سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يستقبل فرص جديدة: تم الموافقة على التكديس ETF
مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً هاماً يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس على السلسلة تحت إشراف صارم، وفي الوقت نفسه تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية. تمثل هذه الخطوة خطوة مهمة نحو دفع المنتجات المالية للأصول الافتراضية نحو الامتثال، ومن المتوقع أن تعزز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، كما أنها المرة الأولى التي يتم فيها دمج المنتجات المالية التقليدية مع الآليات الأصلية للاقتصاد القائم على السلسلة، مما يوفر نموذجاً ذا دلالة كبيرة للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
التكديس الآلي في النظام المالي التقليدي
التكديس أصبح واحداً من أهم الأنشطة الاقتصادية على السلسلة في بيئة الأصول الافتراضية، وخاصةً بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية توافق الآراء المعروفة بإثبات الحصة (PoS). فهو لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل يعد أيضاً القناة الرئيسية للمؤسسات والمستخدمين للحصول على العوائد على السلسلة. تُظهر البيانات أنه حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثيريوم، وهو ما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ بينما تظل معدلات التكديس في مشاريع أخرى مثل Cardano وSolana لفترة طويلة فوق 70%.
تسمح الهيئة التنظيمية في هونغ كونغ الآن لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس على السلسلة، مما يدل على اعترافها بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، ويتميز بمنطق اقتصادي معقول. في الوقت نفسه، تعكس هذه الخطوة نضوج فهم الهيئة التنظيمية للتقنية والمخاطر المرتبطة بالأصول الافتراضية ونظام Web3.
لضمان إمكانية التحكم في المخاطر، تنص المذكرة على أن المشاركة في التكديس لصناديق ETF يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المعتمدة، ويجب تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة وضمان استقلالية وأمان الأصول. كما يجب على مديري صناديق ETF الكشف الكامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العائدات، والمخاطر المحتملة وغيرها من المعلومات الأساسية مثل الحد الأقصى لنسبة التكديس، لضمان حق المستثمرين في الحصول على المعلومات وحقوق أصولهم.
بالإضافة إلى ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً، عدلت فيه القيود السابقة على منصات التداول، مما يتيح بوضوح لمنصات التداول تقديم خدمات التكديس للعملاء. هذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضاً بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية.
التكديس引入带来的影响
بالنسبة لـ ETF الأصول الافتراضية الفورية، فإن جوهر التكديس هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من خلق عائدات إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، مما يوفر لمزيد من المستخدمين والمؤسسات قناة "عائدات على السلسلة" متوافقة. سيساهم إدخال آلية التكديس في زيادة جاذبية وحجم منتجات ETF الأصول الافتراضية الفورية بشكل كبير.
تعتمد عوائد ETF التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما ستجعل آلية التكديس من ETF الأصول الافتراضية القابلة للتداول ليست مجرد متتبع سلبي لتوجهات الأسعار، بل ستصبح "شهادة حقوق على السلسلة" تتمتع بوظيفة العوائد النشطة. ستصبح العوائد السنوية الإضافية التي تتراوح بين 3% إلى 6% الناتجة عن التكديس عاملاً مهماً لجذب المستثمرين المؤسسيين ومكاتب العائلات وغيرها من الأموال متوسطة وطويلة الأجل. من المتوقع أنه في غضون 6 إلى 12 شهرًا القادمة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، فإن حجم إدارة ETF الأصول الافتراضية القابلة للتداول في هونغ كونغ من المتوقع أن يشهد نمواً هيكلياً.
في الوقت نفسه، ستعمل آلية تقسيم عائدات التكديس على توسيع هيكل عائدات مديري الصناديق والجهات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن الإطار القانوني، مما يعزز بشكل أكبر من تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وقدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب مستوى عالٍ من الأمان التكنولوجي واستقرار الأصول، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق مع القانون سيدفع هونغ كونغ إلى تسريع بناء البنية التحتية للأصول الافتراضية، مما يسهم في تشكيل نظام بيئي أكثر نضجًا وكمالًا في Web3.
بناء جسر الربط بين العائدات في المالية التقليدية والاقتصاد القائم على السلسلة
تظهر خدمة التكديس التي أطلقتها هونغ كونغ هذه المرة اعتبارات عميقة في تصميم النظام: من خلال ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، يتم دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو مرحلة أكثر نضجًا وأكثر دولية.
الدافع الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ في عام 2024 على إدراج أول مجموعة من صناديق ETF للأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتجات كانت مستقرة، إلا أن مستوى النشاط التجاري وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى التوقعات السوقية. إن إدخال آلية التكديس لا يجلب فقط مصدر دخل إضافي، ولكن يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF ونظام blockchain البيئي، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يهتمون بتوازن "العائد + تخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، فإن فتح التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) هو خطوة مهمة في بناء حلقة الإغلاق للنظام البيئي المالي Web3 في هونغ كونغ. إن إدخال آلية التكديس على السلسلة هو محاولة أولى لدمج الوظائف الأصلية لـ DeFi في التمويل التقليدي، مما يساهم في إنشاء جسر مؤسسي ومستدام بين التمويل على السلسلة والأسواق المالية التقليدية.
في سياق الصراع التنظيمي العالمي، فإن تنفيذ السياسات في هونغ كونغ له تأثيرات نموذجية استباقية. من خلال تدابير مثل الحفظ والعزل، والحدود النسبية، والإفصاح عن المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجًا قابلاً للتطبيق للتنظيم الحذر، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد يؤثر قرار الولايات المتحدة بشأن اعتماد وظيفة التكديس لصندوق ETF للإيثيريوم بشكل كبير على تصميم منتجات الأصول الافتراضية العالمية. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فإن ذلك سيؤدي إلى إعادة تركيز السوق العالمية على المنتجات المتعلقة بـ "صندوق ETF التكديسي"، وسيشكل أيضًا ضغط تنافسي على الهيكل الحالي للمنتجات في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح الأنظمة، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "الإيرادات على السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز من مكانتها الرائدة في مشهد الأصول الافتراضية والابتكار المالي الرقمي على مستوى العالم.
مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام منتجات مالية للأصول الافتراضية أكثر ثراءً، وأكثر تنظيمًا، وأكثر اكتمالًا، مما سيعزز انتقال الأصول الافتراضية من "قابل للتداول" إلى "قابل للتخصيص" و "قابل للزيادة في القيمة"، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التنمية المستدامة للنظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هونغ كونغ توافق على ETF الأصول الافتراضية للمشاركة في داخل السلسلة التكديس لابتكار نموذج جديد للتمويل Web3
سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يستقبل فرص جديدة: تم الموافقة على التكديس ETF
مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً هاماً يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس على السلسلة تحت إشراف صارم، وفي الوقت نفسه تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية. تمثل هذه الخطوة خطوة مهمة نحو دفع المنتجات المالية للأصول الافتراضية نحو الامتثال، ومن المتوقع أن تعزز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، كما أنها المرة الأولى التي يتم فيها دمج المنتجات المالية التقليدية مع الآليات الأصلية للاقتصاد القائم على السلسلة، مما يوفر نموذجاً ذا دلالة كبيرة للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
التكديس الآلي في النظام المالي التقليدي
التكديس أصبح واحداً من أهم الأنشطة الاقتصادية على السلسلة في بيئة الأصول الافتراضية، وخاصةً بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية توافق الآراء المعروفة بإثبات الحصة (PoS). فهو لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملها بشكل طبيعي، بل يعد أيضاً القناة الرئيسية للمؤسسات والمستخدمين للحصول على العوائد على السلسلة. تُظهر البيانات أنه حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثيريوم، وهو ما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ بينما تظل معدلات التكديس في مشاريع أخرى مثل Cardano وSolana لفترة طويلة فوق 70%.
تسمح الهيئة التنظيمية في هونغ كونغ الآن لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس على السلسلة، مما يدل على اعترافها بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، ويتميز بمنطق اقتصادي معقول. في الوقت نفسه، تعكس هذه الخطوة نضوج فهم الهيئة التنظيمية للتقنية والمخاطر المرتبطة بالأصول الافتراضية ونظام Web3.
لضمان إمكانية التحكم في المخاطر، تنص المذكرة على أن المشاركة في التكديس لصناديق ETF يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المعتمدة، ويجب تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة وضمان استقلالية وأمان الأصول. كما يجب على مديري صناديق ETF الكشف الكامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العائدات، والمخاطر المحتملة وغيرها من المعلومات الأساسية مثل الحد الأقصى لنسبة التكديس، لضمان حق المستثمرين في الحصول على المعلومات وحقوق أصولهم.
بالإضافة إلى ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً، عدلت فيه القيود السابقة على منصات التداول، مما يتيح بوضوح لمنصات التداول تقديم خدمات التكديس للعملاء. هذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضاً بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية.
التكديس引入带来的影响
بالنسبة لـ ETF الأصول الافتراضية الفورية، فإن جوهر التكديس هو "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من خلق عائدات إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، مما يوفر لمزيد من المستخدمين والمؤسسات قناة "عائدات على السلسلة" متوافقة. سيساهم إدخال آلية التكديس في زيادة جاذبية وحجم منتجات ETF الأصول الافتراضية الفورية بشكل كبير.
تعتمد عوائد ETF التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما ستجعل آلية التكديس من ETF الأصول الافتراضية القابلة للتداول ليست مجرد متتبع سلبي لتوجهات الأسعار، بل ستصبح "شهادة حقوق على السلسلة" تتمتع بوظيفة العوائد النشطة. ستصبح العوائد السنوية الإضافية التي تتراوح بين 3% إلى 6% الناتجة عن التكديس عاملاً مهماً لجذب المستثمرين المؤسسيين ومكاتب العائلات وغيرها من الأموال متوسطة وطويلة الأجل. من المتوقع أنه في غضون 6 إلى 12 شهرًا القادمة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، فإن حجم إدارة ETF الأصول الافتراضية القابلة للتداول في هونغ كونغ من المتوقع أن يشهد نمواً هيكلياً.
في الوقت نفسه، ستعمل آلية تقسيم عائدات التكديس على توسيع هيكل عائدات مديري الصناديق والجهات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن الإطار القانوني، مما يعزز بشكل أكبر من تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وقدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب مستوى عالٍ من الأمان التكنولوجي واستقرار الأصول، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق مع القانون سيدفع هونغ كونغ إلى تسريع بناء البنية التحتية للأصول الافتراضية، مما يسهم في تشكيل نظام بيئي أكثر نضجًا وكمالًا في Web3.
بناء جسر الربط بين العائدات في المالية التقليدية والاقتصاد القائم على السلسلة
تظهر خدمة التكديس التي أطلقتها هونغ كونغ هذه المرة اعتبارات عميقة في تصميم النظام: من خلال ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، يتم دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو مرحلة أكثر نضجًا وأكثر دولية.
الدافع الرئيسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ في عام 2024 على إدراج أول مجموعة من صناديق ETF للأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتجات كانت مستقرة، إلا أن مستوى النشاط التجاري وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى التوقعات السوقية. إن إدخال آلية التكديس لا يجلب فقط مصدر دخل إضافي، ولكن يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETF ونظام blockchain البيئي، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يهتمون بتوازن "العائد + تخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، فإن فتح التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) هو خطوة مهمة في بناء حلقة الإغلاق للنظام البيئي المالي Web3 في هونغ كونغ. إن إدخال آلية التكديس على السلسلة هو محاولة أولى لدمج الوظائف الأصلية لـ DeFi في التمويل التقليدي، مما يساهم في إنشاء جسر مؤسسي ومستدام بين التمويل على السلسلة والأسواق المالية التقليدية.
في سياق الصراع التنظيمي العالمي، فإن تنفيذ السياسات في هونغ كونغ له تأثيرات نموذجية استباقية. من خلال تدابير مثل الحفظ والعزل، والحدود النسبية، والإفصاح عن المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجًا قابلاً للتطبيق للتنظيم الحذر، مما يوفر مرجعًا قويًا للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد يؤثر قرار الولايات المتحدة بشأن اعتماد وظيفة التكديس لصندوق ETF للإيثيريوم بشكل كبير على تصميم منتجات الأصول الافتراضية العالمية. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فإن ذلك سيؤدي إلى إعادة تركيز السوق العالمية على المنتجات المتعلقة بـ "صندوق ETF التكديسي"، وسيشكل أيضًا ضغط تنافسي على الهيكل الحالي للمنتجات في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح الأنظمة، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "الإيرادات على السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز من مكانتها الرائدة في مشهد الأصول الافتراضية والابتكار المالي الرقمي على مستوى العالم.
مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام منتجات مالية للأصول الافتراضية أكثر ثراءً، وأكثر تنظيمًا، وأكثر اكتمالًا، مما سيعزز انتقال الأصول الافتراضية من "قابل للتداول" إلى "قابل للتخصيص" و "قابل للزيادة في القيمة"، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التنمية المستدامة للنظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ.