Ethena: Sistem enkripsi menyediakan pilihan terbaik untuk dolar sintetis di rantai publik
Di siang hari, sinar matahari cerah dan hangat seperti musim semi, tetapi di malam hari menjadi dingin menusuk. Pola cuaca ini menyebabkan kondisi salju buruk yang disebut "debu kerak bumi". Di balik salju yang tampak indah dan sempurna, tersembunyi es dan salju rapuh.
Setahun yang lalu, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin berbasis fiat yang didukung secara manual dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual long dan short dari cryptocurrency untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamakannya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka perpetual short dari Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis.
Setahun kemudian, Guy menciptakan Ethena. Dia ingin memperbaiki ide awal saya, menciptakan stablecoin sintetis yang menggunakan ETH, daripada menggunakan BTC. Guy memilih ETH karena jaringan Ethereum menawarkan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus mengalami premi dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan stablecoin sintetis dengan imbal hasil tinggi.
Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami memperoleh token tata kelola. Stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, dan hanya dalam 3 minggu setelah peluncuran di jaringan utama, jumlah yang diterbitkan telah mendekati 1 miliar.
Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether sebagai stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Tether mungkin adalah lembaga perantara keuangan yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di TradFi dan kripto. Namun, keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Iri bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, mungkin segera membawa bencana bagi Tether.
Tether bukan penipuan finansial, dan juga tidak berbohong dalam hal cadangan. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengguncang Tether.
Komite Federal Reserve AS, Departemen Keuangan AS, serta bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kasus penggunaan utama Tether adalah sebagai mata uang pendanaan untuk perdagangan kripto. Tether juga menyediakan cara untuk mentransfer mata uang fiat hampir secara instan antara tempat perdagangan. Namun, sebagai bursa perdagangan untuk pertukaran kripto, Tether mendapatkan manfaat, tetapi tidak menerima imbalan apa pun.
Sangat sederhana, jika ingin mengalahkan Tether, harus membayar sebagian besar NIM kepada pemegang stablecoin, dan menjual token tata kelola murah ke bursa. Inilah cara serangan vampire squid terhadap stablecoin yang didukung fiat.
Ethena sepenuhnya mengikuti mekanisme ini. Pemegang USDe dapat langsung menyerahkan USDe mereka kepada Ethena untuk dikelola, dan menghasilkan sebagian besar NIM. Berbagai bursa telah berinvestasi dalam putaran pendanaan awal Ethena.
Bagaimana cara kerja Ethena?
Ethena adalah mata uang kripto dollar legal yang disintesis secara buatan.
ETH = Ether
stETH = Alat derivatif ETH yang dipertaruhkan di Lido
ETH = stETH
ETH = stETH = 10.000 dolar AS
Nilai kontrak perpetual swap ETH/Dolar AS = ETH atau stETH senilai 1 Dolar AS = 1 / nilai dolar ETH atau stETH
USDe adalah stablecoin yang diterbitkan oleh Ethena, bertujuan untuk terikat pada dolar AS dengan rasio 1:1. Ethena memiliki berbagai peserta yang berwenang (AP). Peserta yang berwenang dapat mencetak dan membakar USDe sesuai dengan rasio dolar 1:1.
Mencetak koin:
Saat ini, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH, dan ETH semua dapat diterima. Kemudian, Ethena akan secara otomatis menjual kontrak perpetual ETH/USD untuk mengunci nilai dolar dari ETH atau ETH LSD. Selanjutnya, protokol akan mencetak jumlah USDe yang setara, yang mencocokkan nilai dolar dari posisi short perpetual.
Pembakaran:
Untuk membakar USDe, AP akan menyimpan USDe ke dalam Ethena. Kemudian, Ethena akan secara otomatis mengisi kembali sebagian posisi short perpetual swap ETH/USD, sehingga melepaskan sejumlah nilai USDe. Selanjutnya, protokol akan membakar USDe, dan mengembalikan sejumlah ETH atau ETH LSD berdasarkan total nilai dolar yang dibuka dikurangi biaya eksekusi.
Suku bunga USDe berasal dari kombinasi suku bunga staking ETH dan dana swap perpetual ETH/USD. Untuk mendapatkan suku bunga ini, pemegang USDe dapat langsung melakukan staking di aplikasi Ethena.
Ethena menghadapi risiko mitra perdagangan di bursa. Ethena tidak terdesentralisasi, dan juga tidak berusaha untuk terdesentralisasi. Ethena memegang posisi short swap di bursa perdagangan terpusat (CEX). Jika CEX ini tidak dapat membayar keuntungan dari posisi swap atau tidak dapat mengembalikan jaminan yang disetorkan karena berbagai alasan, Ethena akan mengalami kerugian modal.
Ethena juga menghadapi risiko kontrak pintar LSD, risiko dana negatif, risiko kontrak pintar itu sendiri, serta batasan pertumbuhan. Peran dana asuransi adalah untuk mengurangi kerugian ekonomi yang disebabkan oleh risiko-risiko tersebut.
Nasib hidup dan mati Ethena tergantung pada pendapatan mata uangnya. Saya mengajukan model sederhana untuk mengevaluasi nilai Ethena. Berdasarkan model ini, dalam beberapa kasus, nilai penuh dilusi Ethena dapat mencapai ketinggian yang luar biasa.
Ethena adalah For Us, By Us, juga dikenal sebagai FUBU.
Tether adalah For Us, By Them, juga dikenal sebagai FUBAR.
Ethena sangat penting untuk keberhasilan enkripsi, dan mungkin menjadi pilihan terbaik untuk menyediakan sintetis dolar di ekosistem enkripsi pada rantai publik.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Ethena: Masa Depan Stablecoin Dolar Sintetis Menghadapi Tantangan Dominasi Tether
Ethena: Sistem enkripsi menyediakan pilihan terbaik untuk dolar sintetis di rantai publik
Di siang hari, sinar matahari cerah dan hangat seperti musim semi, tetapi di malam hari menjadi dingin menusuk. Pola cuaca ini menyebabkan kondisi salju buruk yang disebut "debu kerak bumi". Di balik salju yang tampak indah dan sempurna, tersembunyi es dan salju rapuh.
Setahun yang lalu, saya mengusulkan bagaimana menciptakan stablecoin berbasis fiat yang didukung secara manual dan tidak bergantung pada sistem perbankan tradisional. Ide saya adalah menggabungkan posisi kontrak berjangka perpetual long dan short dari cryptocurrency untuk menciptakan unit mata uang fiat sintetis. Saya menamakannya "Nakadollar", karena saya membayangkan menggunakan kontrak berjangka perpetual short dari Bitcoin dan XBTUSD sebagai cara untuk menciptakan dolar sintetis.
Setahun kemudian, Guy menciptakan Ethena. Dia ingin memperbaiki ide awal saya, menciptakan stablecoin sintetis yang menggunakan ETH, daripada menggunakan BTC. Guy memilih ETH karena jaringan Ethereum menawarkan imbal hasil asli. Untuk memberikan keamanan dan memproses transaksi, validator jaringan Ethereum membayar sejumlah kecil ETH untuk setiap blok secara langsung melalui protokol. Selain itu, karena ETH sekarang adalah mata uang deflasi, perdagangan forward, futures, dan perpetual swap ETH/USD terus mengalami premi dibandingkan dengan spot, yang memiliki alasan mendasar. Pemegang posisi short perpetual swap dapat menangkap premi ini. Menggabungkan staking fisik ETH dengan posisi short perpetual swap ETH/USD dapat menciptakan stablecoin sintetis dengan imbal hasil tinggi.
Guy menamai sintetis dolar miliknya "Ethena", dan telah membentuk tim bintang untuk meluncurkan protokol tersebut dengan cepat dan aman. Pada Mei 2023, Maelstrom menjadi penasihat pendiri, sebagai imbalannya, kami memperoleh token tata kelola. Stablecoin Ethena USDe resmi diluncurkan, dan hanya dalam 3 minggu setelah peluncuran di jaringan utama, jumlah yang diterbitkan telah mendekati 1 miliar.
Saya percaya, Ethena akan melampaui Tether sebagai stablecoin terbesar. Ramalan ini membutuhkan banyak tahun untuk terwujud. Tether mungkin adalah lembaga perantara keuangan yang paling menguntungkan bagi setiap karyawan di TradFi dan kripto. Namun, keberadaan Tether adalah untuk menyenangkan mitra bank TradFi mereka yang lebih miskin. Iri bank dan masalah yang ditimbulkan Tether bagi para penjaga sistem keuangan Amerika yang damai, mungkin segera membawa bencana bagi Tether.
Tether bukan penipuan finansial, dan juga tidak berbohong dalam hal cadangan. Namun, izinkan saya berkata, Ethena akan mengguncang Tether.
Komite Federal Reserve AS, Departemen Keuangan AS, serta bank-bank besar AS yang terkait dengan politik ingin menghancurkan Tether. Kasus penggunaan utama Tether adalah sebagai mata uang pendanaan untuk perdagangan kripto. Tether juga menyediakan cara untuk mentransfer mata uang fiat hampir secara instan antara tempat perdagangan. Namun, sebagai bursa perdagangan untuk pertukaran kripto, Tether mendapatkan manfaat, tetapi tidak menerima imbalan apa pun.
Sangat sederhana, jika ingin mengalahkan Tether, harus membayar sebagian besar NIM kepada pemegang stablecoin, dan menjual token tata kelola murah ke bursa. Inilah cara serangan vampire squid terhadap stablecoin yang didukung fiat.
Ethena sepenuhnya mengikuti mekanisme ini. Pemegang USDe dapat langsung menyerahkan USDe mereka kepada Ethena untuk dikelola, dan menghasilkan sebagian besar NIM. Berbagai bursa telah berinvestasi dalam putaran pendanaan awal Ethena.
Bagaimana cara kerja Ethena?
USDe adalah stablecoin yang diterbitkan oleh Ethena, bertujuan untuk terikat pada dolar AS dengan rasio 1:1. Ethena memiliki berbagai peserta yang berwenang (AP). Peserta yang berwenang dapat mencetak dan membakar USDe sesuai dengan rasio dolar 1:1.
Mencetak koin: Saat ini, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH, dan ETH semua dapat diterima. Kemudian, Ethena akan secara otomatis menjual kontrak perpetual ETH/USD untuk mengunci nilai dolar dari ETH atau ETH LSD. Selanjutnya, protokol akan mencetak jumlah USDe yang setara, yang mencocokkan nilai dolar dari posisi short perpetual.
Pembakaran: Untuk membakar USDe, AP akan menyimpan USDe ke dalam Ethena. Kemudian, Ethena akan secara otomatis mengisi kembali sebagian posisi short perpetual swap ETH/USD, sehingga melepaskan sejumlah nilai USDe. Selanjutnya, protokol akan membakar USDe, dan mengembalikan sejumlah ETH atau ETH LSD berdasarkan total nilai dolar yang dibuka dikurangi biaya eksekusi.
Suku bunga USDe berasal dari kombinasi suku bunga staking ETH dan dana swap perpetual ETH/USD. Untuk mendapatkan suku bunga ini, pemegang USDe dapat langsung melakukan staking di aplikasi Ethena.
Ethena menghadapi risiko mitra perdagangan di bursa. Ethena tidak terdesentralisasi, dan juga tidak berusaha untuk terdesentralisasi. Ethena memegang posisi short swap di bursa perdagangan terpusat (CEX). Jika CEX ini tidak dapat membayar keuntungan dari posisi swap atau tidak dapat mengembalikan jaminan yang disetorkan karena berbagai alasan, Ethena akan mengalami kerugian modal.
Ethena juga menghadapi risiko kontrak pintar LSD, risiko dana negatif, risiko kontrak pintar itu sendiri, serta batasan pertumbuhan. Peran dana asuransi adalah untuk mengurangi kerugian ekonomi yang disebabkan oleh risiko-risiko tersebut.
Nasib hidup dan mati Ethena tergantung pada pendapatan mata uangnya. Saya mengajukan model sederhana untuk mengevaluasi nilai Ethena. Berdasarkan model ini, dalam beberapa kasus, nilai penuh dilusi Ethena dapat mencapai ketinggian yang luar biasa.
Ethena adalah For Us, By Us, juga dikenal sebagai FUBU. Tether adalah For Us, By Them, juga dikenal sebagai FUBAR.
Ethena sangat penting untuk keberhasilan enkripsi, dan mungkin menjadi pilihan terbaik untuk menyediakan sintetis dolar di ekosistem enkripsi pada rantai publik.