السوق العام، البيع الخاص وترميز الأصول: الطريق إلى مستقبل سوق الأسهم

تاريخ تطوير سوق الأسهم الأمريكية مليء بالدراما. من المضاربة المفرطة في عشرينيات القرن الماضي إلى التنظيم الصارم بعد الكساد الكبير، وصولاً إلى صعود سوق البيع الخاص اليوم، شهد هذا السوق تحولات كبيرة.

صدر قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تداول الأوراق المالية لعام 1934، حيث وضعا نظامًا صارمًا للإفصاح عن المعلومات في السوق المفتوحة. تتطلب هذه اللوائح من الشركات المدرجة الإفصاح عن البيانات المالية، والإعلان عن الأحداث الهامة، لضمان حصول المستثمرين على المعلومات الكافية. ومع ذلك، لا تنطبق هذه القواعد على سوق البيع الخاص.

مع مرور الوقت، تزداد أهمية سوق البيع الخاص. في البيئة الحالية، تختار العديد من شركات التكنولوجيا الشهيرة جمع التمويل من خلال قنوات البيع الخاص، بدلاً من الاكتتاب العام. هذه الاتجاه يثير سؤالاً: كيف يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة في فرص الاستثمار في هذه الشركات ذات النمو العالي؟

تعتقد بعض الآراء أنه ينبغي تبسيط عملية الإدراج، وتقليل متطلبات الإفصاح، أو زيادة الرقابة على الشركات الخاصة. ومع ذلك، فإن أكثر الحلول تطرفًا هو إلغاء قواعد الشركات المدرجة الحالية تمامًا، والسماح لأي شركة ببيع الأسهم للجمهور بحرية، دون قيود الإفصاح الإلزامية.

صناعة العملات المشفرة أنشأت نموذجًا جديدًا من خلال إصدار "عملة"، سعيًا لتجاوز اللوائح التقليدية للأوراق المالية. هذا النهج أثار التفكير حول "ترميز الأسهم": هل يمكن تحويل أسهم الشركات الخاصة إلى عملة، وبالتالي بيعها للجمهور؟

بعض شركات التكنولوجيا المالية بدأت في تجربة هذا النموذج. لقد أطلقت خدمات تداول الأسهم المرمزة، بما في ذلك أسهم الشركات الخاصة. يعتقد المؤيدون أن هذا يساعد في معالجة مشكلة عدم المساواة في فرص الاستثمار، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في استثمارات الشركات ذات النمو العالي.

ومع ذلك، فإن هذه الممارسة تتحدى في جوهرها النظام الحالي لرقابة الأوراق المالية. إنها تحاول بيع حقوق ملكية الشركات الخاصة للجمهور دون الوفاء بالتزامات الإفصاح عن المعلومات. وقد أثار هذا مخاوف بشأن التحايل على التنظيم.

حاليًا، يتبنى الوسط المالي موقفًا إيجابيًا تجاه ترميز الأصول، حيث أبدى بعض القادة دعمهم العلني لهذه الاتجاه. ويعتقدون أن ترميز الأصول يمكن أن يقضي على حواجز الاستثمار، مما يتيح لعدد أكبر من الناس فرصة الحصول على عوائد مرتفعة.

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن هذا النهج لم يتم تقنينه بالكامل في الولايات المتحدة بعد. لا تزال الهيئات التنظيمية تزن كيفية التعامل مع هذا الاتجاه الناشئ.

بشكل عام، يواجه سوق الأسهم مفترق طرق. من جهة، هناك الحاجة إلى الحفاظ على نظام رقابة صارم قائم، ومن جهة أخرى، هناك فرص تأتي مع احتضان التكنولوجيا الجديدة. سيكون من التحديات الكبرى التي سيواجهها صانعو السياسات في المستقبل هو كيفية إيجاد التوازن بين حماية مصالح المستثمرين وتعزيز الابتكار في السوق.