Menganalisis Dampak Upgrade Shanghai Ethereum terhadap Pasar dari Sembilan Dimensi

Ethereum berencana untuk melakukan upgrade Shanghai pada bulan Maret tahun ini, yang termasuk membuka fitur penguncian ETH staking. Saat ini, total jumlah ETH yang dipertaruhkan sekitar 15,850,000, yang merupakan 13% dari total pasokan, dengan validator aktif sebanyak 495,000, dan tingkat pengembalian tahunan 4.2%.

Ada pandangan yang menyatakan bahwa setelah dibuka, kemungkinan akan menyebabkan tekanan jual yang besar, terutama mengingat biaya rendah para staker awal. Namun, setelah menganalisis dari berbagai sudut, kekhawatiran ini mungkin telah dibesar-besarkan.

1. Mekanisme Pelepasan Bertahap

Pembukaan menggunakan mode pelepasan bertahap. Sesuai dengan pengaturan saat ini, maksimal sekitar 55.000 ETH dapat dibuka setiap hari. Tingkat penarikan akan disesuaikan secara dinamis berdasarkan total staking untuk menghindari keluarnya besar-besaran yang mendadak.

2. Karakteristik Penjaga Dini

Pengguna yang awalnya terlibat dalam staking sebagian besar adalah pendukung Ethereum jangka panjang yang memiliki kemampuan menanggung risiko yang lebih tinggi. Kelompok ini memiliki niat untuk menjual yang relatif rendah dalam lingkungan pasar bearish saat ini.

3. Beberapa niat untuk keluar telah dilepaskan

Pengguna yang mempertaruhkan melalui protokol seperti Lido sudah memiliki cara untuk keluar lebih awal. Tahun lalu, stETH pernah mengalami diskon, dan beberapa pengguna yang ingin keluar telah menyelesaikan transaksi.

4. Daya Tarik untuk Investor Institusi

Fitur pembukaan mungkin justru menarik lebih banyak institusi dan pemain besar untuk berpartisipasi:

• Meningkatkan kepercayaan pengguna
• Menyediakan mekanisme keluar yang lebih baik
• Menyediakan imbal hasil stabil di pasar bearish (4,2% tingkat tahunan masih menarik)

Diperkirakan setelah staking dibuka, dalam jangka pendek mungkin akan sedikit turun, tetapi tren keseluruhan menuju naik, dalam satu tahun atau mungkin melewati 20% dari total ETH.

5. Analisis Biaya Staking

Meskipun biaya staking pertama sekitar 500 dolar, sebagian besar staking terjadi pada periode harga yang lebih tinggi. Perkiraan kasar menunjukkan bahwa proporsi yang signifikan dari biaya staking melebihi 1500 dolar, lebih tinggi dari harga pasar saat ini.

6. Perubahan Fundamental Atribut Aset ETH

Setelah penggabungan, ETH menunjukkan tren deflasi, perubahan ini sangat signifikan.

• Dalam 112 hari hanya ada tambahan 4.248 ETH, jauh di bawah tingkat sebelum penggabungan.
• ETH mendapatkan imbal hasil melalui staking, sekitar 4,2% per tahun
• ETH menjadi aset dasar ekosistem, dengan skenario penggunaan yang terus berkembang

dibandingkan dengan proyek lainnya, tingkat penambahan ETH telah menurun secara signifikan:

• Tingkat penambahan BTC tahunan 1,8%
• Dogecoin 3,58%
• Solana 6.43%
• ETH hanya 0,01%

Berdasarkan nilai baru yang ditambahkan setiap hari, ETH juga berada pada tingkat yang rendah:

• BTC rata-rata harian tambahan 15,8 juta dolar AS
• Solana 1,27 juta dolar AS
• Dogecoin 950.000 dolar AS
• Avalanche 690.000 USD
• ETH tidak sampai 50.000 dolar

7. Kekuatan Konsensus Komunitas

Ethereum memiliki pengembang, ekosistem, dan basis pengguna yang kuat, membentuk konsensus komunitas yang solid. Dengan perkembangan ekosistem L2, posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian dasar dan penyedia keamanan akan semakin menguat.

8. Keseimbangan Dinamis dari Hasil Staking

Jumlah staking ETH dan tingkat pengembalian memiliki hubungan berbanding terbalik, membentuk keseimbangan dinamis:

• 1 juta Ether dipertaruhkan, imbal hasil tahunan 18,1%
• 10 juta Ether yang dipertaruhkan, imbal hasil tahunan 5,72%
• 12,5 juta Ether yang dipertaruhkan, imbal hasil tahunan 5%
• 30 juta ETH dipertaruhkan, imbal hasil tahunan 3,3%

9. Dampak Menyeluruh dari Upgrade Shanghai

Selain pembukaan kunci staking, peningkatan Shanghai juga mencakup pembaruan penting lainnya:

• EIP-3651: Optimalisasi kecepatan transaksi penambang
• EIP-3855: Mengurangi konsumsi gas
• EIP-3860: Mendukung kontrak pintar yang lebih kompleks
• EIP-3540: Sederhanakan interaksi kontrak

Secara keseluruhan, peningkatan di Shanghai memiliki dampak terbatas terhadap tekanan jual jangka pendek pada ETH, dan dalam jangka panjang bermanfaat bagi perkembangan ekosistem Ethereum. Namun, pergerakan harga ETH masih dipengaruhi oleh berbagai faktor, sehingga investor harus tetap waspada dan melakukan manajemen risiko yang baik.