تحليل مقارن لإطار تنظيم العملات المستقرة العالمية: الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة وسنغافورة

ستقوم هذه المقالة بإجراء تحليل مفصل لمقارنة أطر تنظيم العملات المستقرة في كل من الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، من حيث عملية التنظيم، والمستندات التنظيمية، والهيئات التنظيمية، والمحتوى الأساسي للإطار التنظيمي.

1. الاتحاد الأوروبي

1. عملية الرقابة والمستندات التنظيمية

الاتحاد الأوروبي أصدر في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA )، بهدف إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق ( ESMA ) مسؤولة عن وضع الإطار التنظيمي، والإشراف على مُصدري العملات المستقرة المهمين ومقدمي الخدمات ذوي الصلة.

3. المحتوى الرئيسي لإطار الرقابة

a. تعريف العملة المستقرة

سيقسم قانون ميكا العملات المستقرة إلى فئتين:

• توكن العملة الإلكترونية (EMT): أصل مشفر يعتمد على عملة رسمية واحدة فقط لاستقرار القيمة.
• (ART) الرمز المرجعي للأصول: أصل مشفر يثبت قيمته بالرجوع إلى مجموعة قيمة تتضمن عملة رسمية واحدة أو أكثر.

ب. عتبة القبول للجهة المصدرة

يجب على مُصدري ART الحصول على تفويض من السلطات المختصة في الدول الأعضاء أو أن يكونوا مؤسسات ائتمانية مؤهلة. تتطلب EMT متطلبات أكثر صرامة، حيث يمكن فقط للهيئات المعتمدة للعملات الإلكترونية أو المؤسسات الائتمانية إصدارها.

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• يتعين على المُصدر الحفاظ على الأصول الاحتياطية دائمًا لتغطية المخاطر وتلبية طلبات الاسترداد.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة تمامًا عن أصول المُصدر، ويجب أن يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث مستقل.
• يقتصر استثمار الأصول الاحتياطية على الأدوات المالية منخفضة المخاطر وعالية السيولة.

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يحق لحاملي العملات استردادها من المُصدر في أي وقت.
• تحديد حد أقصى للعرض المتداول لـ ART.
• يجب على جهات إصدار ART المهمة تحمل التزامات إضافية، مثل تنفيذ سياسات التعويض، وإدارة السيولة، واختبارات الضغط، وغيرها.

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي لائحة خدمات رموز الدفع، والتي تحدد تعريف وإطار تنظيم "رموز الدفع" ( عملة مستقرة ).

2. الجهات التنظيمية

تتبنى الإمارات نظامًا تنظيميًا مزدوجًا "فيدرالي - إمارة". يتولى البنك المركزي الإماراتي الإشراف على المستوى الفيدرالي، ولكن لا يشمل منطقتي DIFC و ADGM الحرة المالي.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

تعرف اللائحة عملة مستقرة بأنها "أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقيمة بنفس العملة."

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب على المُصدر أن يستوفي متطلبات الشكل القانوني ومتطلبات رأس المال الأولي، وتقديم المعلومات والمستندات الضرورية.

c. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• يتطلب إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مخزنة نقدًا في حسابات وصاية مستقلة.
• يجب أن تصل قيمة الأصول الاحتياطية إلى ما لا يقل عن القيمة الاسمية للعملة القانونية للعملات المستقرة المتداولة.
• يجب إجراء تدقيق خارجي شهري.

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

• عملة مستقرة فقط كأداة دفع، ولا يتم الاعتراف بعملة مستقرة تكتسب فائدة.
• يمكن لحاملي العملات المستقرة استردادها في أي وقت دون قيود.
• يجب على المُصدر الامتثال لقوانين مكافحة غسيل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب.
• يجب حماية بيانات المستخدم الشخصية.

ثلاثة، سنغافورة

1. عملية التنظيم واللوائح

صدر قانون خدمات الدفع في عام 2019، وفي أغسطس 2023 تم إصدار إطار تنظيم عملة مستقرة، وينطبق على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشر.

2. الجهات المنظمة

تدير هيئة النقد في سنغافورة (MAS) الرقابة، وترخيص ومنع الامتثال.

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف العملة المستقرة

يقتصر على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة التي تصدر في سنغافورة وترتبط بالدولار السنغافوري أو العملات من مجموعة G10.

ب. عتبة قبول المُصدر

يجب أن تستوفي متطلبات رأس المال الأساسي ومتطلبات قيود الأعمال ومتطلبات ملاءة الأموال.

c. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية تقتصر على النقد، والأدوات النقدية، والسندات قصيرة الأجل ذات التصنيف العالي.
• يجب إنشاء صندوق وفتح حسابات معزولة، وفصل صارم بين الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية.
• يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للأصول الاحتياطية حجم تداول العملة المستقرة يوميًا.

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

يجب على المُصدر تحمل التزام الاسترداد القانوني، واسترداد عملة المستقرة لحامليها بقيمة اسمية خلال خمسة أيام عمل.