lemahnya dolar. Indeks dolar