Ethereum Stake Ekonomi Bab Baru: Wawasan Data dan Analisis Tren Setelah Peningkatan
Setelah Ethereum berhasil menyelesaikan pembaruan Shanghai dan membuka penarikan staking, sudah lebih dari setengah bulan berlalu. Kekhawatiran pasar tentang tekanan jual besar-besaran tidak muncul, sebaliknya, harga Ethereum menunjukkan tren naik, beberapa hari melewati batas 2100 dolar, mencetak level tertinggi baru dalam hampir 10 bulan. Sementara itu, total nilai terkunci DeFi Ethereum tetap stabil, dengan aktivitas protokol LSD dan LSDFi yang terus berlanjut.
Namun, pasar kembali muncul kekhawatiran baru, bahwa suku bunga staking Ethereum yang tinggi dapat menekan aktivitas on-chain lainnya, yang tidak menguntungkan untuk perkembangan jangka panjang. Untuk memahami lebih dalam dampak suku bunga staking Ethereum, kami menganalisis data staking dan penarikan Ethereum hingga 26 April, serta suku bunga staking yang ditawarkan oleh berbagai lembaga/protokol staking saat ini dan pasar aplikasi utama dari sertifikat staking.
Temuan utama adalah sebagai berikut:
Setelah peningkatan, total penarikan stak Ethereum sekitar 1.724.200 ETH, di mana penarikan penuh menyumbang 44,23%, dan penarikan sebagian menyumbang 55,77%. Saat ini, total yang dapat ditarik sekitar 635.800 ETH, dengan salah satu platform perdagangan memiliki proporsi tertinggi, sekitar 30,20%.
Penarikan penuh menunjukkan siklus penarikan besar-besaran sekitar 5 hari sekali, dengan beberapa penarikan yang lebih besar dalam 5 hari pertama setelah pembaruan, kemudian menurun secara signifikan.
Struktur penarikan mencerminkan aktivitas staking dan tren pasar. Menganggap sebagian penarikan sebagai penarikan pasif, sementara penarikan penuh dianggap sebagai penarikan aktif, struktur penarikan saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar institusi/protokol didominasi oleh penarikan pasif, dengan harapan staking yang relatif stabil. Penarikan pasif lebih mungkin kembali, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa jumlah staking dan harga koin stabil dan meningkat.
Setelah peningkatan, total akumulasi stake meningkat sebesar 38,72 ribu Ether, dengan persentase kenaikan sekitar 2,13%, rata-rata kenaikan harian 0,15%, sedikit lebih tinggi dari 0,13% selama satu tahun sebelum peningkatan, menunjukkan bahwa aktivitas staking secara keseluruhan menjadi lebih aktif.
Rata-rata pengembalian tahunan yang diharapkan dari 18 institusi/protokol staking adalah sekitar 5,45%, lebih tinggi dari "suku bunga acuan" 4,27%. Rata-rata pengembalian tahunan yang diharapkan dari protokol LSD adalah yang tertinggi, sekitar 6,17%.
Perkembangan LSDFi dapat mempengaruhi mekanisme umpan balik negatif yang tertanam dalam staking Ethereum. Ketika staking siklis menjadi pilihan yang lebih menguntungkan, pertumbuhan jumlah staking tidak lagi menyebabkan penurunan imbalan staking, yang dapat berdampak mendalam pada logika ekonomi Ethereum.
Analisis Data Penarikan Stake
Selama 15 hari dari 12 hingga 26 April, total penarikan staking Ethereum adalah sekitar 1.724.200 ETH. Penarikan penuh (menarik seluruh 32 ETH setelah keluar dari node validator) berjumlah sekitar 722.700 ETH, dengan proporsi 44,23%; penarikan sebagian (menarik sebagian dari hadiah staking yang melebihi 32 ETH) berjumlah sekitar 961.600 ETH, dengan proporsi 55,77%.
Mekanisme penarikan Ethereum memiliki siklus sekitar 2-5 hari. Terlihat bahwa beberapa penarikan dalam 5 hari setelah pembaruan (12 hingga 16) cukup besar, setelah itu jelas berkurang. Penarikan penuh muncul sekali setiap 5 hari dengan skala yang cukup besar, seperti pada tanggal 15, 20, dan 24, di mana pada ketiga hari tersebut penarikan penuh harian melebihi 160.000 ETH.
Dari situasi penarikan dari berbagai lembaga/protokol, sebuah platform perdagangan telah menarik 59,88 ribu ETH karena persyaratan regulasi, menempati posisi teratas. Selanjutnya, total penarikan dari suatu protokol LSD dan platform perdagangan lainnya juga masing-masing melebihi 23 ribu ETH. Selain itu, total penarikan dari banyak lembaga melebihi 10 ribu ETH. Sebagian besar lembaga melakukan penarikan sebagian, sedangkan protokol LSD tersebut sepenuhnya dilakukan dengan penarikan sebagian.
Menganggap sebagian penarikan sebagai penarikan pasif, sementara penarikan penuh dianggap sebagai penarikan aktif, struktur penarikan saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar institusi/protokol didominasi oleh penarikan pasif, dengan harapan staking yang relatif stabil. Penarikan pasif lebih mungkin untuk mengalir kembali, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa harga koin tetap stabil dan meningkat.
Hingga 26 April, total jumlah yang dapat ditarik dari berbagai lembaga/protokol dan alamat token utama sekitar 635.800 ETH. Total jumlah yang dapat ditarik dari suatu platform perdagangan sekitar 192.000 ETH, berkontribusi sebesar 30,20%. Total jumlah yang dapat ditarik dari platform perdagangan lainnya sekitar 96.300 ETH, berkontribusi sebesar 15,10%.
Analisis Perubahan Total Staking
Setelah pembaruan Ethereum, jaringan berjalan dengan stabil secara keseluruhan, total jumlah stake meningkat dari 18,165,900 ETH pada hari pembaruan menjadi 18,553,100 ETH, tumbuh sebesar 387,200 ETH, dengan persentase kenaikan sekitar 2,13%. Rata-rata kenaikan harian sekitar 0,15%, sedikit lebih tinggi daripada 0,13% selama 1 tahun sebelum pembaruan, menunjukkan bahwa setelah pembaruan, aktivitas staking secara keseluruhan menjadi lebih aktif.
Dari perubahan harian yang dibandingkan, jumlah staking Ethereum cenderung stabil, dengan amplitudo perubahan harian yang menunjukkan tren penurunan. Hanya pada tanggal 15, 20, dan 24, perubahan harian jumlah staking kumulatif adalah negatif, sesuai dengan periode puncak penarikan penuh.
Secara spesifik mengenai perubahan jumlah stake di setiap institusi/protokol, setelah pembaruan, suatu protokol LSD menarik jumlah stake terbanyak, sekitar 20,74 ribu Ether. Diikuti oleh beberapa kolam stake, yang masing-masing menarik 12,28 ribu Ether dan 9,27 ribu Ether. Di bursa, dua platform menarik jumlah stake sekitar 40 ribu Ether.
Mempertimbangkan perubahan arus bersih jumlah stake (jumlah stake - total penarikan), selain satu platform perdagangan, platform perdagangan lainnya adalah institusi dengan arus keluar bersih terbesar setelah peningkatan, dengan arus keluar bersih sekitar 198.200 ETH. Arus keluar bersih dari suatu protokol LSD dan platform perdagangan lainnya juga cukup banyak, masing-masing sekitar 57.500 ETH dan 29.200 ETH. Sedangkan beberapa kolam stake dan bursa memiliki arus masuk bersih yang cukup besar, semuanya di atas 20.000 ETH, dengan yang tertinggi mencapai hampir 100.000 ETH.
Analisis Tingkat Pengembalian Stake
Saat ini, tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan untuk Ethereum adalah sekitar 4,27%, sedangkan tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan setelah disesuaikan dengan pengembalian adalah sekitar 3,86%. Seiring berjalannya waktu (peningkatan jumlah staking), tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan menunjukkan tren penurunan eksponensial.
Dibandingkan dengan itu, suku bunga produk staking yang ditawarkan oleh berbagai lembaga/protokol staking umumnya lebih tinggi daripada "suku bunga acuan" yang disebutkan di atas. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan dari 18 lembaga/protokol staking adalah sekitar 5,45%. Berdasarkan kategori, protokol LSD memiliki tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan tertinggi, sekitar 6,17%. Diikuti oleh kolam staking, sekitar 5,81%. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan dari bursa adalah yang terendah, sekitar 4,63%.
Saat ini, platform perdagangan tertentu memiliki tingkat imbal hasil staking tertinggi, karena aktivitas pemasaran memberikan tambahan imbal hasil 10% dan hadiah stablecoin. Selain itu, ada beberapa institusi/protokol lain yang imbal hasilnya melebihi 7%, dan bagian imbal hasil yang berlebihan mungkin berasal dari MEV.
Protokol LSD patut mendapat perhatian khusus. Protokol ini menyelesaikan masalah likuiditas ETH yang dipertaruhkan dengan menerbitkan sertifikat staking, dan sekarang sertifikat staking ini memberikan kemungkinan hasil yang lebih tinggi bagi pengguna melalui "lego" DeFi.
Misalnya, pada suatu protokol LSD dengan jumlah staking tertinggi, 25,77% dari sertifikat staking yang diterbitkan dibungkus menjadi token lain, di mana alamat utama pemegang token tersebut mencakup beberapa protokol DeFi dan gateway jaringan L2, yaitu pengguna dapat berpartisipasi dalam berbagai aktivitas DeFi melalui token-token ini.
"LEGO" lain yang patut diperhatikan adalah re-stake, seperti beberapa protokol LSDFi. Protokol ini mengintegrasikan likuiditas LSD, memberikan pengguna kolam pertambangan dengan hasil tinggi atau pinjaman stabilcoin. Namun, protokol ini juga mengancam jalur umpan balik negatif yang tertanam dalam stak Ethereum, ketika staking siklik menjadi kasus penggunaan dengan hasil yang lebih tinggi, pertumbuhan jumlah staking tidak lagi menyebabkan penurunan hasil staking, ini mereset logika ekonomi Ethereum dan dapat menghasilkan dampak yang lebih mendalam dibandingkan dengan krisis likuiditas yang ditransmisikan ke Ethereum setelah "penambangan".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Peningkatan Shanghai membentuk pola ekonomi staking Ethereum yang baru: wawasan data dan analisis tren
Ethereum Stake Ekonomi Bab Baru: Wawasan Data dan Analisis Tren Setelah Peningkatan
Setelah Ethereum berhasil menyelesaikan pembaruan Shanghai dan membuka penarikan staking, sudah lebih dari setengah bulan berlalu. Kekhawatiran pasar tentang tekanan jual besar-besaran tidak muncul, sebaliknya, harga Ethereum menunjukkan tren naik, beberapa hari melewati batas 2100 dolar, mencetak level tertinggi baru dalam hampir 10 bulan. Sementara itu, total nilai terkunci DeFi Ethereum tetap stabil, dengan aktivitas protokol LSD dan LSDFi yang terus berlanjut.
Namun, pasar kembali muncul kekhawatiran baru, bahwa suku bunga staking Ethereum yang tinggi dapat menekan aktivitas on-chain lainnya, yang tidak menguntungkan untuk perkembangan jangka panjang. Untuk memahami lebih dalam dampak suku bunga staking Ethereum, kami menganalisis data staking dan penarikan Ethereum hingga 26 April, serta suku bunga staking yang ditawarkan oleh berbagai lembaga/protokol staking saat ini dan pasar aplikasi utama dari sertifikat staking.
Temuan utama adalah sebagai berikut:
Setelah peningkatan, total penarikan stak Ethereum sekitar 1.724.200 ETH, di mana penarikan penuh menyumbang 44,23%, dan penarikan sebagian menyumbang 55,77%. Saat ini, total yang dapat ditarik sekitar 635.800 ETH, dengan salah satu platform perdagangan memiliki proporsi tertinggi, sekitar 30,20%.
Penarikan penuh menunjukkan siklus penarikan besar-besaran sekitar 5 hari sekali, dengan beberapa penarikan yang lebih besar dalam 5 hari pertama setelah pembaruan, kemudian menurun secara signifikan.
Struktur penarikan mencerminkan aktivitas staking dan tren pasar. Menganggap sebagian penarikan sebagai penarikan pasif, sementara penarikan penuh dianggap sebagai penarikan aktif, struktur penarikan saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar institusi/protokol didominasi oleh penarikan pasif, dengan harapan staking yang relatif stabil. Penarikan pasif lebih mungkin kembali, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa jumlah staking dan harga koin stabil dan meningkat.
Setelah peningkatan, total akumulasi stake meningkat sebesar 38,72 ribu Ether, dengan persentase kenaikan sekitar 2,13%, rata-rata kenaikan harian 0,15%, sedikit lebih tinggi dari 0,13% selama satu tahun sebelum peningkatan, menunjukkan bahwa aktivitas staking secara keseluruhan menjadi lebih aktif.
Rata-rata pengembalian tahunan yang diharapkan dari 18 institusi/protokol staking adalah sekitar 5,45%, lebih tinggi dari "suku bunga acuan" 4,27%. Rata-rata pengembalian tahunan yang diharapkan dari protokol LSD adalah yang tertinggi, sekitar 6,17%.
Perkembangan LSDFi dapat mempengaruhi mekanisme umpan balik negatif yang tertanam dalam staking Ethereum. Ketika staking siklis menjadi pilihan yang lebih menguntungkan, pertumbuhan jumlah staking tidak lagi menyebabkan penurunan imbalan staking, yang dapat berdampak mendalam pada logika ekonomi Ethereum.
Analisis Data Penarikan Stake
Selama 15 hari dari 12 hingga 26 April, total penarikan staking Ethereum adalah sekitar 1.724.200 ETH. Penarikan penuh (menarik seluruh 32 ETH setelah keluar dari node validator) berjumlah sekitar 722.700 ETH, dengan proporsi 44,23%; penarikan sebagian (menarik sebagian dari hadiah staking yang melebihi 32 ETH) berjumlah sekitar 961.600 ETH, dengan proporsi 55,77%.
Mekanisme penarikan Ethereum memiliki siklus sekitar 2-5 hari. Terlihat bahwa beberapa penarikan dalam 5 hari setelah pembaruan (12 hingga 16) cukup besar, setelah itu jelas berkurang. Penarikan penuh muncul sekali setiap 5 hari dengan skala yang cukup besar, seperti pada tanggal 15, 20, dan 24, di mana pada ketiga hari tersebut penarikan penuh harian melebihi 160.000 ETH.
Dari situasi penarikan dari berbagai lembaga/protokol, sebuah platform perdagangan telah menarik 59,88 ribu ETH karena persyaratan regulasi, menempati posisi teratas. Selanjutnya, total penarikan dari suatu protokol LSD dan platform perdagangan lainnya juga masing-masing melebihi 23 ribu ETH. Selain itu, total penarikan dari banyak lembaga melebihi 10 ribu ETH. Sebagian besar lembaga melakukan penarikan sebagian, sedangkan protokol LSD tersebut sepenuhnya dilakukan dengan penarikan sebagian.
Menganggap sebagian penarikan sebagai penarikan pasif, sementara penarikan penuh dianggap sebagai penarikan aktif, struktur penarikan saat ini menunjukkan bahwa sebagian besar institusi/protokol didominasi oleh penarikan pasif, dengan harapan staking yang relatif stabil. Penarikan pasif lebih mungkin untuk mengalir kembali, yang mungkin menjadi salah satu alasan mengapa harga koin tetap stabil dan meningkat.
Hingga 26 April, total jumlah yang dapat ditarik dari berbagai lembaga/protokol dan alamat token utama sekitar 635.800 ETH. Total jumlah yang dapat ditarik dari suatu platform perdagangan sekitar 192.000 ETH, berkontribusi sebesar 30,20%. Total jumlah yang dapat ditarik dari platform perdagangan lainnya sekitar 96.300 ETH, berkontribusi sebesar 15,10%.
Analisis Perubahan Total Staking
Setelah pembaruan Ethereum, jaringan berjalan dengan stabil secara keseluruhan, total jumlah stake meningkat dari 18,165,900 ETH pada hari pembaruan menjadi 18,553,100 ETH, tumbuh sebesar 387,200 ETH, dengan persentase kenaikan sekitar 2,13%. Rata-rata kenaikan harian sekitar 0,15%, sedikit lebih tinggi daripada 0,13% selama 1 tahun sebelum pembaruan, menunjukkan bahwa setelah pembaruan, aktivitas staking secara keseluruhan menjadi lebih aktif.
Dari perubahan harian yang dibandingkan, jumlah staking Ethereum cenderung stabil, dengan amplitudo perubahan harian yang menunjukkan tren penurunan. Hanya pada tanggal 15, 20, dan 24, perubahan harian jumlah staking kumulatif adalah negatif, sesuai dengan periode puncak penarikan penuh.
Secara spesifik mengenai perubahan jumlah stake di setiap institusi/protokol, setelah pembaruan, suatu protokol LSD menarik jumlah stake terbanyak, sekitar 20,74 ribu Ether. Diikuti oleh beberapa kolam stake, yang masing-masing menarik 12,28 ribu Ether dan 9,27 ribu Ether. Di bursa, dua platform menarik jumlah stake sekitar 40 ribu Ether.
Mempertimbangkan perubahan arus bersih jumlah stake (jumlah stake - total penarikan), selain satu platform perdagangan, platform perdagangan lainnya adalah institusi dengan arus keluar bersih terbesar setelah peningkatan, dengan arus keluar bersih sekitar 198.200 ETH. Arus keluar bersih dari suatu protokol LSD dan platform perdagangan lainnya juga cukup banyak, masing-masing sekitar 57.500 ETH dan 29.200 ETH. Sedangkan beberapa kolam stake dan bursa memiliki arus masuk bersih yang cukup besar, semuanya di atas 20.000 ETH, dengan yang tertinggi mencapai hampir 100.000 ETH.
Analisis Tingkat Pengembalian Stake
Saat ini, tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan untuk Ethereum adalah sekitar 4,27%, sedangkan tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan setelah disesuaikan dengan pengembalian adalah sekitar 3,86%. Seiring berjalannya waktu (peningkatan jumlah staking), tingkat pengembalian staking tahunan yang diharapkan menunjukkan tren penurunan eksponensial.
Dibandingkan dengan itu, suku bunga produk staking yang ditawarkan oleh berbagai lembaga/protokol staking umumnya lebih tinggi daripada "suku bunga acuan" yang disebutkan di atas. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan dari 18 lembaga/protokol staking adalah sekitar 5,45%. Berdasarkan kategori, protokol LSD memiliki tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan tertinggi, sekitar 6,17%. Diikuti oleh kolam staking, sekitar 5,81%. Rata-rata tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan dari bursa adalah yang terendah, sekitar 4,63%.
Saat ini, platform perdagangan tertentu memiliki tingkat imbal hasil staking tertinggi, karena aktivitas pemasaran memberikan tambahan imbal hasil 10% dan hadiah stablecoin. Selain itu, ada beberapa institusi/protokol lain yang imbal hasilnya melebihi 7%, dan bagian imbal hasil yang berlebihan mungkin berasal dari MEV.
Protokol LSD patut mendapat perhatian khusus. Protokol ini menyelesaikan masalah likuiditas ETH yang dipertaruhkan dengan menerbitkan sertifikat staking, dan sekarang sertifikat staking ini memberikan kemungkinan hasil yang lebih tinggi bagi pengguna melalui "lego" DeFi.
Misalnya, pada suatu protokol LSD dengan jumlah staking tertinggi, 25,77% dari sertifikat staking yang diterbitkan dibungkus menjadi token lain, di mana alamat utama pemegang token tersebut mencakup beberapa protokol DeFi dan gateway jaringan L2, yaitu pengguna dapat berpartisipasi dalam berbagai aktivitas DeFi melalui token-token ini.
"LEGO" lain yang patut diperhatikan adalah re-stake, seperti beberapa protokol LSDFi. Protokol ini mengintegrasikan likuiditas LSD, memberikan pengguna kolam pertambangan dengan hasil tinggi atau pinjaman stabilcoin. Namun, protokol ini juga mengancam jalur umpan balik negatif yang tertanam dalam stak Ethereum, ketika staking siklik menjadi kasus penggunaan dengan hasil yang lebih tinggi, pertumbuhan jumlah staking tidak lagi menyebabkan penurunan hasil staking, ini mereset logika ekonomi Ethereum dan dapat menghasilkan dampak yang lebih mendalam dibandingkan dengan krisis likuiditas yang ditransmisikan ke Ethereum setelah "penambangan".