ترميز الأصول الحقيقية: الفرص والتحديات متواجدة

تهدف ترميز الأصول ( RWA ) للأصول الحقيقية إلى تعزيز السيولة والشفافية والوصول، مما يتيح لمزيد من الناس الوصول إلى الأصول ذات القيمة العالية. ومع ذلك، لا يزال هذا المفهوم يواجه العديد من التحديات في التطبيق الفعلي. ستتناول هذه المقالة من منظور شخصي حالة تطوير RWA في السياق الحالي.

! RWA: في الفجوة

١. المحاولات المبكرة والقيود

يمكن تتبع دمج blockchain مع الأصول الحقيقية إلى العملات الملونة على البيتكوين. من خلال إضافة بيانات وصفية إلى ساتوشي محدد، تم تحقيق الوسم وإدارة الأصول الحقيقية على سلسلة البيتكوين. كانت هذه هي المرة الأولى التي تحاول فيها blockchain وظائف غير نقدية، مما فتح أيضًا مجال الاستكشاف الذكي. ومع ذلك، نظرًا لقيود نصوص البيتكوين، لا تزال العملات الملونة تعتمد على محافظ الطرف الثالث للفك، ولم تتمكن من التخلص تمامًا من الثقة المركزية.

ظهور الإيثيريوم فتح عصر القدرة الكاملة على البرمجة في البلوكشين. ومع ذلك، فإن الأصول الحقيقية لم تتمكن من تحقيق تقدم ملموس خلال العقد الماضي باستثناء العملات المستقرة المرتبطة بالعملات. الأسباب الرئيسية تشمل:

1. تناقض بين اللامركزية والتنظيم. تحتاج الأصول الحقيقية إلى أن تُبنى على كيانات مركزية، بينما البنية التحتية الأساسية لسلسلة الكتل العامة تعارض التنظيم بشكل جوهري.

2. تعقيد الأصول. من السهل نسبيًا توحيد الأصول المالية، لكن ترميز الأصول غير المالية يواجه العديد من التحديات التقنية.

3. الفجوة في العائدات. بالمقارنة مع التقلبات العالية والعائدات المرتفعة للأصول الرقمية, من الصعب على الأصول الواقعية تقديم دافع كافٍ للمشاركة.

ثانياً، الإطار التنظيمي يتضح تدريجياً

مؤخراً، وضعت هونغ كونغ ودبي وسنغافورة وغيرها من المناطق أطر تنظيمية لـ RWA، مما أسس لتطور هذا المجال. ومع ذلك، لا يزال التجزئة التنظيمية والموقف المتجنب للمخاطر من المؤسسات المالية التقليدية يلقي بظلاله على تطور RWA.

إطار التنظيم في مختلف المناطق:

• الولايات المتحدة: تقوم SEC و CFTC بتنظيم عملات الأوراق المالية و عملات السلع على التوالي، وتعزيز متطلبات KYC/AML.
• هونغ كونغ: إدراج رموز السندات في التنظيم، وإطلاق خطة صندوق الرمال لاختبار ترميز السندات.
• الاتحاد الأوروبي: قانون MiCA سيدخل حيز التنفيذ في عام 2025، مما يتطلب من المصدّرين RWA إنشاء كيان في الاتحاد الأوروبي والخضوع للتدقيق.
• دبي: إطلاق ترميز الأصول في صندوق رمل، اختبار مراحل لعملات الأوراق المالية وعملات المشتقات.
• سنغافورة: دمج العملات الرمزية من نوع الأوراق المالية في الإطار القانوني الحالي، وتعزيز التجارب من خلال صندوق الرمل.

على الرغم من أن بروتوكولات RWA يمكن أن توجد على السلاسل العامة، إلا أنها تحتاج إلى التوافق مع مجموعة متنوعة من الوحدات التنظيمية لتلبية متطلبات الرقابة في مناطق مختلفة. وهذا يؤدي إلى ضعف القابلية للتشغيل البيني بين البروتوكولات، مما يجعل من الصعب تحقيق مستوى الوصول العالي المثالي.

ثالثًا، الوضع الحالي ومزايا أصول RWA

حتى الآن، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول الواقعية على السلسلة حوالي 206.9 مليار دولار ( دون احتساب العملات المستقرة )، وتشمل بشكل رئيسي الائتمان الخاص، وسندات الخزانة الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية للأسهم.

تستهدف بروتوكولات RWA بشكل أساسي المستخدمين في القطاع المالي التقليدي، وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة والعملاء من المؤسسات. تشمل مزايا نقل هذه الأعمال إلى السلسلة:

1. تسوية فورية على مدار الساعة، مما يتيح تنفيذ عمليات مثل سحب T+0.
2. كسر القيود الجغرافية، وتقليل عتبة التمويل والاستثمار عبر الحدود.
3. تقليل تكاليف الخدمة الهامشية من خلال العقود الذكية.
4. توفير قنوات التمويل للشركات التي تفتقر إلى السجل الائتماني التقليدي ( مثل شركات التعدين، ومراكز التداول الصغيرة ).
5. تقسيم الأصول يقلل من عتبة الاستثمار، مما يجذب المزيد من المستثمرين العاديين.

بالنسبة لصناعة العملات الرقمية، فإن نجاح RWA سيؤدي إلى خلق مساحة سوقية تقدر بتريليونات. في الوقت نفسه، توفر RWA المزيد من خيارات الأصول للبروتوكولات المالية اللامركزية، مما يساعد على تعزيز الاستقرار العام.

! RWA: في الفجوة

أربعة، التأثيرات المحتملة لـ RWA

RWA لا يمكن أن تعيد تشكيل النظام المالي فحسب، بل من المتوقع أيضاً أن تجلب المزيد من الفرص الواقعية لعالم السلسلة. في بعض المجالات المحددة، قد تصبح RWA قوة مهمة في تنظيم بيئة blockchain.

خذ NFT كمثال، لا تزال ملكية حقوق الملكية الفكرية ونموذج توزيع العوائد لمعظم المشاريع الحالية غير واضحة بما فيه الكفاية. إذا تم إعادة هيكلة أصول الملكية الفكرية من خلال طريقة RWA، فقد يكون من الممكن حماية حقوق المبدعين والمستثمرين بشكل أفضل، ودفع الصناعة بأكملها نحو اتجاه أكثر تنظيمًا وعدلاً.

خمسة، آفاق المستقبل

على الرغم من أن لدى RWA إمكانيات كبيرة، إلا أنها لا تزال مقيدة بإطار التنظيم المالي التقليدي، مما يجعل من الصعب تحقيق الفوائد الكاملة للبلوكشين. في المستقبل، نتطلع إلى وجود مرشد أو تحالف صناعي لكسر هذه الحواجز، ودفع RWA نحو شكل أكثر مثالية.

في الشكل النهائي، قد تحقق RWA تدفقًا سلسًا للأصول العالمية. يمكن للمستثمرين بسهولة تجاوز القيود الجغرافية والزمنية، والمشاركة في فرص استثمارية متنوعة. إن هذا العالم الذي يعمل على دفتر أستاذ عام ضخم، هو بالضبط الرؤية النهائية لـ RWA.

! RWA: في الفجوة