Hong Kong menyetujui ETF enkripsi, hak penetapan harga Bitcoin menyambut kesempatan desentralisasi.

Bulan ini inflasi di Amerika Serikat meningkat, sementara GDP tidak memenuhi harapan, memicu kekhawatiran pasar tentang "stagflasi" ekonomi AS. Dalam keadaan ini, ditambah dengan pengaruh konflik geopolitik, pasar kapital bulan ini mengalami pullback. Saham AS dan saham Jepang mengalami pullback yang signifikan, sedangkan Eropa menunjukkan kinerja yang lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang risiko sistemik ekonomi global yang disebut-sebut. Meskipun pasar kripto mengalami fluktuasi, peristiwa tak terduga menyebabkan harga Bitcoin sempat turun di bawah 60 ribu dolar, tetapi pada 29 April, pasar kripto menyambut momen bersejarah: ETF aset kripto Hong Kong disetujui, menunjukkan bahwa dana tambahan masih terus mengalir, dan prospek pasar terlihat cerah.

Pada awal tahun, didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan indeks harga konsumen (CPI) yang terus menurun, pasar menangguhkan kekhawatiran inflasi. Namun, setelah itu data inflasi terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga juga terus menurun. Data menunjukkan bahwa saat ini pasar masih memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, bahkan ada sedikit orang yang memperkirakan kemungkinan akan terus menaikkan suku bunga.

Dari data yang ada, sepertinya Amerika Serikat telah memasuki "stagflasi" - inflasi tinggi tetapi pertumbuhan ekonomi yang rendah. Pertumbuhan PDB AS pada kuartal pertama hanya 1,6% dibandingkan tahun sebelumnya, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti pada kuartal pertama tumbuh 3,7% melebihi ekspektasi, ini masih merupakan data setelah mengeluarkan energi dan makanan. Dengan kata lain, meskipun tidak mempertimbangkan pengaruh kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini, inflasi di Amerika Serikat tetap sangat serius.

Pada awal tahun, ekonomi Amerika menunjukkan keadaan "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", dan ekonomi "Gadis Berambut Emas" menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam beberapa bulan singkat, situasi berubah dari "sangat baik" menjadi "krisis stagflasi", dan Amerika akan fokus menangani masalah "inflasi" ke depannya. Saat ini, hanya sebagian kecil orang di pasar yang bahkan mulai bertaruh pada kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut, tetapi kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga tidak besar, yang lebih mungkin adalah menunda waktu pemotongan suku bunga, mengurangi jumlah pemotongan suku bunga, dan basis poin. Inflasi saat ini di Amerika dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Dengan harga barang yang cenderung lebih rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti Amerika diharapkan akan menurun.

Saat ini, situasi ekonomi Amerika Serikat adalah apa yang diharapkan oleh Federal Reserve. Ada berbagai cara untuk mengatasi spiral "upah-inflasi", tidak selalu harus memilih untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan besar, dalam situasi ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli dolar AS, yang juga sangat membantu dalam mengurangi likuiditas dolar.

Secara keseluruhan, pejabat Federal Reserve saat ini cenderung dovish dan belum memberikan sinyal yang jelas untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki sejumlah alat kebijakan untuk mengatasi masalah inflasi. Singkatnya, saat ini ekonomi Amerika Serikat memang menghadapi tantangan tekanan inflasi yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, tetapi investor tidak perlu panik berlebihan terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terjadi banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi faktor penyebab fluktuasi di pasar kapital. Dari yang terlihat saat ini, negara-negara terkait sebenarnya tetap cukup menahan diri dan tidak ada indikasi peningkatan konflik lebih lanjut. Selain itu, dalam masyarakat modern, kemungkinan terjadinya konflik perang berskala besar di bawah pencegahan nuklir oleh negara besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik seringkali memiliki dampak yang tiba-tiba namun bersifat sementara pada pasar keuangan. Bahkan jika terjadi perang antara beberapa negara, pasar saham negara-negara terkait saat ini hampir sepenuhnya memulihkan semua penurunan sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanya merupakan variabel yang tiba-tiba.

Setelah "saham gila" yang berlangsung selama 5 bulan di pasar saham AS, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar — suatu indeks mencapai garis 120 hari terendah, dan suatu raksasa teknologi mengalami penurunan sebesar -10% pada 19 April.

Pergerakan pasar saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan harapan penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik adalah alasan sekunder. Valuasi saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan harapan penurunan suku bunga akan secara langsung mempersempit ruang valuasi saham teknologi. Namun, sebuah bank investasi bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi besar AS dari "akumulasi" menjadi "netral", dengan alasan bahwa momentum profit yang pernah dinikmati sektor ini menghadapi pendinginan, dan dorongan kenaikan sedang menghilang. Meskipun demikian, seorang strategist dari bank investasi tersebut juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan terhadap "kesulitan yang dihadapi oleh saham-saham ini dibandingkan dengan kekuatan siklis yang membatasi", bukan "berdasarkan proyeksi ekspansi valuasi atau keraguan terhadap kecerdasan buatan".

Alasan untuk penyesuaian peringkat ini sebenarnya cukup masuk akal, mengingat dampak dari ekspektasi AI, valuasi raksasa-raksasa tersebut telah mencerminkan ekspektasi keuntungan di masa depan lebih awal. Jika raksasa-raksasa ini kembali mengalami lonjakan gila di masa depan, itu hanya mungkin terjadi jika perkembangan AI sekali lagi melampaui ekspektasi pasar.

Selain Amerika, pasar saham Jepang juga mengalami pullback yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh depresiasi yen yang gila-gilaan baru-baru ini, yang menyebabkan investor melepas aset Jepang. Selain itu, ada hubungan yang kuat antara yen dan dolar AS, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting di balik fluktuasi yen baru-baru ini.

Kinerja pasar saham Jepang dan Amerika Serikat tidak memuaskan, membuat beberapa orang khawatir bahwa masalah inflasi di Amerika Serikat dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, untuk sampai pada kesimpulan seperti itu masih terlalu dini, karena selain Jepang dan Amerika, pasar saham negara lain tidak menunjukkan pullback yang signifikan: Indeks utama Prancis dan Jerman tidak mengalami pullback besar, masih tetap kuat; Indeks utama India juga terus berfluktuasi di atas 70000 poin. Pullback saham AS kali ini kemungkinan besar hanya reaksi mendadak pasar terhadap perubahan ekspektasi dan peristiwa tak terduga, dan tidak ada risiko sistemik yang jelas.

Pergerakan pasar kripto bulan ini tidak memuaskan, harga Bitcoin telah turun di bawah 60.000 dolar, dan harga Ethereum telah turun di bawah 2.800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai puncaknya, pasar telah memasuki periode penyesuaian, dan hingga saat ini sudah berlangsung selama satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geopolitik dan data ekonomi AS yang tidak memenuhi harapan juga menambah kesulitan bagi pasar kripto yang sebenarnya sudah tidak terlalu panas, dengan pergerakan tajam pada pertengahan April yang disebabkan oleh konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto memasuki keadaan yang sangat berkorelasi dengan pergerakan aset tradisional—harga Bitcoin dan harga saham salah satu raksasa teknologi menunjukkan korelasi yang luar biasa dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar diakui oleh konsensus pasar sebagai "emas digital", maka secara teoritis pergerakannya harus terkait dengan emas, dan pergerakan yang sesuai dengan konflik geopolitik seharusnya adalah lonjakan besar dan bukan penurunan tajam. Dari tren harga emas dapat dilihat bahwa emas mencapai titik tertinggi baru dalam sejarah selama beberapa hari konflik di wilayah Timur Tengah, yang sepenuhnya menunjukkan sifat aman dari emas.

Situasi ini mungkin menunjukkan satu hal—gerakan Bitcoin saat ini memang telah terikat oleh ETF dari suatu negara. Selama bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset satu negara ini sebenarnya tidak begitu masuk akal. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok telah menjadi alat penyimpanan nilai yang disepakati oleh semua orang, tidak ada seorang pun yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin, atribut yang berbeda dari mata uang fiat ini menjadi aliran segar di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF satu negara telah memiliki kekuasaan penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, tetapi sebenarnya telah terjadi penyimpangan tertentu dari atribut desentralisasi.

Untungnya, setelah beberapa negara, pada 29 April Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di mana 3 adalah Bitcoin ETF dan 3 adalah Ethereum ETF. Produk ETF ini memiliki struktur biaya produk, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam kategori ini telah unggul dibandingkan negara lain, yang sampai sekarang belum menyetujui Ethereum spot ETF. Institusi memperkirakan, seiring meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa 1 miliar dolar AS dana tambahan ke pasar kripto.

Dan berita terbaru juga menunjukkan bahwa Australia akan meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Penerbitan ETF yang semacam ini mirip dengan tambang dan mesin tambang yang tersebar di seluruh dunia pada masa awal, yang mampu secara maksimal mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada lembaga atau negara yang berhak untuk menetapkan harga Bitcoin secara tunggal.

Oleh karena itu, seiring semakin banyak negara atau wilayah yang mencatatkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan para paus juga akan semakin terdistribusi, dan saat itu, kekuatan penentuan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, yang mungkin akan kembali ke esensi nilai emas elektronik.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di wilayah Timur Tengah membawa fluktuasi ke pasar kapital, tetapi stabilitas strategis antara kekuatan nuklir memberikan tingkat jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi pen抑an inflasi, Federal Reserve aktif menangani potensi risiko keuangan, meskipun pasar saham AS dan Jepang mengalami pullback, pasar kapital global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang meluas.

Pada saat krusial ini, inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin Hong Kong tidak hanya menandakan langkah besar pasar keuangan Asia dalam bidang enkripsi koin, tetapi juga dapat menjadi titik ledak baru di pasar kapital global. Kemajuan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi para investor, tetapi juga dapat mendorong pasar enkripsi untuk berkembang ke arah yang lebih matang dan teratur, menandakan lahirnya peluang investasi dan tren pasar baru, serta mendorong "decentralization" dari kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.