Analisis Mendalam Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin berbasis Ethereum yang menerbitkan "dolar sintetis" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe, kemudian protokol melakukan short terhadap kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk mencapai netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima. Hasil staking sUSDe adalah 15,3%.
Sumber pendapatan Ethena terutama berasal dari hasil staking spot dan pendapatan funding rate dari posisi short. Funding rate adalah mekanisme dalam kontrak perpetual untuk menyeimbangkan harga futures dan spot, ketika harga kontrak perpetual lebih tinggi dari spot, posisi long membayar biaya kepada posisi short, dan sebaliknya.
Dalam pasar bullish saat ini, sentimen bullish jelas terlihat, funding rate tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, memberikan keuntungan yang signifikan bagi Ethena. Namun, baru-baru ini, tingkat pengembalian telah turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, di satu sisi dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, di sisi lain juga terkait dengan ekspansi cepat USDe.
Ethena baru-baru ini memperkenalkan BTC sebagai jaminan, yang kini mencakup 41% dari total jaminan. Ini memperluas ruang penerbitan USDe, tetapi juga mengencerkan hasil taruhan stETH. Karakteristik funding rate dari kontrak berjangka BTC mungkin menguntungkan dalam menghadapi pasar bear, tetapi juga membawa tantangan baru.
Risiko utama yang dihadapi oleh protokol termasuk:
Dana asuransi tidak cukup. Saat ini, dana asuransi hanya mencakup 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah harapan model resmi.
Kurangnya skenario aplikasi. USDe terutama digunakan untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop, kurang memiliki aplikasi nyata.
Kontrak yang belum diselesaikan (OI) dibatasi. Posisi short Ethena telah mengambil proporsi yang cukup besar dari OI ETH dan BTC, yang mungkin menghadapi kendala likuiditas.
Risiko penarikan mendadak yang potensial. Jika imbal hasil terus menurun, ini dapat memicu penarikan besar-besaran setelah kegiatan airdrop berakhir.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena perlu:
Segera lengkapi dana asuransi.
Mengembangkan lebih banyak skenario aplikasi USDe.
Memperkenalkan lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas penerbitan dan mendiversifikasi risiko.
Terus mengoptimalkan strategi manajemen risiko.
Singkatnya, Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik, tetapi juga menghadapi banyak tantangan. Perkembangan masa depannya tergantung pada perubahan lingkungan pasar dan penyesuaian strategi internal. Investor dan pengguna harus memahami dengan baik mekanisme protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
5
Bagikan
Komentar
0/400
StakeTillRetire
· 07-12 00:37
usde pembukaan masih baik
Lihat AsliBalas0
NeverPresent
· 07-11 15:15
Dianggap Bodoh lagi satu stablecoin?
Lihat AsliBalas0
HashRateHermit
· 07-09 02:26
Sungguh berpikir terlalu banyak, langsung saja lakukan tidak lebih?
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Peluang dan Tantangan di Balik Pertumbuhan Cepat USD
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin berbasis Ethereum yang menerbitkan "dolar sintetis" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe, kemudian protokol melakukan short terhadap kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk mencapai netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima. Hasil staking sUSDe adalah 15,3%.
Sumber pendapatan Ethena terutama berasal dari hasil staking spot dan pendapatan funding rate dari posisi short. Funding rate adalah mekanisme dalam kontrak perpetual untuk menyeimbangkan harga futures dan spot, ketika harga kontrak perpetual lebih tinggi dari spot, posisi long membayar biaya kepada posisi short, dan sebaliknya.
Dalam pasar bullish saat ini, sentimen bullish jelas terlihat, funding rate tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, memberikan keuntungan yang signifikan bagi Ethena. Namun, baru-baru ini, tingkat pengembalian telah turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, di satu sisi dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, di sisi lain juga terkait dengan ekspansi cepat USDe.
Ethena baru-baru ini memperkenalkan BTC sebagai jaminan, yang kini mencakup 41% dari total jaminan. Ini memperluas ruang penerbitan USDe, tetapi juga mengencerkan hasil taruhan stETH. Karakteristik funding rate dari kontrak berjangka BTC mungkin menguntungkan dalam menghadapi pasar bear, tetapi juga membawa tantangan baru.
Risiko utama yang dihadapi oleh protokol termasuk:
Kurangnya skenario aplikasi. USDe terutama digunakan untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop, kurang memiliki aplikasi nyata.
Kontrak yang belum diselesaikan (OI) dibatasi. Posisi short Ethena telah mengambil proporsi yang cukup besar dari OI ETH dan BTC, yang mungkin menghadapi kendala likuiditas.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena perlu:
Segera lengkapi dana asuransi.
Mengembangkan lebih banyak skenario aplikasi USDe.
Memperkenalkan lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas penerbitan dan mendiversifikasi risiko.
Terus mengoptimalkan strategi manajemen risiko.
Singkatnya, Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik, tetapi juga menghadapi banyak tantangan. Perkembangan masa depannya tergantung pada perubahan lingkungan pasar dan penyesuaian strategi internal. Investor dan pengguna harus memahami dengan baik mekanisme protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.