شركة استراتيجية خزينة إثيريوم تعزز بشكل كبير من حيازتها من ETH، ليصل إجمالي الحيازة إلى أكثر من 345,000 قطعة

أعلنت شركة استراتيجية خزينة إيثريوم معينة في 4 أغسطس أنها زادت حيازتها مرة أخرى بمقدار 10,605 قطعة من ETH، مما رفع إجمالي حيازتها من إيثريوم إلى 345,362 قطعة، بقيمة تقارب 12.7 مليار دولار. هذه هي المرة الثانية التي تزيد فيها هذه الشركة من حيازتها بشكل كبير خلال أقل من نصف شهر منذ إدراجها.

كشركة تركز على استثمار إثيريوم، أعلنت الهيئة في يوليو أنها ستقوم بإدراجها في ناسداك، مع خطة أولية لبيع 400,000 قطعة من ETH، بقيمة سوقية تقارب 1.6 مليار دولار. وفي نهاية يوليو، كانت الشركة قد قامت بزيادة قدرها 15,000 قطعة.

تتزامن التوسعات الجريئة لهذه الشركة مع فترة حاسمة تتنافس فيها العديد من الشركات المدرجة في البورصة لشراء ETH. مع تزايد وضوح الإطار التنظيمي، يضيف المزيد والمزيد من الشركات المدرجة ETH إلى تخصيص الأصول.

حيازة 1.6 مليار دولار من الذخيرة، الدخول في سباق تسلح DAT على إثيريوم

أصبح مسار خزائن إثيريوم ساحة تنافس حتمية للمؤسسات. لقد أشعل إدراج الشركة هذه المنافسة تمامًا - ففي غضون أسبوعين فقط، حدثت تغييرات جذرية في هيكل المسار بأسره.

وفقًا للتقارير، أعلنت الشركة عن إدراجها في 21 يوليو، حيث كانت احتياطيات ETH لدى منافسين اثنين فقط 300,000 و280,000 قطعة، وكلاهما أقل من الحجم الأولي المخطط له البالغ 400,000 قطعة. ومع ذلك، بحلول 5 أغسطس، ارتفعت حصة أحد المنافسين إلى 833,000 قطعة (بقيمة سوقية 3 مليارات دولار)، بزيادة بلغت 177%، ليحقق المركز الأول؛ بينما لم يكن الآخر أقل حماسة، وفقًا للبيانات على السلسلة، فقد وصلت احتياطياته إلى 498,000 قطعة (بقيمة سوقية 1.8 مليار دولار)، بزيادة 78%، محتلاً المركز الثاني، وأعلن علنًا عن هدفه للوصول إلى مليون قطعة. حتى عمال مناجم البيتكوين السابقين تحولوا بشكل عاجل، وجمعوا 120,000 قطعة ETH.

هذه الموجة الجنونية من التملك تتماشى مع توقعات أحد البنوك: لقد اشترت شركة "財库" أكثر من 1% من إجمالي عرض ETH، وقد يرتفع هذا الرقم إلى 10%. إن سباق تسلح بقيمة عشرات المليارات من الدولارات يتصاعد بشكل كامل.

في هذه المنافسة الشديدة، برزت الشركة بفضل مزايا "رأس المال + الاستراتيجية". أولاً، قدم رأس المال الأولي الذي يبلغ حوالي 1.6 مليار دولار ذخيرة قوية - حيث استثمر مؤسسها شخصياً 645 مليون دولار من ايثر، والتزمت بعض المؤسسات مثل شركة معينة بتمويل يتجاوز 800 مليون دولار. لكن هذا لم يكن كافياً لتتقدم لاحقاً.

الميزة الأكثر أهمية تكمن في استراتيجيتها المتميزة. بينما لا يزال المنافسون يتسابقون لتجميع العملات للاستحواذ على حصة السوق، قامت الشركة بالفعل من خلال إعادة الرهن وتركيبات بروتوكولات DeFi برفع العائدات إلى 4-5.5%. في بيئة ذات معدلات فائدة منخفضة، أصبح هذا العائد المرتفع المستقر "ورقة رابحة" لجذب الأموال المؤسسية.

عائد سنوي 4-5.5%، تحليل طريقة تحويله إلى ذهب

لفهم كيفية تحقيق الشركة لعائد سنوي يتراوح بين 4-5.5%، يجب فهم موضعها الأساسي - "شركة توليد ايثر".

يمكن تشبيه هذا المفهوم باقتصاد النفط: الاستثمار التقليدي في العملات المشفرة يشبه شراء النفط وتخزينه في انتظار ارتفاع الأسعار؛ بينما تختار هذه الشركة أن تصبح "شركة نفط"، مما يجعل الأصول نفسها تولد تدفقًا نقديًا.

اكتشف فريق الشركة أن ETH ليس مجرد أصل، بل هو أداة إنتاج. من خلال بروتوكول معين، تمكّن ETH المرهونة من تحقيق "سمكة واحدة تأكل عدة مرات" - حيث تقدم الأمان لشبكة إثيريوم الرئيسية، وفي نفس الوقت تسهم في تقديم الخدمات لبروتوكولات مثل الأوراق المالية، وجسور السلاسل، وغيرها، وكل خدمة تجلب عائدات إضافية.

مثلما أن ودائع البنوك لا تكتفي بجني الفوائد بل يمكنها أيضًا "العمل" لكسب دخل إضافي. إن القيمة الإجمالية المقفلة البالغة 165.91 مليار دولار أمريكي لإحدى البروتوكولات تؤكد جاذبية هذا النموذج، بينما أصبحت الشركة واحدة من أكبر المشاركين المؤسسيين في هذا النظام البيئي.

بالإضافة إلى عوائد إعادة الرهن، تحصل الشركة أيضًا على عوائد من خلال المشاركة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. عندما تكون عائدات الرهن الأساسية لـ ETH حوالي 3%، فإن هذه الاستراتيجية المركبة تزيد من العائدات الإجمالية إلى 4-5.5%.

حتى الآن، تحول ETH من "أصل ثابت ينتظر التقدير" إلى "أصل إنتاجي يخلق قيمة مستمرة".

هذه الشركة ليست شركة استثمار في بيتكوين التالية

السوق دائمًا ما يحب البحث عن مرجع. عندما تظهر هذه الشركة، فإن الجميع تقريبًا يسأل نفس السؤال: "هل هذه هي شركة الاستثمار في بيتكوين التالية؟"

بالفعل، من الظاهر أن الشركتين تقومان بنفس الشيء - الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول المشفرة بصفة شركة مدرجة. لكن عند النظر بعمق، ستجد أن هناك طريقتين مختلفتين تمامًا.

منطق شركة استثمار بيتكوين بسيط وواضح. تصدر السندات لشراء بيتكوين، وتراهن على ارتفاع سعر العملة لتغطية الفوائد. لكن كفاءة هذا النموذج تتناقص بسرعة. في عام 2021، كانت الشركة تحتاج إلى 12.44 بيتكوين لتوليد نقطة أساس واحدة للمساهمين. ولكن بحلول يوليو 2025، ستحتاج إلى 62.88 بيتكوين لتحقيق نفس النتيجة. توسعت النطاق 5 مرات، ولكن الكفاءة انخفضت إلى خمسها.

على النقيض من ذلك، تسلك شركة الاستثمار في إثيريوم طريقًا مختلفًا. من خلال التخزين والمشاركة في DeFi، تنتج ETH يوميًا حوالي 5% من التدفق النقدي السنوي. لا حاجة للانتظار لارتفاع أسعار العملات، ولا حاجة للدعاء للسوق الصاعد - هذه هي إيرادات فعلية، وليست ثروة على الورق.

الاختلاف الجذري يكمن في خصائص الأصول: البيتكوين هو الذهب الرقمي، وقيمته تكمن في ندرته وإجماع الرأي. بينما إثيريوم هو البنية التحتية الرقمية، وقيمته تكمن في قدرته على دعم تشغيل النظام البيئي بأكمله.

يمكننا الآن تتبع التاريخ من فترة شركة استثمار بيتكوين معينة، وسنجد أننا نمر بالمرحلة الثالثة من التحول نحو خزائن العملات المشفرة:

المرحلة الأولى: فترة مكافآت الرواد (2020-2023) أثبتت شركة استثمار بيتكوين معينة، التي لم تكن تُعتبر جديرة بالثقة في ذلك الوقت، أن الشركات المدرجة يمكن أن تحقق عوائد إضافية من خلال امتلاك الأصول المشفرة.

المرحلة الثانية: فترة نسخ النموذج (2024-2025) ظهور المقلدين الناجحين. بعد أن ارتفعت أسعار أسهم شركة معينة بنسبة 4000% ثم انخفضت بنسبة 70%. بدأت شركات أخرى في اتباع نفس النهج، لكن النتائج لم تكن جيدة، وكشفت نماذج تخزين العملات البسيطة عن المخاطر.

المرحلة الثالثة: فترة تطور النموذج (2025-) نموذج جديد تمثله الشركة - ليس تخزين الأصول، بل تشغيل الأصول، وخلق مصادر متنوّعة للدخل.

ومع ذلك، فإن تحقيق هذه الطفرة من تراكم الأصول إلى تشغيل الأصول ليس بالأمر السهل. هذا يتطلب فهماً عميقاً لعالم التشفير، بالإضافة إلى خبرة في التنقل في متاهة الامتثال المالي التقليدي.

4 مشغلين رئيسيين خلف الوحش

"إثيريوم复仇者联盟"——عندما استخدم رئيس الشركة هذا المصطلح لوصف الفريق، لم يكن ذلك مجرد مزحة. هذه المجموعة من "المنتقمون" ذوي الخلفيات القوية، تحاول إعادة تشكيل مشهد الاستثمار المؤسسي في العملات المشفرة.

يجب أن تبدأ القصة من "الفرن" في نظام إثيريوم البيئي لشركة معينة. هناك، التقى المؤسس مع عضو أساسي آخر للمرة الأولى. في ذلك الوقت، لم يتوقعوا أنهم سيرتبطون بعمق مع المؤسسات المالية العالمية الرائدة.

في عام 2017، بعد انفجار فقاعة ICO، كان هناك "شتاء تشفيري" في الصناعة، حيث كانت مشاعر اليأس تسود. في تلك اللحظة التي كان الجميع يهرب فيها، كان المؤسسون يخططون لاستخدام إثيريوم لفتح أبواب أحد عمالقة التكنولوجيا وأحد البنوك الكبرى.

ولكنه لم يستسلم. الرفض تلو الآخر، الشرح تلو الآخر، حتى تحولت الشكوك تدريجياً إلى فضول. في النهاية، أسس تحالف إثيريوم (EEA)، ليظهر مصطلح "إثيريوم" لأول مرة في قاعة اجتماعات الشركات العالمية 500.

في الوقت نفسه، قام أحد الأعضاء الرئيسيين بدفع التحول التجاري داخل الشركة، وقاد أكثر من 700 مليون دولار من التمويل والاستحواذ.

أدرك الشخصان في مناقشاتهما العديدة في ليالي لا حصر لها أن الفجوة بين التمويل التقليدي وعالم التشفير ليست مجرد تحيز، بل هي فجوة امتثال حقيقية.

هذه المشكلة دفعتهم إلى اتخاذ قرار جريء: عدم الاكتفاء بأن يكونوا "مبشرين"، بل النزول إلى الميدان بأنفسهم، لإنشاء وسيلة مالية خاضعة للتنظيم.

كانت الخطوة الأولى للمؤسس صادمة للجميع - لقد استثمر 6 ملايين دولار من ETH الشخصي كاستثمار أولي. "إذا لم أصدق نفسي، كيف يمكنني أن أجعل الآخرين يصدقون؟"

إن موقفه الشامل جعل الجميع يرون عزيمته. في مقابلة لاحقة مع إحدى وسائل الإعلام، أوضح بشكل أكبر: "أفضل الحصول على iPhone بدلاً من الهاتف الثابت". هذه الاستعارة تفسر تمامًا لماذا يراهن فقط على إثيريوم.

بعد ذلك، بدأ الفريق التجمع. لقد وجدوا عضوًا أساسيًا آخر، وهو "الشخص ذو الوجهين" الذي لديه خبرة في إدارة المخاطر التقليدية في صندوق معين، وهو أيضًا مساهم رئيسي في بروتوكول معين من DeFi. كانت مهمته واضحة: في الغرب المتوحش لـ DeFi، يجب أن يجد الذهب ويحافظ على حياته.

من أجل الأمان التقني، انضم عضو آخر لديه عشرون عامًا من الخبرة في أنظمة بنكية من الدرجة الأولى إلى الفريق. أخيرًا، وصول أحد أعضاء مجلس إدارة شركة دفع، وعضو سابق في الإدارة العليا لأحد صناديق الاستثمار، قدم الدعم النهائي لبنية إدارة الشركة.

لم يكن الوضع داخل الفريق سلسًا. يدعو أنصار التمويل التقليدي إلى الحذر والثبات، بينما يميل أنصار العملات المشفرة إلى الابتكار الجريء. بعد العديد من المناقشات التي لم تسفر عن نتيجة، حسم المؤسس الأمر قائلًا: "لسنا هنا لاختيار جانب، بل لنكون الجسر الذي يربط بين الجانبين."

أصبحت هذه العبارة هي المبدأ الأساسي الثابت لهذه الشركة.

!

نداء فيتاليك: لا يجب أن نسعى جاهدين وراء رأس المال من المؤسسات الكبرى

إذا كان ما تمثله مؤسسة إثيريوم من مثالية تركز على التقنية والمجتمع يشكل الخط الحيوي الأول لـ ETH، فإن ما نشهده اليوم هو تطور طبيعي لهذا الخط الحيوي وانتقاله: عندما تتنازل EF عن مكانتها لرأس المال، فإن الخط الحيوي الثاني لـ ETH قد بدأ بالفعل.

هذه الخط الجديد للحياة قد لا يتعارض بالضرورة مع المبادئ الأساسية، ولكن بلا شك سيأخذ إثيريوم إلى مناطق أعمق وأكثر تعقيدًا. والسؤال هو، ماذا سيصبح إثيريوم في هذه العملية؟ وما المخاطر التي سيواجهها؟

أولاً وقبل كل شيء، هناك مخاطر تقنية: يمكن أن تؤدي ثغرات العقود الذكية وعقوبات الرهن إلى خسارة 100% من ETH، بالإضافة إلى فترة إلغاء تصل إلى عدة أسابيع، مما يجعل السيولة سلعة فاخرة. عندما تتحكم كيان واحد في كمية كبيرة من ETH، هل نحن في الحقيقة نعزز إثيريوم، أم أننا نغير جوهره؟

ثم ظهرت انقسامات واضحة في آراء المجتمع. لقد التقطت تعليقات بعض الأشخاص هذه الحالة من القلق بدقة: من "بناء إثيريوم لامركزي" إلى "بيع 400,000 ETH للشركات"، وتطورت في النهاية إلى "ويب 3 يصبح وول ستريت 2.0".

حتى فيتالك قد أطلق تحذيراً: "لا ينبغي علينا السعي بسرعة وراء رأس المال المؤسسي الكبير." الآن، عندما يتمركز 70% من ETH المراهن في عدد قليل من التجمعات، هل بدأ قلقه يصبح واقعاً؟

في نفس الوقت، "عندما ترتفع الأسعار، من يهتم باللامركزية؟" قال أحدهم بوضوح جوهر الأزمة في المجتمع. يبدو أن العائدات من التشفير بنسبة 4%-5.5% مغرية، لكن التاريخ يخبرنا أن جميع العوائد الزائدة ستُمحى في النهاية من قِبل المتاجرين.

على الرغم من أن المؤسسين يرون أن إثيريوم أصبحت المستفيد الأكبر من مشروع قانون معين، يبدو أن ربيع التنظيم قد حان. ولكن ماذا بعد الربيع؟ عندما يتغير اتجاه السياسات، هل ستصبح هذه الجهود المؤسسية هدفًا للتنظيم بدلاً من ذلك؟

علامة النضج ، أم نهاية مثالية؟

ربما كل تقنية ناجحة في النهاية ستؤدي إلى التنظيم. لقد مرت الإنترنت، والمدفوعات المحمولة، ووسائل التواصل الاجتماعي بهذا العملية.

عندما تتحول إثيريوم من تجربة المثاليين إلى منتج استثماري يُعتبره وول ستريت، هل هذه علامة على النضج أم انحراف عن المبادئ الأساسية؟

الوقت سيوفر الإجابة.

!