La nueva política de la SEC inicia la reestructuración de las Finanzas descentralizadas, tres grandes códigos de riqueza provocan una reevaluación del valor.
Finanzas descentralizadas Profundidad de estudio: Cambio en el panorama regulatorio y revalorización bajo la nueva política de la SEC
I. Introducción: Un giro clave en la regulación de DeFi y la nueva política de la SEC
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en un pilar central del sistema global de activos criptográficos. DeFi ofrece una rica variedad de funciones financieras, incluyendo el comercio de activos, préstamos, derivados, monedas estables y gestión de activos, logrando la reestructuración de las finanzas tradicionales a través de tecnologías como contratos inteligentes y liquidaciones en cadena. Tras el "Verano DeFi" de 2020, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi superó brevemente los 180 mil millones de dólares, lo que muestra un enorme potencial de mercado.
Sin embargo, la rápida expansión del sector DeFi también ha venido acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y el riesgo sistémico. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha endurecido previamente la regulación de la industria de criptomonedas, incluyendo protocolos DeFi, plataformas DEX y otros en el ámbito de la aplicación de la ley. Como resultado, muchos proyectos se han visto atrapados en dificultades como la limitación de la evolución tecnológica y la contracción de la inversión de capital.
En el segundo trimestre de 2025, se produjeron cambios significativos en el contexto regulatorio. El nuevo presidente de la SEC presentó en una audiencia del Congreso un camino de exploración de regulación proactiva para las Finanzas descentralizadas, estableciendo claramente tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación de clasificación funcional"; tercero, incluir la gobernanza de DAO en la sandbox reguladora. Este cambio de política responde al libro blanco publicado anteriormente por el Departamento del Tesoro, marcando un cambio en el enfoque regulatorio de "reprimir la innovación" a "guiar el desarrollo".
Dos, evolución de la ruta regulatoria en EE. UU.: la lógica de transformación de "ilegal por defecto" a "adaptación de funciones"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso mediante el cual el marco de cumplimiento financiero enfrenta los desafíos de las tecnologías emergentes. En las etapas iniciales, la SEC presumió que la mayoría de los protocolos DeFi eran valores no registrados, basándose en estándares tradicionales de determinación de valores como el Howey Test. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo acciones de aplicación de la ley de alto perfil, iniciando investigaciones o acusaciones contra varios proyectos, lo que refleja un tono regulatorio de "ilegalidad por defecto".
Sin embargo, esta estrategia de "aplicación de la ley primero, reglas después" pronto se enfrentó a desafíos. Muchos casos legales expusieron las limitaciones del juicio regulatorio tradicional en un entorno descentralizado. Al mismo tiempo, la industria y el Congreso comenzaron a impulsar la legislación sobre "claridad regulatoria".
A principios de 2025, la SEC experimentó un ajuste estratégico tras un cambio de personal. El nuevo presidente aboga por la "neutralidad tecnológica" como línea base de regulación, enfatizando el diseño de límites regulatorios según la función y no según la tecnología. Se estableció un "Grupo de Investigación de Estrategias DeFi" dentro de la SEC, que construye un sistema de clasificación de riesgos a través de modelado de datos, pruebas de protocolos y otros métodos. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptativa a funciones", utilizando la función financiera real de los protocolos DeFi como base para el diseño de políticas.
En general, la trayectoria de regulación de DeFi en Estados Unidos está evolucionando gradualmente desde una aplicación estricta de la ley y represión del cumplimiento, hacia la negociación institucional, identificación de funciones y orientación de riesgos. Este cambio refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa la introducción de nuevos paradigmas de gobernanza por parte de los reguladores al enfrentar sistemas financieros abiertos.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revaluación del valor bajo la lógica del sistema
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que no se había visto en mucho tiempo. El mercado comienza a reevaluar el valor subyacente de los protocolos DeFi, y múltiples sectores muestran un notable potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización del valor en el ámbito DeFi se centra en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios conforme: los servicios de KYC en cadena, la custodia conforme y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza obtendrán tolerancia política y preferencia de los inversores. El módulo de "cadena conforme" en algunas soluciones Layer2 también jugará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en cadena: los protocolos de intercambio descentralizados han vuelto a ser la opción preferida para la entrada estructural de fondos. Los riesgos legales de los protocolos AMM subyacentes se han reducido significativamente, sumados a la conexión con RWA, se espera una recuperación de la profundidad de las transacciones en cadena. Los oráculos en cadena también se han convertido en nodos clave neutrales para el despliegue institucional de DeFi.
Reconstrucción de crédito del protocolo de modelo de ingresos internos altos: los protocolos de préstamos con flujo de caja estable, entre otros, enfrentarán un ciclo de reparación de crédito. Una vez que la regulación esté clara, estos protocolos, gracias a un modelo de ingresos cuantificable y verificable en la cadena, tienen el potencial de convertirse en "portadores de flujo de caja estable en la cadena".
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio de la "bonificación de reconocimiento de políticas" transformada en "peso de precios de capital del mercado". Los protocolos de DeFi han podido establecer un mecanismo de anclaje de valoración orientado al capital institucional a través de ingresos reales en cadena, capacidades de servicios conformes, etc. Esto no solo permite a DeFi tener la capacidad de reestructurar el "modelo de prima de riesgo-retorno", sino que también crea las condiciones institucionales para su integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Reacción del mercado: De la explosión de TVL a la reevaluación de precios de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un retroalimentación positiva de "expectativa del sistema - retorno de capital - revaluación de activos". El volumen total de valor bloqueado (TVL) en DeFi ha aumentado significativamente, y el volumen bloqueado de varios protocolos principales ha crecido simultáneamente. Esta respuesta amplia del mercado indica que la señal regulatoria ha aliviado efectivamente las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo legal, lo que ha impulsado la reentrada de capital fuera de la bolsa.
El flujo de capital ha impulsado la revaluación de precios de varios activos DeFi líderes. Los precios de los tokens de gobernanza como UNI, AAVE y MKR han aumentado drásticamente, superando con creces a las criptomonedas principales durante el mismo período. Este rebote refleja un nuevo modelo de valoración del mercado sobre la capacidad de flujo de efectivo futuro de los protocolos DeFi y la legitimidad institucional. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores tradicionales como múltiplos de ganancias de protocolo y múltiplos de TVL para la reparación de la valoración.
Los datos en cadena muestran cambios en la estructura de distribución de fondos. La proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente en algunos protocolos con alta integración de RWA. Las stablecoins de los intercambios centralizados están saliendo, mientras que la entrada neta de stablecoins en los protocolos DeFi ha aumentado, lo que indica que la confianza de los inversores en la seguridad de los activos en cadena se está recuperando. La tendencia de que el sistema financiero descentralizado recupere el poder de fijación de precios de los fondos comienza a manifestarse.
A pesar de la notable respuesta del mercado, la revaluación de los activos aún se encuentra en una etapa preliminar, y el espacio para la realización de la prima institucional está lejos de completarse. Actualmente, la valoración de varios protocolos líderes sigue siendo muy inferior a los niveles del mercado alcista, y la certeza regulatoria proporcionará un impulso ascendente a su centro de valoración. Al mismo tiempo, la revaluación de los activos también se transmitirá al diseño y mecanismo de distribución de tokens, incorporando aún más la "captura de valor" en la lógica de precios del mercado.
Cinco, Perspectivas futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y un nuevo ciclo
La nueva política de la SEC marca un punto de inflexión clave para la institucionalización y el desarrollo sostenible y saludable de la industria DeFi. El futuro del desarrollo de DeFi presentará las siguientes tendencias:
La reestructuración institucional afecta profundamente los paradigmas de diseño y los modelos de negocio. Los protocolos DeFi diseñan un sistema de doble identidad que combina ventajas técnicas y atributos de conformidad, formando un nuevo paradigma de "conformidad incrustada".
Diversificación y profundización del modelo de negocio. El equipo del proyecto se centrará más en construir un modelo de ganancias sostenible, como la participación en los ingresos de la capa del protocolo, la tokenización de RWA, etc., formando un ciclo de ganancias comparable al de las finanzas tradicionales.
La reestructuración del sistema de mecanismos de gobernanza se convierte en el motor central. En el futuro, se podría adoptar un modelo de gobernanza híbrido que combine votaciones en cadena, acuerdos fuera de cadena y un marco legal, formando un sistema de toma de decisiones transparente, conforme y eficiente.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales da lugar a más productos personalizados dirigidos a instituciones. Los mercados de seguros, crédito y derivados experimentarán un crecimiento explosivo.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas se convierten en el motor de desarrollo. La innovación tecnológica en protección de la privacidad, autenticación de identidad, etc., se acelera, y los protocolos entre cadenas y las soluciones de Layer 2 impulsan la formación de un ecosistema de múltiples cadenas.
A pesar de que el proceso de institucionalización de las Finanzas descentralizadas ha comenzado un nuevo capítulo, los desafíos aún persisten. La estabilidad en la ejecución de políticas, el control de costos de cumplimiento, la protección de la privacidad y el equilibrio con la transparencia siguen siendo temas clave. Todas las partes de la industria deben colaborar para promover la elaboración de estándares y la construcción de mecanismos de autorregulación, elevando continuamente el nivel de institucionalización general y la confianza del mercado.
Seis, conclusión
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) se encuentran en un punto clave de reestructuración institucional y actualización tecnológica, y la nueva política de la SEC trae un entorno de normas y oportunidades coexistentes. En el futuro, se espera que las Finanzas descentralizadas (DeFi) logren una mayor inclusión financiera y una revalorización, convirtiéndose en una piedra angular importante de la economía digital. Sin embargo, la industria aún debe seguir esforzándose en áreas como el riesgo de cumplimiento, la seguridad tecnológica y la educación del usuario para poder abrir verdaderamente el camino hacia una prosperidad a largo plazo en las nuevas fronteras de la riqueza. Con la nueva política de la SEC, desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas en cadena", podría haber una explosión generalizada, el verano de DeFi podría volver a manifestarse, y los tokens de primera línea del sector DeFi podrían experimentar una revalorización.
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CodeZeroBasis
· 07-17 20:08
¿También se transformará sec? ¡El perro de contraseña ha vuelto!
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MetaMaskVictim
· 07-17 19:06
Esta regulación es demasiado alcista, ¡está comenzando a ascender!
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CounterIndicator
· 07-17 11:25
El dinero vuelve a mi plato.
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OldLeekMaster
· 07-17 04:59
Las instituciones ya han entrado, ¿qué están esperando los jugadores?
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DeFiAlchemist
· 07-14 20:48
*ajusta la bola de cristal* la sec finalmente está viendo la luz del protocolo...alcista af
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MidnightMEVeater
· 07-14 20:43
La regulación ha cortado esta carne de defi. Hmm, el caldo de sangre está delicioso.
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rugpull_ptsd
· 07-14 20:32
El llamado de otra vez a un bull run
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rekt_but_vibing
· 07-14 20:26
SEC, primero resuelve el asunto de XRP y luego hablamos.
La nueva política de la SEC inicia la reestructuración de las Finanzas descentralizadas, tres grandes códigos de riqueza provocan una reevaluación del valor.
Finanzas descentralizadas Profundidad de estudio: Cambio en el panorama regulatorio y revalorización bajo la nueva política de la SEC
I. Introducción: Un giro clave en la regulación de DeFi y la nueva política de la SEC
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en un pilar central del sistema global de activos criptográficos. DeFi ofrece una rica variedad de funciones financieras, incluyendo el comercio de activos, préstamos, derivados, monedas estables y gestión de activos, logrando la reestructuración de las finanzas tradicionales a través de tecnologías como contratos inteligentes y liquidaciones en cadena. Tras el "Verano DeFi" de 2020, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi superó brevemente los 180 mil millones de dólares, lo que muestra un enorme potencial de mercado.
Sin embargo, la rápida expansión del sector DeFi también ha venido acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y el riesgo sistémico. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha endurecido previamente la regulación de la industria de criptomonedas, incluyendo protocolos DeFi, plataformas DEX y otros en el ámbito de la aplicación de la ley. Como resultado, muchos proyectos se han visto atrapados en dificultades como la limitación de la evolución tecnológica y la contracción de la inversión de capital.
En el segundo trimestre de 2025, se produjeron cambios significativos en el contexto regulatorio. El nuevo presidente de la SEC presentó en una audiencia del Congreso un camino de exploración de regulación proactiva para las Finanzas descentralizadas, estableciendo claramente tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación de clasificación funcional"; tercero, incluir la gobernanza de DAO en la sandbox reguladora. Este cambio de política responde al libro blanco publicado anteriormente por el Departamento del Tesoro, marcando un cambio en el enfoque regulatorio de "reprimir la innovación" a "guiar el desarrollo".
Dos, evolución de la ruta regulatoria en EE. UU.: la lógica de transformación de "ilegal por defecto" a "adaptación de funciones"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso mediante el cual el marco de cumplimiento financiero enfrenta los desafíos de las tecnologías emergentes. En las etapas iniciales, la SEC presumió que la mayoría de los protocolos DeFi eran valores no registrados, basándose en estándares tradicionales de determinación de valores como el Howey Test. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo acciones de aplicación de la ley de alto perfil, iniciando investigaciones o acusaciones contra varios proyectos, lo que refleja un tono regulatorio de "ilegalidad por defecto".
Sin embargo, esta estrategia de "aplicación de la ley primero, reglas después" pronto se enfrentó a desafíos. Muchos casos legales expusieron las limitaciones del juicio regulatorio tradicional en un entorno descentralizado. Al mismo tiempo, la industria y el Congreso comenzaron a impulsar la legislación sobre "claridad regulatoria".
A principios de 2025, la SEC experimentó un ajuste estratégico tras un cambio de personal. El nuevo presidente aboga por la "neutralidad tecnológica" como línea base de regulación, enfatizando el diseño de límites regulatorios según la función y no según la tecnología. Se estableció un "Grupo de Investigación de Estrategias DeFi" dentro de la SEC, que construye un sistema de clasificación de riesgos a través de modelado de datos, pruebas de protocolos y otros métodos. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptativa a funciones", utilizando la función financiera real de los protocolos DeFi como base para el diseño de políticas.
En general, la trayectoria de regulación de DeFi en Estados Unidos está evolucionando gradualmente desde una aplicación estricta de la ley y represión del cumplimiento, hacia la negociación institucional, identificación de funciones y orientación de riesgos. Este cambio refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa la introducción de nuevos paradigmas de gobernanza por parte de los reguladores al enfrentar sistemas financieros abiertos.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revaluación del valor bajo la lógica del sistema
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que no se había visto en mucho tiempo. El mercado comienza a reevaluar el valor subyacente de los protocolos DeFi, y múltiples sectores muestran un notable potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización del valor en el ámbito DeFi se centra en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios conforme: los servicios de KYC en cadena, la custodia conforme y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza obtendrán tolerancia política y preferencia de los inversores. El módulo de "cadena conforme" en algunas soluciones Layer2 también jugará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en cadena: los protocolos de intercambio descentralizados han vuelto a ser la opción preferida para la entrada estructural de fondos. Los riesgos legales de los protocolos AMM subyacentes se han reducido significativamente, sumados a la conexión con RWA, se espera una recuperación de la profundidad de las transacciones en cadena. Los oráculos en cadena también se han convertido en nodos clave neutrales para el despliegue institucional de DeFi.
Reconstrucción de crédito del protocolo de modelo de ingresos internos altos: los protocolos de préstamos con flujo de caja estable, entre otros, enfrentarán un ciclo de reparación de crédito. Una vez que la regulación esté clara, estos protocolos, gracias a un modelo de ingresos cuantificable y verificable en la cadena, tienen el potencial de convertirse en "portadores de flujo de caja estable en la cadena".
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio de la "bonificación de reconocimiento de políticas" transformada en "peso de precios de capital del mercado". Los protocolos de DeFi han podido establecer un mecanismo de anclaje de valoración orientado al capital institucional a través de ingresos reales en cadena, capacidades de servicios conformes, etc. Esto no solo permite a DeFi tener la capacidad de reestructurar el "modelo de prima de riesgo-retorno", sino que también crea las condiciones institucionales para su integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Reacción del mercado: De la explosión de TVL a la reevaluación de precios de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un retroalimentación positiva de "expectativa del sistema - retorno de capital - revaluación de activos". El volumen total de valor bloqueado (TVL) en DeFi ha aumentado significativamente, y el volumen bloqueado de varios protocolos principales ha crecido simultáneamente. Esta respuesta amplia del mercado indica que la señal regulatoria ha aliviado efectivamente las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo legal, lo que ha impulsado la reentrada de capital fuera de la bolsa.
El flujo de capital ha impulsado la revaluación de precios de varios activos DeFi líderes. Los precios de los tokens de gobernanza como UNI, AAVE y MKR han aumentado drásticamente, superando con creces a las criptomonedas principales durante el mismo período. Este rebote refleja un nuevo modelo de valoración del mercado sobre la capacidad de flujo de efectivo futuro de los protocolos DeFi y la legitimidad institucional. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores tradicionales como múltiplos de ganancias de protocolo y múltiplos de TVL para la reparación de la valoración.
Los datos en cadena muestran cambios en la estructura de distribución de fondos. La proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente en algunos protocolos con alta integración de RWA. Las stablecoins de los intercambios centralizados están saliendo, mientras que la entrada neta de stablecoins en los protocolos DeFi ha aumentado, lo que indica que la confianza de los inversores en la seguridad de los activos en cadena se está recuperando. La tendencia de que el sistema financiero descentralizado recupere el poder de fijación de precios de los fondos comienza a manifestarse.
A pesar de la notable respuesta del mercado, la revaluación de los activos aún se encuentra en una etapa preliminar, y el espacio para la realización de la prima institucional está lejos de completarse. Actualmente, la valoración de varios protocolos líderes sigue siendo muy inferior a los niveles del mercado alcista, y la certeza regulatoria proporcionará un impulso ascendente a su centro de valoración. Al mismo tiempo, la revaluación de los activos también se transmitirá al diseño y mecanismo de distribución de tokens, incorporando aún más la "captura de valor" en la lógica de precios del mercado.
Cinco, Perspectivas futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y un nuevo ciclo
La nueva política de la SEC marca un punto de inflexión clave para la institucionalización y el desarrollo sostenible y saludable de la industria DeFi. El futuro del desarrollo de DeFi presentará las siguientes tendencias:
La reestructuración institucional afecta profundamente los paradigmas de diseño y los modelos de negocio. Los protocolos DeFi diseñan un sistema de doble identidad que combina ventajas técnicas y atributos de conformidad, formando un nuevo paradigma de "conformidad incrustada".
Diversificación y profundización del modelo de negocio. El equipo del proyecto se centrará más en construir un modelo de ganancias sostenible, como la participación en los ingresos de la capa del protocolo, la tokenización de RWA, etc., formando un ciclo de ganancias comparable al de las finanzas tradicionales.
La reestructuración del sistema de mecanismos de gobernanza se convierte en el motor central. En el futuro, se podría adoptar un modelo de gobernanza híbrido que combine votaciones en cadena, acuerdos fuera de cadena y un marco legal, formando un sistema de toma de decisiones transparente, conforme y eficiente.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales da lugar a más productos personalizados dirigidos a instituciones. Los mercados de seguros, crédito y derivados experimentarán un crecimiento explosivo.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas se convierten en el motor de desarrollo. La innovación tecnológica en protección de la privacidad, autenticación de identidad, etc., se acelera, y los protocolos entre cadenas y las soluciones de Layer 2 impulsan la formación de un ecosistema de múltiples cadenas.
A pesar de que el proceso de institucionalización de las Finanzas descentralizadas ha comenzado un nuevo capítulo, los desafíos aún persisten. La estabilidad en la ejecución de políticas, el control de costos de cumplimiento, la protección de la privacidad y el equilibrio con la transparencia siguen siendo temas clave. Todas las partes de la industria deben colaborar para promover la elaboración de estándares y la construcción de mecanismos de autorregulación, elevando continuamente el nivel de institucionalización general y la confianza del mercado.
Seis, conclusión
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) se encuentran en un punto clave de reestructuración institucional y actualización tecnológica, y la nueva política de la SEC trae un entorno de normas y oportunidades coexistentes. En el futuro, se espera que las Finanzas descentralizadas (DeFi) logren una mayor inclusión financiera y una revalorización, convirtiéndose en una piedra angular importante de la economía digital. Sin embargo, la industria aún debe seguir esforzándose en áreas como el riesgo de cumplimiento, la seguridad tecnológica y la educación del usuario para poder abrir verdaderamente el camino hacia una prosperidad a largo plazo en las nuevas fronteras de la riqueza. Con la nueva política de la SEC, desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas en cadena", podría haber una explosión generalizada, el verano de DeFi podría volver a manifestarse, y los tokens de primera línea del sector DeFi podrían experimentar una revalorización.