غابة سولانا المظلمة: فك شفرة لعبة السلطة المالية وراء أرباح MEV الضخمة
على مدار العام الماضي، جعلت حركة سوق العملات المشفرة سولانا خيارًا شائعًا للمتداولين. يتتبع الكثيرون الرموز المتقلبة بشغف، على أمل الحصول على ميزة من خلال روبوتات التداول الآلي. ومع ذلك، فإن العمل الحقيقي المربح الثابت ليس في اتجاهات الأسعار، بل مخبأ في أعماق البلوكشين. وهذا هو MEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).
بالمقارنة مع عوائد التداول الآلي التي يمكن رؤيتها علنًا، غالبًا ما تكون عوائد MEV مخفية في آلية بناء وترتيب الكتل، وعادةً ما تمتلكها القوى الخفية التي تتحكم في السلطة والبنية التحتية على السلسلة. الكثير من الناس لا يفهمون MEV، لأن عتبة الدخول إلى هذا النظام مرتفعة، والمعلومات متباينة بشكل كبير، والمسيطرون مركّزون بشكل عالٍ.
عندما تستخدم الروبوتات للسباق أو لمنع التداول من التعرض للغلق، يقوم جامع MEV بالتحكم في ترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يتيح له التقاط فرص التحكيم بدقة. بينما يتنافس المستخدمون العاديون في سرعة التنفيذ والاستراتيجيات، فإن المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة التوكيل وصلاحيات العقد قد رسخت مكانتها في قمة هرم العائدات بفضل ميزتها الهيكلية.
على سولانا، MEV ليس مجرد فرصة تجارية، بل هو سلطة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيه من قبل قلة، مما يشكل لعبة رأس المال ذات العوائق العالية والاحتكار العالي والأرباح العالية. ستكشف هذه المقالة عن أسرار هذا العمل الكبير لـ MEV على سولانا.
1. تعريف MEV
MEV تعني القيمة القابلة للاستخراج القصوى، وهي تشير إلى الإيرادات الإضافية التي يمكن لمُنتجي الكتل الحصول عليها من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات أثناء تجميع الكتل. مع ازدهار العملات المشفرة وازدهار التمويل اللامركزي، أصبح حجم MEV ضخمًا.
من وجهة نظر الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي التسوية، والمراجحة، وهجمات السندويش.
• التسوية: تسوية المراكز القرضية القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.
عندما يفشل المقترض في الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة، يمكن تصفية مركزه. يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة، من خلال سداد جزء أو كل الدين لتنفيذ التصفية، مقابل الحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: إجراء عمليات الشراء والبيع في بورصات لامركزية مختلفة في نفس الوقت، للاستفادة من الفروق السعرية.
أبسط شكل من أشكال التحكيم هو عند وجود أسعار مختلفة لنفس زوج التداول في بورصتين، من خلال صفقة واحدة لكسب الفارق.
• هجوم السندويتش: شراء قبل الصفقة المستهدفة ثم البيع لتحقيق الربح.
هجوم السندويش هو استراتيجية تحكيم حيث يحقق المهاجم الربح من خلال ثلاث عمليات تداول مجمعة: أولاً، يقوم بإجراء صفقة مسبقة غير مربحة لرفع سعر الأصول، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، وأخيرًا، يبيع المهاجم الأصول بسعر مبالغ فيه ويحقق ربحًا صافياً.
من حيث طريقة السلوك، عادة ما يتم تقسيم MEV إلى تداولات سابقة وتداولات لاحقة.
• التداول المسبق: يقوم باحثو MEV بتحديد أوامر المتداولين الآخرين في تجمع الذاكرة، ويقومون بإصدار نفس الأوامر مسبقاً لتحقيق الأرباح من تأثير السعر.
• التداول المتأخر: استخدام عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادة ما يكون ذلك نتيجة سوء التوجيه. بعد تنفيذ صفقة المستخدم، يقوم الباحث بموازنة أسعار مختلف صناديق السيولة من خلال إجراء صفقة بنفس الأصل لتحقيق الربح.
التصفية عادة ما تكون صفقة لاحقة، بينما غالبًا ما تكون المراجحة أيضًا صفقة لاحقة، وهجوم السندويش هو عبارة عن مزيج من الصفقة السابقة والصفقة اللاحقة.
2. حجم MEV
وفقًا للإحصاءات غير المؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحقق المضاربة قصيرة الأجل 500 مليون دولار، وحقق MEV 1.5 مليار دولار، وحققت صانعي السوق الآليين 1 مليار دولار، وكسب الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، وحققت التداولات خارج البورصة مكاسب تقارب 5 مليارات دولار.
على شبكة Solana، مع زيادة النشاط وارتفاع حماس العملات المشفرة، زادت عوائد MEV بشكل حاد. قام خوارزمية اكتشاف التحكيم من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وحددت 90440000 صفقة تحكيم ناجحة على مدار العام الماضي. بلغ متوسط الربح لكل صفقة تحكيم 1.58 دولار، في حين أن أعلى ربح لصفقة تحكيم واحدة بلغ 3.7 مليون دولار. هذه التحكيمات حققت إجمالي أرباح قدرها 142.8 مليون دولار، منها 88.7% تم تقييمها بـ SOL.
إن MEV هو في الواقع مصدر ضخم للأرباح.
3. مشكلة MEV على Solana والمشاركون الرئيسيون
إن MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ Ethereum، وهذا يعود إلى اختلاف تصميمه الأساسي.
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 ملي ثانية فقط، لكن تصميمها ضحى بجزء من اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.
لا تحتوي Solana على تجمع للذاكرة، ويجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات وتقديم المعاملات من خلال الاتصال بعقدة المصدق التي تقوم بكتلة الحالية. هذه التصميم يمنح عقدة الكتلة سلطة كبيرة ويفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى تفاقم مشكلة MEV، واحتكار الأرباح وارتفاعها.
بالمقارنة، فإن سوق MEV في إيثريوم أكثر تنافسية. هناك تنافس شديد بين الباحثين عن MEV وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي عائدات MEV.
بروتوكول معين هو المتحكم الرئيسي في MEV لـ Solana. بعد إطلاق العميل في أغسطس 2022، كانت نسبة الاستخدام في الأشهر التسعة الأولى أقل من 10%، وكانت مكافآت MEV محدودة. بدءًا من نهاية عام 2023، زادت نسبة الاستخدام بشكل ملحوظ، لتصل إلى 50% في يناير 2024. اعتبارًا من نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مدققي Solana (حسب الوزن القائم) هذا العميل، مما يكوّن هيمنة مطلقة.
كيف يعمل هذا البروتوكول؟
الفرق الرئيسي بين العميل والإصدار الرسمي هو الدعم الأصلي لآلية استخراج MEV، والوظيفة الأساسية هي تقديم خدمة تجميع المعاملات. عند تشغيل المدقق لهذا العميل، ينضم إلى التحالف. يوفر التحالف قناة تنفيذ معاملات ذات أولوية للخارج، حيث يقوم المتداولون بدفع رسوم صغيرة لتقديم معاملات مجمعة للحصول على ميزة الترتيب. وبالتالي، يزيد هذا العميل بشكل كبير من قدرة العائدات للعقد.
تجميع المعاملات
يتيح للمتداولين تقديم معاملات مجمعة ودفع رسوم من أجل تقديم وتنفيذ المعاملات الرئيسية بشكل أسرع. لا تنطبق فقط على فرص MEV، ولكن غالبًا ما تستخدم لتسريع، وتجميع المعاملات، ومنع الهجمات. العملية الأساسية كما يلي:
حزمة الربط المقدمة: قم بتغليف المعاملات في حزمة، وإرسالها إلى العقد، مع إرفاق بقشيش لزيادة الأولوية. ستنتقل هذه الحزم إلى قائد الكتلة.
التنفيذ بأولوية: إذا أصبح أحد المدققين في التحالف قائدًا للفترة الزمنية الحالية، فسوف يتم إعطاء الأولوية لتجميع هذه المعاملات في الكتل، وتنفيذها في المواقع السابقة. تُوزع العوائد وفقًا للآلية على المدققين والبروتوكول.
آلية الإيداع
كلما زاد الرهان، زادت الإكراميات وإيرادات MEV. لذلك، يجب على العقد جذب المزيد من رهانات SOL. يسمح البروتوكول للمستخدمين بالرهان، ومشاركة جزء من عائدات الرهان لعقدة وإيرادات MEV مع هؤلاء المستخدمين.
لتوسيع حجم الرهانات بشكل أكبر، تم إطلاق بروتوكول الرهان، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى العقد، ومشاركة مكافآت الكتل وعائدات MEV بنسبة محددة. يحصل المراهنون على العوائد، ويزيد العقد من احتمالية التكتل، ويحصل المتداولون على فرص تنفيذ أولوية، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حاجز رأس المال
MEV هي حرب معلومات، الفائز يأخذ كل شيء
التنافس على فرص MEV على Solana يعتمد على السرعة في المللي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة. من يمكنه اكتشاف مساحة التحكيم بسرعة أكبر، وإدخال المعاملات بدقة في نفس الفتحة أو الفتحة التالية، سيحقق الربح. يعتمد ذلك على نقطتين:
• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، وعادة ما تحتاج إلى الاتصال بخدمة RPC الخاصة بالعقد الكبيرة؛
• معاملات سريعة على السلسلة ، مع أولوية تقديم المعاملات من خلال خدمات التجميع ودفع نصائح كافية.
الخدمة المجمعة هي خدمة احتكارية
المفتاح في MEV هو "من هو صانع الكتلة". إذا كنت ترغب في تقديم خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، يجب أن تغطي أكبر عدد ممكن من فترات القيادة. وهذا يتطلب أن يكون لدى العميل تغطية عالية جدًا في الشبكة لضمان أن تكون معظم الجولات عبارة عن كتل تم إنشاؤها بواسطة عقد التحالف.
عند الوصول إلى نقطة حرجة، تصبح تأثيرات الشبكة ذاتية التعزيز: كلما زادت قاعدة المستخدمين، أصبحت الخدمة أكثر استقرارًا، وأصبح من الصعب على المنافسين التأثير عليها. وهذا هو السبب في أن البروتوكول تمكن من تعزيز 94% من حصة العملاء بسرعة.
MEV في Solana هو لعبة رأس المال
Solana هي سلسلة إثبات الحصة، كلما زادت كمية الرهن، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القادة حق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنهم الحصول على أكبر قدر من MEV والإكراميات. هذا يؤدي إلى حواجز رأس المال المركزة للغاية:
• تكديس العقد الكبيرة مرتفع، وتكرار الكتل عالي، وتزامن المعلومات سريع؛
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية، كانت قدرة التحكيم أقوى؛
• أسعار خدمات RPC للعقد الكبيرة (حتى الخدمات في نفس مركز البيانات) ترتفع بشكل كبير، مما يجعلها موردًا نادرًا كمدخل للمعلومات.
الذين يمكنهم كسب MEV غالبًا ما يكونون من خلال العقد الكبيرة ذات رأس المال الضخم.
4. تدفق عائدات MEV على Solana
عائدات MEV على Solana كبيرة جداً. وتعود هذه العائدات بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: البروتوكول نفسه، وعقد التوكيل الكبيرة ذات الجودة العالية، ووسيط بيع مساحة الكتل.
• الاتفاق: دافع الضرائب للبنية التحتية
في العام الماضي، عالجت البروتوكولات أكثر من 4.3 مليار صفقة، وبلغ إجمالي البقشيش المدفوع من قبل المستخدمين 5.51 مليون SOL، وبسعر SOL البالغ 140 دولارًا، فهذا يعني أن القيمة الإضافية للصفقات على السلسلة التي تم توجيهها من خلال بنيتها التحتية تبلغ حوالي 7.7 مليار دولار. هناك توزيع أرباح بين البروتوكول والمصادقين يتراوح بين 3-5%، لذا فإن عائدات البروتوكول نفسها في العام الماضي كانت حوالي 200-270 ألف SOL، أي حوالي 35 مليون دولار.
• عقد عالي الجودة: طبقة الامتياز على السلسلة
نظرًا لأن Solana هي سلسلة قائمة على إثبات الحصة، فإن العقد التي لديها مبالغ رهن أعلى تتمتع باحتمالية أعلى في إصدار الكتل. هؤلاء "المتحققون الرائدون" لا يستطيعون فقط الاستمرار في الحصول على مكافآت الكتل الأساسية وعائدات التضخم، بل يمكنهم أيضًا جني الكثير من الرسوم من تجميع المعاملات. العائدات العادية للعقد حوالي 6%، وعندما تكون نشاطات الشبكة مرتفعة، يمكن أن تصل العائدات السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، وهو ما يفوق بكثير العقد العادية. تشمل مصادر دخلهم: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، الرسوم البروتوكول، وبعض عائدات بيع حقوق تسجيل المعاملات.
• وسيط بيع مساحة الكتل: الوسطاء المعنيون بعمليات التداول على السلسلة
تؤدي هذه الأنواع من الوسطاء دور بائعي المرحلة الثانية لمساحة blockchain. منطق عملهم كما يلي:
• إقامة شراكة مع العقد ذات الجودة العالية لتقديم حقوق المعاملات على السلسلة بأسعار سوقية تفضيلية؛
• تجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة واحدة لزيادة الإكراميات بشكل مركزي، للحصول على أولوية أعلى؛
• الرسوم التي يدفعها المستخدمون أكبر بكثير من الرسوم التي يدفعها الوسطاء للمتحققين، حيث يحقق الوسطاء أرباحاً من الفرق.
• في الوقت نفسه، فإنهم يقومون أيضًا بتضمين عمليات التداول الخاصة بهم في حزمة الربط (مثل التداول المتأخر) للحصول على أرباح MEV إضافية.
على سبيل المثال، يمكن رؤية بعض بيانات عائدات الوسطاء على منصة بيانات معينة، حيث تظهر أن الإكراميات التي تلقوها كبيرة جدًا. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن هذه البيانات لا تغطي جميع عناوين الدفع الخاصة بهم، ولم يتم استبعاد الحصة الموزعة للمحققين ومقدمي تدفق الطلبات.
بشكل عام، ظهرت ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير في Solana، حيث يتم التقاط الحصة الأكبر من عائدات MEV من قبل البروتوكولات، وعقد التحقق الكبير، والوسطاء في بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة لعميل سولانا
حاليا يوجد أكثر من 1300 عقدة للتحقق على سولانا، وأكثر من 94% من العقد هي عقد بروتوكول معين. تشمل العملاء الرئيسيين الأنواع التالية:
• عقد سولانا
هذا هو عميل العقدة الأساسي، ولا يحتوي على أي آلية تحسين MEV، وقد تم تهميش العقد التي تشغل هذا العميل تقريبًا، لأن العوائد أقل بكثير من تلك التي تشغل عقدة بروتوكول معين.
• عقد بروتوكول
هذا العميل هو بناءً على العميل الرسمي، حيث أُضيفت دعم البروتوكول والحزم، مما يمكّن العقد من قبول المعاملات المجمعة وكسب رسوم منها. إذا كان المستخدم يرغب في تلبية احتياجات مثل التسريع، وتجنب الهجمات، وسرعة التحقق من المعاملات، يمكنه تقديم المعاملات إلى الموثقين من خلال خدمة التجميع، مع إضافة رسوم لتحسين أولوية التنفيذ. نظرًا لأن العقد التي تعمل بهذا العميل يمكن أن تحقق دخلًا إضافيًا من الرسوم، فقد تحولت أكثر من 90% من العقد في الشبكة الرئيسية حاليًا إلى هذا النوع من العقد، مما جعلها الخيار الافتراضي.
• نوع آخر من العقد المحسنة
هذه نسخة محسنة تستند إلى عميل بروتوكول معين، تهدف إلى توفير آلية أكثر عدلاً لتحديد أولوية المعاملات في السلسلة، وتستهدف بشكل رئيسي حل مشكلة "هجوم السندويش" الموجودة في ترتيب حزم المعاملات (أي وجود مصادقين ضارين يقومون بإدراج معاملات السندويش دون أن يُعاقبوا). وفقًا لمعلومات المجتمع، فإن نسبة اعتماد هذا العميل تبلغ حوالي 15%، وبما أنه لا يزال يتم التعرف عليه على أنه عميل بروتوكول معين، فإنه يشمل في 94% من الإحصائيات الإجمالية.
• عقد عالية الأداء
تم تطويره من قبل مؤسسة معينة، وهو عميل Solana عالي الأداء مستقل تم تصميمه لزيادة سعة الشبكة وتسهيل التداول الكمي. النسخة الأولية لا تدعم بروتوكول معين، وبالتالي لا يمكنها الاتصال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RektButSmiling
· منذ 42 د
又来搞行情套路? يُستغل بغباء.没完了
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_we_are_ngmi
· منذ 11 س
又一个 حمقى خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
SellTheBounce
· 08-11 20:18
حتى الحمقى الذين يلعبون باستراتيجيات واضحة يريدون تحقيق أرباح ضخمة؟ انتظر إغلاق جميع المراكز.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SilentAlpha
· 08-11 20:14
خداع الناس لتحقيق الربح谁不是个技术活呢
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerAirdrop
· 08-11 20:12
هل لا يزال سكان فنجشيان مشغولين بهذا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeBeggar
· 08-11 20:01
من لعب سول وقام بعمل بوت يفهم أن الأمور معقدة للغاية من وراء الكواليس.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainHolmes
· 08-11 19:50
حمقى حقًا من الصعب أن تكون... الآن حتى القطع تم انتزاعه من قبل الآخرين.
Solana MEV: فك شفرة لعبة السلطة الرأسمالية وراء الأرباح الضخمة داخل السلسلة
غابة سولانا المظلمة: فك شفرة لعبة السلطة المالية وراء أرباح MEV الضخمة
على مدار العام الماضي، جعلت حركة سوق العملات المشفرة سولانا خيارًا شائعًا للمتداولين. يتتبع الكثيرون الرموز المتقلبة بشغف، على أمل الحصول على ميزة من خلال روبوتات التداول الآلي. ومع ذلك، فإن العمل الحقيقي المربح الثابت ليس في اتجاهات الأسعار، بل مخبأ في أعماق البلوكشين. وهذا هو MEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).
بالمقارنة مع عوائد التداول الآلي التي يمكن رؤيتها علنًا، غالبًا ما تكون عوائد MEV مخفية في آلية بناء وترتيب الكتل، وعادةً ما تمتلكها القوى الخفية التي تتحكم في السلطة والبنية التحتية على السلسلة. الكثير من الناس لا يفهمون MEV، لأن عتبة الدخول إلى هذا النظام مرتفعة، والمعلومات متباينة بشكل كبير، والمسيطرون مركّزون بشكل عالٍ.
عندما تستخدم الروبوتات للسباق أو لمنع التداول من التعرض للغلق، يقوم جامع MEV بالتحكم في ترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يتيح له التقاط فرص التحكيم بدقة. بينما يتنافس المستخدمون العاديون في سرعة التنفيذ والاستراتيجيات، فإن المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة التوكيل وصلاحيات العقد قد رسخت مكانتها في قمة هرم العائدات بفضل ميزتها الهيكلية.
على سولانا، MEV ليس مجرد فرصة تجارية، بل هو سلطة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيه من قبل قلة، مما يشكل لعبة رأس المال ذات العوائق العالية والاحتكار العالي والأرباح العالية. ستكشف هذه المقالة عن أسرار هذا العمل الكبير لـ MEV على سولانا.
1. تعريف MEV
MEV تعني القيمة القابلة للاستخراج القصوى، وهي تشير إلى الإيرادات الإضافية التي يمكن لمُنتجي الكتل الحصول عليها من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات أثناء تجميع الكتل. مع ازدهار العملات المشفرة وازدهار التمويل اللامركزي، أصبح حجم MEV ضخمًا.
من وجهة نظر الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي التسوية، والمراجحة، وهجمات السندويش.
• التسوية: تسوية المراكز القرضية القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.
عندما يفشل المقترض في الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة، يمكن تصفية مركزه. يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة، من خلال سداد جزء أو كل الدين لتنفيذ التصفية، مقابل الحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: إجراء عمليات الشراء والبيع في بورصات لامركزية مختلفة في نفس الوقت، للاستفادة من الفروق السعرية.
أبسط شكل من أشكال التحكيم هو عند وجود أسعار مختلفة لنفس زوج التداول في بورصتين، من خلال صفقة واحدة لكسب الفارق.
• هجوم السندويتش: شراء قبل الصفقة المستهدفة ثم البيع لتحقيق الربح.
هجوم السندويش هو استراتيجية تحكيم حيث يحقق المهاجم الربح من خلال ثلاث عمليات تداول مجمعة: أولاً، يقوم بإجراء صفقة مسبقة غير مربحة لرفع سعر الأصول، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، وأخيرًا، يبيع المهاجم الأصول بسعر مبالغ فيه ويحقق ربحًا صافياً.
من حيث طريقة السلوك، عادة ما يتم تقسيم MEV إلى تداولات سابقة وتداولات لاحقة.
• التداول المسبق: يقوم باحثو MEV بتحديد أوامر المتداولين الآخرين في تجمع الذاكرة، ويقومون بإصدار نفس الأوامر مسبقاً لتحقيق الأرباح من تأثير السعر.
• التداول المتأخر: استخدام عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادة ما يكون ذلك نتيجة سوء التوجيه. بعد تنفيذ صفقة المستخدم، يقوم الباحث بموازنة أسعار مختلف صناديق السيولة من خلال إجراء صفقة بنفس الأصل لتحقيق الربح.
التصفية عادة ما تكون صفقة لاحقة، بينما غالبًا ما تكون المراجحة أيضًا صفقة لاحقة، وهجوم السندويش هو عبارة عن مزيج من الصفقة السابقة والصفقة اللاحقة.
2. حجم MEV
وفقًا للإحصاءات غير المؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحقق المضاربة قصيرة الأجل 500 مليون دولار، وحقق MEV 1.5 مليار دولار، وحققت صانعي السوق الآليين 1 مليار دولار، وكسب الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، وحققت التداولات خارج البورصة مكاسب تقارب 5 مليارات دولار.
على شبكة Solana، مع زيادة النشاط وارتفاع حماس العملات المشفرة، زادت عوائد MEV بشكل حاد. قام خوارزمية اكتشاف التحكيم من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وحددت 90440000 صفقة تحكيم ناجحة على مدار العام الماضي. بلغ متوسط الربح لكل صفقة تحكيم 1.58 دولار، في حين أن أعلى ربح لصفقة تحكيم واحدة بلغ 3.7 مليون دولار. هذه التحكيمات حققت إجمالي أرباح قدرها 142.8 مليون دولار، منها 88.7% تم تقييمها بـ SOL.
إن MEV هو في الواقع مصدر ضخم للأرباح.
3. مشكلة MEV على Solana والمشاركون الرئيسيون
إن MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ Ethereum، وهذا يعود إلى اختلاف تصميمه الأساسي.
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 ملي ثانية فقط، لكن تصميمها ضحى بجزء من اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.
لا تحتوي Solana على تجمع للذاكرة، ويجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات وتقديم المعاملات من خلال الاتصال بعقدة المصدق التي تقوم بكتلة الحالية. هذه التصميم يمنح عقدة الكتلة سلطة كبيرة ويفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى تفاقم مشكلة MEV، واحتكار الأرباح وارتفاعها.
بالمقارنة، فإن سوق MEV في إيثريوم أكثر تنافسية. هناك تنافس شديد بين الباحثين عن MEV وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي عائدات MEV.
بروتوكول معين هو المتحكم الرئيسي في MEV لـ Solana. بعد إطلاق العميل في أغسطس 2022، كانت نسبة الاستخدام في الأشهر التسعة الأولى أقل من 10%، وكانت مكافآت MEV محدودة. بدءًا من نهاية عام 2023، زادت نسبة الاستخدام بشكل ملحوظ، لتصل إلى 50% في يناير 2024. اعتبارًا من نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مدققي Solana (حسب الوزن القائم) هذا العميل، مما يكوّن هيمنة مطلقة.
كيف يعمل هذا البروتوكول؟
الفرق الرئيسي بين العميل والإصدار الرسمي هو الدعم الأصلي لآلية استخراج MEV، والوظيفة الأساسية هي تقديم خدمة تجميع المعاملات. عند تشغيل المدقق لهذا العميل، ينضم إلى التحالف. يوفر التحالف قناة تنفيذ معاملات ذات أولوية للخارج، حيث يقوم المتداولون بدفع رسوم صغيرة لتقديم معاملات مجمعة للحصول على ميزة الترتيب. وبالتالي، يزيد هذا العميل بشكل كبير من قدرة العائدات للعقد.
يتيح للمتداولين تقديم معاملات مجمعة ودفع رسوم من أجل تقديم وتنفيذ المعاملات الرئيسية بشكل أسرع. لا تنطبق فقط على فرص MEV، ولكن غالبًا ما تستخدم لتسريع، وتجميع المعاملات، ومنع الهجمات. العملية الأساسية كما يلي:
تجميع الصفقة: يكتشف المتداول فرص التحكيم ويبني الصفقة بسرعة.
حزمة الربط المقدمة: قم بتغليف المعاملات في حزمة، وإرسالها إلى العقد، مع إرفاق بقشيش لزيادة الأولوية. ستنتقل هذه الحزم إلى قائد الكتلة.
التنفيذ بأولوية: إذا أصبح أحد المدققين في التحالف قائدًا للفترة الزمنية الحالية، فسوف يتم إعطاء الأولوية لتجميع هذه المعاملات في الكتل، وتنفيذها في المواقع السابقة. تُوزع العوائد وفقًا للآلية على المدققين والبروتوكول.
كلما زاد الرهان، زادت الإكراميات وإيرادات MEV. لذلك، يجب على العقد جذب المزيد من رهانات SOL. يسمح البروتوكول للمستخدمين بالرهان، ومشاركة جزء من عائدات الرهان لعقدة وإيرادات MEV مع هؤلاء المستخدمين.
لتوسيع حجم الرهانات بشكل أكبر، تم إطلاق بروتوكول الرهان، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى العقد، ومشاركة مكافآت الكتل وعائدات MEV بنسبة محددة. يحصل المراهنون على العوائد، ويزيد العقد من احتمالية التكتل، ويحصل المتداولون على فرص تنفيذ أولوية، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حاجز رأس المال
التنافس على فرص MEV على Solana يعتمد على السرعة في المللي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة. من يمكنه اكتشاف مساحة التحكيم بسرعة أكبر، وإدخال المعاملات بدقة في نفس الفتحة أو الفتحة التالية، سيحقق الربح. يعتمد ذلك على نقطتين:
• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، وعادة ما تحتاج إلى الاتصال بخدمة RPC الخاصة بالعقد الكبيرة؛
• معاملات سريعة على السلسلة ، مع أولوية تقديم المعاملات من خلال خدمات التجميع ودفع نصائح كافية.
المفتاح في MEV هو "من هو صانع الكتلة". إذا كنت ترغب في تقديم خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، يجب أن تغطي أكبر عدد ممكن من فترات القيادة. وهذا يتطلب أن يكون لدى العميل تغطية عالية جدًا في الشبكة لضمان أن تكون معظم الجولات عبارة عن كتل تم إنشاؤها بواسطة عقد التحالف.
عند الوصول إلى نقطة حرجة، تصبح تأثيرات الشبكة ذاتية التعزيز: كلما زادت قاعدة المستخدمين، أصبحت الخدمة أكثر استقرارًا، وأصبح من الصعب على المنافسين التأثير عليها. وهذا هو السبب في أن البروتوكول تمكن من تعزيز 94% من حصة العملاء بسرعة.
Solana هي سلسلة إثبات الحصة، كلما زادت كمية الرهن، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القادة حق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنهم الحصول على أكبر قدر من MEV والإكراميات. هذا يؤدي إلى حواجز رأس المال المركزة للغاية:
• تكديس العقد الكبيرة مرتفع، وتكرار الكتل عالي، وتزامن المعلومات سريع؛
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية، كانت قدرة التحكيم أقوى؛
• أسعار خدمات RPC للعقد الكبيرة (حتى الخدمات في نفس مركز البيانات) ترتفع بشكل كبير، مما يجعلها موردًا نادرًا كمدخل للمعلومات.
الذين يمكنهم كسب MEV غالبًا ما يكونون من خلال العقد الكبيرة ذات رأس المال الضخم.
4. تدفق عائدات MEV على Solana
عائدات MEV على Solana كبيرة جداً. وتعود هذه العائدات بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: البروتوكول نفسه، وعقد التوكيل الكبيرة ذات الجودة العالية، ووسيط بيع مساحة الكتل.
• الاتفاق: دافع الضرائب للبنية التحتية
في العام الماضي، عالجت البروتوكولات أكثر من 4.3 مليار صفقة، وبلغ إجمالي البقشيش المدفوع من قبل المستخدمين 5.51 مليون SOL، وبسعر SOL البالغ 140 دولارًا، فهذا يعني أن القيمة الإضافية للصفقات على السلسلة التي تم توجيهها من خلال بنيتها التحتية تبلغ حوالي 7.7 مليار دولار. هناك توزيع أرباح بين البروتوكول والمصادقين يتراوح بين 3-5%، لذا فإن عائدات البروتوكول نفسها في العام الماضي كانت حوالي 200-270 ألف SOL، أي حوالي 35 مليون دولار.
• عقد عالي الجودة: طبقة الامتياز على السلسلة
نظرًا لأن Solana هي سلسلة قائمة على إثبات الحصة، فإن العقد التي لديها مبالغ رهن أعلى تتمتع باحتمالية أعلى في إصدار الكتل. هؤلاء "المتحققون الرائدون" لا يستطيعون فقط الاستمرار في الحصول على مكافآت الكتل الأساسية وعائدات التضخم، بل يمكنهم أيضًا جني الكثير من الرسوم من تجميع المعاملات. العائدات العادية للعقد حوالي 6%، وعندما تكون نشاطات الشبكة مرتفعة، يمكن أن تصل العائدات السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، وهو ما يفوق بكثير العقد العادية. تشمل مصادر دخلهم: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، الرسوم البروتوكول، وبعض عائدات بيع حقوق تسجيل المعاملات.
• وسيط بيع مساحة الكتل: الوسطاء المعنيون بعمليات التداول على السلسلة
تؤدي هذه الأنواع من الوسطاء دور بائعي المرحلة الثانية لمساحة blockchain. منطق عملهم كما يلي:
• إقامة شراكة مع العقد ذات الجودة العالية لتقديم حقوق المعاملات على السلسلة بأسعار سوقية تفضيلية؛
• تجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة واحدة لزيادة الإكراميات بشكل مركزي، للحصول على أولوية أعلى؛
• الرسوم التي يدفعها المستخدمون أكبر بكثير من الرسوم التي يدفعها الوسطاء للمتحققين، حيث يحقق الوسطاء أرباحاً من الفرق.
• في الوقت نفسه، فإنهم يقومون أيضًا بتضمين عمليات التداول الخاصة بهم في حزمة الربط (مثل التداول المتأخر) للحصول على أرباح MEV إضافية.
على سبيل المثال، يمكن رؤية بعض بيانات عائدات الوسطاء على منصة بيانات معينة، حيث تظهر أن الإكراميات التي تلقوها كبيرة جدًا. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن هذه البيانات لا تغطي جميع عناوين الدفع الخاصة بهم، ولم يتم استبعاد الحصة الموزعة للمحققين ومقدمي تدفق الطلبات.
بشكل عام، ظهرت ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير في Solana، حيث يتم التقاط الحصة الأكبر من عائدات MEV من قبل البروتوكولات، وعقد التحقق الكبير، والوسطاء في بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة لعميل سولانا
حاليا يوجد أكثر من 1300 عقدة للتحقق على سولانا، وأكثر من 94% من العقد هي عقد بروتوكول معين. تشمل العملاء الرئيسيين الأنواع التالية:
• عقد سولانا
هذا هو عميل العقدة الأساسي، ولا يحتوي على أي آلية تحسين MEV، وقد تم تهميش العقد التي تشغل هذا العميل تقريبًا، لأن العوائد أقل بكثير من تلك التي تشغل عقدة بروتوكول معين.
• عقد بروتوكول
هذا العميل هو بناءً على العميل الرسمي، حيث أُضيفت دعم البروتوكول والحزم، مما يمكّن العقد من قبول المعاملات المجمعة وكسب رسوم منها. إذا كان المستخدم يرغب في تلبية احتياجات مثل التسريع، وتجنب الهجمات، وسرعة التحقق من المعاملات، يمكنه تقديم المعاملات إلى الموثقين من خلال خدمة التجميع، مع إضافة رسوم لتحسين أولوية التنفيذ. نظرًا لأن العقد التي تعمل بهذا العميل يمكن أن تحقق دخلًا إضافيًا من الرسوم، فقد تحولت أكثر من 90% من العقد في الشبكة الرئيسية حاليًا إلى هذا النوع من العقد، مما جعلها الخيار الافتراضي.
• نوع آخر من العقد المحسنة
هذه نسخة محسنة تستند إلى عميل بروتوكول معين، تهدف إلى توفير آلية أكثر عدلاً لتحديد أولوية المعاملات في السلسلة، وتستهدف بشكل رئيسي حل مشكلة "هجوم السندويش" الموجودة في ترتيب حزم المعاملات (أي وجود مصادقين ضارين يقومون بإدراج معاملات السندويش دون أن يُعاقبوا). وفقًا لمعلومات المجتمع، فإن نسبة اعتماد هذا العميل تبلغ حوالي 15%، وبما أنه لا يزال يتم التعرف عليه على أنه عميل بروتوكول معين، فإنه يشمل في 94% من الإحصائيات الإجمالية.
• عقد عالية الأداء
تم تطويره من قبل مؤسسة معينة، وهو عميل Solana عالي الأداء مستقل تم تصميمه لزيادة سعة الشبكة وتسهيل التداول الكمي. النسخة الأولية لا تدعم بروتوكول معين، وبالتالي لا يمكنها الاتصال.