Perp DEX dalam kesulitan: Bottleneck pertumbuhan pengguna dan masalah insentif

Setelah peluncuran GMX V2 di Mainnet, reaksi pasar biasa-biasa saja, yang mencerminkan bahwa saat ini jalur pertukaran desentralisasi kontrak berjangka (Perp DEX) telah memasuki periode kebuntuan perkembangan. Artikel ini akan membahas keadaan saat ini dari jalur Perp DEX, tantangan pertumbuhan dan penyebabnya, serta kemungkinan solusi dan tren perkembangan di masa depan.

Secara keseluruhan, volume perdagangan di jalur Perp DEX masih bertahan sekitar 60% dari periode booming di bulan Maret, namun penurunan pendapatan biaya dan jumlah pengguna lebih terlihat. Jumlah pengguna aktif harian (DAU) hanya tersisa sekitar 30% dari puncak periode, dan totalnya setara dengan salah satu pertukaran terkemuka pada puncaknya. Perlu dicatat bahwa data volume perdagangan saat ini sangat bergantung pada insentif token, yang berbeda dengan pola pertumbuhan awal yang didasarkan pada perilaku pengguna nyata.

Saat ini, platform dengan peringkat tinggi dalam volume perdagangan sebagian besar diuntungkan oleh insentif perdagangan. Misalnya, frontend perdagangan dari suatu protokol terkenal mendapatkan insentif token yang besar setiap minggu, dengan nilai mendekati 600.000 USD. Platform lain yang juga menunjukkan kinerja yang baik telah menerapkan strategi insentif serupa. Meskipun praktik ini telah membawa peningkatan volume perdagangan, dari segi jumlah alamat aktif, jumlah pengguna nyata mungkin jauh lebih rendah daripada data permukaan.

Alasan mengapa insentif perdagangan sulit menarik pengguna nyata adalah karena tim profesional akan meningkatkan volume perdagangan ke tingkat yang sangat tinggi, sehingga menyebabkan tingkat insentif rata-rata menjadi rendah. Bagi investor ritel, berdagang di platform ini tidak akan menghasilkan keuntungan yang signifikan, sehingga sulit untuk menarik banyak pengguna nyata untuk bermigrasi. Dalam situasi ini, platform sulit mencapai pertumbuhan alami yang sehat, dan harga token menjadi indikator produk yang paling penting.

Masalah ini berasal dari kesulitan dalam mengidentifikasi "pengguna nyata di blockchain". Menganggap satu alamat sebagai satu pengguna akan menyebabkan banyak perilaku spam. Pasar memiliki harapan keuntungan yang berkelanjutan untuk jalur seperti Perp DEX yang bergantung pada "pendapatan nyata", jika harapan ini tidak tercapai, harga token akan cepat turun.

Karena sulit untuk menarik pengguna untuk bermigrasi secara efisien melalui insentif perdagangan, meningkatkan pengalaman pengguna dan menurunkan hambatan masuk tampaknya menjadi jalur lain yang layak. Misalnya, jalur robot perdagangan yang baru-baru ini mendapatkan perhatian besar, melalui perangkat lunak komunikasi instan dan model pengelolaan, secara signifikan meningkatkan pengalaman pengguna DEX, menurunkan hambatan, dan membantu pengguna biasa berpartisipasi dalam perdagangan token dengan kapitalisasi pasar kecil. Sebuah robot perdagangan terkenal bahkan dapat mempertahankan sekitar 3000 pengguna aktif harian meskipun tidak menerbitkan token.

Namun, jalur robot saat ini terutama fokus pada perdagangan token dengan siklus pendek yang mengutamakan peluang awal, pertukaran tersentralisasi memiliki kelemahan alami dalam hal ini. Sedangkan dalam perdagangan kontrak yang didominasi oleh token utama, platform desentralisasi tidak memiliki keunggulan yang jelas dibandingkan dengan pertukaran tersentralisasi.

Selain robot perdagangan, peningkatan kegunaan dompet keuangan terdesentralisasi juga merupakan arah yang patut diharapkan. Misalnya, meningkatkan pengalaman perdagangan melalui model dompet akun abstrak (AA), tetapi ini juga tidak akan menjadi proses yang cepat selesai.

Secara keseluruhan, Perp DEX saat ini menghadapi kendala pertumbuhan pengguna, di mana volume perdagangan sangat bergantung pada insentif. Masalah utama termasuk efisiensi metode pertumbuhan yang rendah, tidak dapat memperoleh pertumbuhan pengguna yang nyata hanya dengan menyebar uang; serta pengalaman pengguna dan hambatan masuk yang sulit untuk diturunkan dengan cepat. Di masa depan, seiring dengan perbaikan infrastruktur seperti robot perdagangan dan dompet AA, masalah ini mungkin dapat diperbaiki hingga tingkat tertentu.

Tantangan-tantangan ini cukup besar dan tidak dapat diselesaikan hanya dengan peningkatan produk tunggal. Dari perkembangan jalur robot perdagangan saat ini, dapat dilihat bahwa proyek di tingkat infrastruktur belum tentu memiliki profitabilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan proyek layanan yang ditujukan untuk konsumen. Dalam kondisi homogenitas mekanisme dasar, memberikan layanan pengguna dan operasi yang baik mungkin akan menghasilkan keuntungan yang lebih besar, mirip dengan kasus sukses dari suatu pertukaran tersentralisasi yang terkenal di bidang perpetual futures.