Interpretasi Data Non-farm Payrolls (NFP) Juli: Reaksi Pasar Berlebihan, The Federal Reserve (FED) Menanggapi dengan Hati-hati

Ringkasan Pendapat

• Pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap Non-farm Payrolls (NFP) bulan Juli, mencerminkan kekecewaan terhadap harapan pemotongan suku bunga yang tidak terwujud.
• Tingkat pengangguran bulan Juli naik sebagian dipengaruhi oleh faktor sementara seperti badai
• Tingkat pengangguran dan penciptaan lapangan kerja baru yang tidak memenuhi harapan memiliki alasan struktural, tetapi dalam jangka panjang mungkin menguntungkan untuk menekan inflasi.

I. Reaksi pasar mungkin berlebihan, The Federal Reserve (FED) tetap optimis hati-hati terhadap prospek ekonomi

Sejarah menunjukkan bahwa pasar Amerika seringkali lebih sensitif terhadap penurunan suku bunga dibandingkan dengan kenaikan suku bunga, dan toleransi terhadap inflasi juga lebih tinggi dibandingkan dengan deflasi. Pada bulan Juli, The Federal Reserve (FED) tidak menurunkan suku bunga seperti yang diharapkan oleh sebagian orang, yang menyebabkan sentimen pasar menurun. Setelah Non-farm Payrolls (NFP) tidak memenuhi ekspektasi, harga aset utama turun drastis, mencerminkan ketidakpuasan pasar terhadap "lambatnya tindakan" kebijakan moneter.

Namun, reaksi emosional ini mungkin melebih-lebihkan risiko ekonomi yang sebenarnya. The Federal Reserve (FED) kemungkinan tidak menganggap bahwa Amerika Serikat menghadapi ancaman resesi yang serius. Anggota FOMC biasanya dapat mengakses sebagian data ekonomi bulan itu sebelum pengambilan keputusan, namun mereka tetap memilih untuk bersikap hati-hati, menunjukkan bahwa tidak ada kekhawatiran berlebihan terhadap prospek ekonomi.

Ketua The Federal Reserve (FED) masih mempertahankan sebagian sikap hawkish setelah pertemuan bulan Juli, menunjukkan kewaspadaan terhadap rebound inflasi. Ini mencerminkan bahwa pihak pengambil keputusan telah mengambil pelajaran dari kebijakan pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020, dan ingin menghindari kembalinya inflasi. Bahkan pejabat yang dovish pun percaya bahwa tidak seharusnya bereaksi berlebihan terhadap data bulan tunggal, mendukung posisi kebijakan saat ini dari The Federal Reserve (FED).

Dua, Data Bulanan yang Lemah Tidak Sama dengan Resesi Ekonomi

Saat ini, deskripsi yang lebih akurat tentang kondisi ekonomi Amerika Serikat adalah "perlambatan pertumbuhan", bukan resesi mendalam. Dari indikator seperti pendapatan pribadi dan pengeluaran konsumsi, data bulan Juni tidak banyak berubah dibanding awal tahun. Meskipun data ketenagakerjaan menunjukkan penurunan yang signifikan, indikator lain seperti produksi menunjukkan perbaikan, yang menunjukkan bahwa ekonomi masih memiliki ketahanan tertentu.

Data lain yang baru-baru ini dirilis juga menunjukkan bahwa potensi ekonomi masih ada. Indeks non-manufaktur ISM bulan Juli dan jumlah klaim tunjangan pengangguran untuk minggu pertama bulan Agustus keduanya lebih baik dari yang diperkirakan, meredakan kekhawatiran pasar tentang penurunan dramatis ekonomi. Data ini menunjukkan bahwa kondisi ekonomi Amerika mungkin tidak seburuk yang diperkirakan.

Tiga, Data Ketenagakerjaan Juli Terpengaruh Jelas Oleh Badai

Pada awal Juli, sebuah badai topan yang jarang terjadi melanda Texas, Amerika Serikat, dan memberikan dampak serius pada daerah tersebut. Data menunjukkan bahwa pada bulan Juli, jumlah pekerja non-pertanian yang tidak dapat bekerja karena cuaca buruk mencapai puncaknya dalam sejarah, yaitu 436.000 orang, jauh di atas rata-rata tahun-tahun sebelumnya. Selain itu, banyak orang terpaksa bekerja paruh waktu.

Meskipun pihak berwenang mengklaim bahwa dampak badai terhadap data ketenagakerjaan terbatas, komunitas ekonomi dan pasar umumnya percaya bahwa pernyataan ini tidak sesuai dengan kenyataan. Gangguan pasar kerja yang disebabkan oleh badai jelas memiliki dampak besar pada jumlah pekerjaan baru dan tingkat pengangguran.

Empat, peningkatan imigrasi dan kembalinya tenaga kerja adalah faktor struktural yang menyebabkan kenaikan tingkat pengangguran

Setelah pandemi, imigran ilegal membanjiri Amerika Serikat, berdampak pada pasar tenaga kerja lokal yang berketerampilan rendah. Ini tidak hanya meningkatkan tingkat pengangguran, tetapi juga dapat menekan tingkat upah di beberapa industri.

Sementara itu, pekerja yang meninggalkan pasar tenaga kerja pada awal pandemi secara bertahap kembali. Seiring meredanya pandemi, orang-orang ini mulai mencari peluang kerja kembali. Meskipun ini adalah sinyal positif bagi pemulihan ekonomi, dalam jangka pendek mungkin akan menyebabkan tingkat pengangguran meningkat.

Selain itu, langkah-langkah bantuan pemerintah selama pandemi secara bertahap dihentikan, yang juga memaksa sebagian orang yang bergantung pada tunjangan untuk kembali ke pasar kerja. Faktor-faktor ini secara bersama-sama menyebabkan peningkatan pasokan tenaga kerja, yang dalam jangka pendek meningkatkan tingkat pengangguran.

Namun, dalam jangka panjang, peningkatan pasokan tenaga kerja sebenarnya adalah sinyal pemulihan ekonomi, dan membantu menekan inflasi, memberikan ruang yang lebih besar bagi The Federal Reserve (FED) untuk melakukan penurunan suku bunga di masa depan.