Ikhtisar Tren Pasar

Sinyal Anomali Pasar

Minggu ini, pasar keuangan mengalami fenomena langka di mana saham, obligasi, dan nilai tukar semuanya merosot.

• Pasar saham bergejolak, indeks S&P 500 meningkat 5% selama minggu ini
• Pasar obligasi turun drastis, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melonjak menjadi 4,47%
• Indeks dolar jatuh di bawah 100

Kinerja aset safe haven terpisah:

• Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss menguat
• Status tradisional dolar sebagai aset safe haven dipertanyakan

Kontradiksi Data Ekonomi

Tanda awal stagflasi muncul:

• CPI secara keseluruhan menurun, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin
• Inflasi inti tetap tinggi, harga perumahan dan makanan terus meningkat
• PPI turun 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencerminkan kontraksi permintaan dan adanya kekakuan biaya.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru, pasar bereaksi dengan pesimis terhadap hal ini.

Krisis Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Harga obligasi jangka panjang anjlok
• Nilai jaminan menyusut
• Hedge fund terpaksa melepas
• Tingkat pengembalian semakin meningkat

Tekanan di pasar buyback meningkat:

• Perbedaan suku bunga BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Perang Tarif Perdagangan:

• Kenaikan tarif bea masuk China menjadi 145%
• Tarif balasan China meningkat menjadi 125%
• Meskipun perang dagang mengalami sedikit pelonggaran, namun risiko jangka panjang tetap ada.

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025, hampir 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Penjualan oleh pemegang asing akan memperburuk tekanan likuiditas

Prospek Pasar Minggu Depan

Logika Pertahanan Pasar

• Kredit dolar dipertanyakan, dana mengalir ke aset safe haven non-dolar seperti emas, yen, dan franc Swiss.
• Logika perdagangan stagflasi mendominasi, obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko pelepasan.

Indikator Pemantauan Kunci

Perlu diperhatikan:

• Likuiditas obligasi AS, terutama apakah imbal hasil 10 tahun akan menembus 5%
• Perubahan kepemilikan utang AS oleh Tiongkok
• Arah intervensi nilai tukar Bank Jepang
• Pergerakan selisih imbal hasil obligasi yang tinggi

Pasar masih dalam keadaan tidak pasti, investor harus tetap berhati-hati dan memantau perubahan berbagai indikator data dengan cermat.