Prospek Pasar Setelah Aksi Big Pump Saham A

Belakangan ini, pasar saham China mengalami kenaikan yang signifikan. Kebijakan keuangan dan sinyal positif dari pertemuan pusat telah meningkatkan sentimen pasar, dengan pasar A-share dan Hong Kong menunjukkan rebound yang kuat, mengungguli pasar global. Namun, setelah Festival Nasional, pasar mengalami penyesuaian, memicu diskusi tentang keberlanjutan tren. Artikel ini akan menganalisis dari tiga dimensi: fundamental ekonomi, kebijakan, dan valuasi pasar saham, untuk mengeksplorasi tren pasar saat ini.

Satu, Fundamental Ekonomi

Saat ini, fundamental ekonomi domestik secara keseluruhan masih menunjukkan kelemahan, meskipun ada beberapa tanda perbaikan marginal, namun belum ada perubahan yang signifikan. Selama periode liburan Nasional, tingkat konsumsi mengalami peningkatan, tetapi indikator ekonomi utama belum sepenuhnya mencerminkan perubahan ini. Diperkirakan dalam beberapa kuartal mendatang, dengan dukungan kebijakan, ekonomi Tiongkok kemungkinan akan menunjukkan tren pemulihan yang moderat.

Indeks PMI manufaktur bulan September adalah 49,8%, meningkat 0,7 poin dari bulan lalu, menunjukkan bahwa kondisi manufaktur mengalami pemulihan. Indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50,0%, sedikit menurun 0,3 poin dari bulan lalu.

Pada bulan Agustus, laba perusahaan industri besar turun 17,8% dibandingkan tahun lalu, sebagian dipengaruhi oleh basis tinggi pada periode yang sama tahun lalu.

Pada bulan Agustus, harga konsumen di seluruh negeri meningkat 0,6% dibandingkan tahun lalu, di mana harga makanan naik 2,8% dan harga non-makanan naik 0,2%. Rata-rata dari Januari hingga Agustus, harga konsumen di seluruh negeri meningkat 0,2% dibandingkan tahun lalu.

Total retail sales of social consumer goods pada bulan Agustus mencapai 38.726 miliar yuan, meningkat 2,1% dibandingkan tahun sebelumnya.

Dari indikator keuangan, permintaan pembiayaan keseluruhan masyarakat masih kurang. Sejak kuartal kedua, pertumbuhan year-on-year M1 dan M2 melambat, selisih antara keduanya meningkat ke level tertinggi dalam sejarah, mencerminkan kurangnya permintaan dan adanya stagnasi dalam sistem keuangan, efek transmisi kebijakan moneter terhambat, dan fundamental ekonomi jangka pendek masih perlu diperbaiki.

Dua, Kebijakan

Kebijakan terbaru cukup kuat dan melebihi ekspektasi pasar, yang seringkali menjadi syarat penting untuk stabilisasi dan pemulihan A-shares.

Pada 24 September, bank sentral mengumumkan penciptaan alat kebijakan moneter baru untuk mendukung perkembangan stabil pasar saham, termasuk:

1. Pertukaran yang nyaman antara sekuritas, dana, dan perusahaan asuransi, dengan skala operasi awal sebesar 5000 miliar.
2. Pembelian kembali saham dengan pinjaman khusus, jumlah awal 3000 miliar.

Pada 26 September, Kantor Keuangan Pusat dan Komisi Sekuritas Bersama mengeluarkan "Panduan untuk Mendorong Masuknya Dana Jangka Panjang ke Pasar", yang mencakup berbagai langkah seperti membina ekosistem investasi jangka panjang, mengembangkan dana publik berbasis ekuitas, dan mendukung pengembangan dana swasta.

Kebijakan ini terutama berfokus pada dua garis besar yaitu menurunkan biaya pembiayaan dan meningkatkan harapan pengembalian investasi, yang merupakan langkah yang tepat. Namun, untuk mencapai re-inflasi yang berkelanjutan dalam jangka menengah dan panjang, diperlukan stimulus fiskal struktural dan pelaksanaan kebijakan yang efektif, jika tidak, pemulihan pasar mungkin sulit untuk dipertahankan.

Konferensi pers Komisi Pembangunan dan Reformasi pada 8 Oktober tidak mengusulkan kebijakan pengaturan fiskal yang berskala besar yang diharapkan pasar, ini juga merupakan salah satu alasan penting untuk penyesuaian pasar setelah Hari Nasional.

Tiga, Tingkat Penilaian

Dari sudut pandang waktu penurunan, amplitudo, dan tingkat valuasi, gelombang pasar kali ini telah menunjukkan karakteristik dasar. Hingga 9 Oktober, tingkat valuasi A-shares telah pulih mendekati median.

Perbandingan sejarah menunjukkan bahwa pada akhir September ada rebound yang cukup besar, telah mencapai level PE saat ekspektasi pemulihan ekonomi di awal 2023. Jika dibandingkan dengan pasar utama global, valuasi pasar Cina masih berada pada level yang relatif rendah di kawasan Asia Pasifik, mendekati Korea.

Secara keseluruhan, kunci pembalikan pasar terletak pada konfirmasi sinyal fundamental jangka menengah. Saat ini, data fundamental belum menunjukkan perbaikan yang signifikan, dan kenaikan baru-baru ini terutama didorong oleh ekspektasi dan dana. Pasar yang sangat volatil sering disertai dengan reaksi berlebihan, dan penyesuaian setelah big pump yang bersifat historis adalah hal yang wajar.

Kebijakan moneter telah diperkuat terlebih dahulu, apakah kebijakan fiskal selanjutnya dapat mengikuti adalah faktor utama yang mempengaruhi ruang kenaikan pasar saham. Dari perspektif jangka panjang, penurunan baru-baru ini lebih terlihat seperti penyesuaian daripada akhir tren. Dalam pandangan jangka menengah hingga panjang, kemungkinan dasar besar A-shares sudah muncul, tetapi tren kenaikan utama belum tiba.