تخفيف التنظيم المالي و الأصول الرقمية: تحذير من تكرار التاريخ

مؤخراً، أثار خبر حول قيام بنوك كبيرة بالتفكير في قبول الأصول الرقمية كضمانات للقروض اهتماماً واسعاً. هذه الاتجاه بلا شك يرمز إلى أن الأصول الرقمية تتسلل تدريجياً إلى النظام المالي التقليدي، ولكن في الوقت نفسه أثار مخاوف بشأن المخاطر المحتملة.

إن التقلب العالي للأصول الرقمية مثل البيتكوين هو حقيقة لا جدال فيها. منذ عام 2020، كانت نسبة تقلبها تقارب أربعة أضعاف المؤشرات الرئيسية في السوق. على الرغم من وجود جدل، يبدو أن الدعم السياسي القوي وراء الأصول الرقمية يعزز مكانتها بشكل متزايد.

في السنوات الأخيرة، زادت قوة الضغط في صناعة التشفير، وأصبح تأثيرها يتسلل إلى جميع زوايا السياسة. ومن بين النتائج الملحوظة لهذه الجهود هو قانون "جينيوس" الذي تم تمريره مؤخرًا. ومن المتوقع أن يتم تقديم المزيد من التشريعات التي تشمل الأصول الرقمية الأخرى في وقت لاحق من هذا العام. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه يثير ذكريات عن تخفيف الرقابة المالية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، والذي أدى في النهاية إلى الأزمة المالية العالمية في عام 2008.

حاليًا، تقترب حجم سوق العملات المستقرة من 200 مليار دولار، وهناك توقعات تشير إلى أنها قد تنمو عشرة أضعاف في السنوات القادمة، لتصل إلى حجم 2 تريليون دولار، ولتتسلل إلى مجالات مختلفة من تسويق القروض إلى سوق سندات الخزانة. وقد أثار هذا التوسع السريع قلق بعض صانعي السياسات ذوي الخبرة.

عند مراجعة التاريخ، يمكننا أن نرى بوضوح مسارًا من تخفيف تنظيم المشتقات في عام 2000، إلى تخفيف القيود المالية بشكل أوسع في عهد كلينتون، ثم إلى التخفيف من تنظيم قانون دود-فرانك للبنوك الإقليمية في عام 2018 (الذي أدى إلى حد ما إلى أزمة البنوك في عام 2023)، وصولاً إلى سياق قانون جينيوس الحالي. ومن الجدير بالذكر أن هذه التغييرات السياسية غالبًا ما تحظى بدعم مشترك من الحزبين.

بالنسبة للتأثيرات المحتملة لقانون "Genius"، هناك مخاوف رئيسية تتعلق بالنقاط التالية:

1. على الرغم من أن هذا القانون يهدف إلى تعزيز الأمان من خلال مطالبة العملات المستقرة بأن تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1 إلى 1، إلا أن ذلك لا يمكن أن يغير بشكل جذري الخصائص عالية التقلب في سوق الأصول الرقمية. على العكس من ذلك، قد يؤدي ذلك إلى زيادة عدم استقرار النظام المالي بأكمله.

2. في ظل عدم اليقين السائد في السوق الحالي، والاقتصاد، والسياسة النقدية، فإن توقيت تشجيع "الابتكار" المالي مثير للجدل. إذا تفاقمت الأوضاع الاقتصادية في المستقبل، قد يتعرض سوق العملات الرقمية لضغوط أكبر، مما يؤثر بدوره على النظام المالي بأكمله.

3. على الرغم من أن المؤيدين يدعون أن القانون سيدعم الدولار وسوق سندات الخزانة الأمريكية، إلا أنه في أوقات الاضطراب في السوق، قد تضطر شركات العملات المشفرة التي تحتفظ بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية إلى البيع، مما قد يؤدي بدوره إلى تفاقم تقلبات السوق.

4. من التجارب التاريخية، غالباً ما يرتبط تخفيف الرقابة المالية ارتباطًا وثيقًا بالأزمات الاقتصادية اللاحقة والاضطرابات السياسية. قد تؤدي الاتجاهات السياسية الحالية إلى تعميق عدم ثقة الناخبين في السياسة السائدة، وزيادة التوترات الاجتماعية في فترات الركود الاقتصادي المستقبلية.

بشكل عام، فإن تطور سياسات الرقابة المالية الحالية يثير القلق. أثناء推进 الابتكار المالي، يجب علينا تقييم المخاطر المحتملة بحذر، وتجنب تكرار الأخطاء، مما قد يؤدي إلى عواقب اقتصادية واجتماعية أكثر خطورة.