تحليل اتجاهات الاستثمار في Web3: الانتقال من نموذج VC إلى الحاضنات

في الآونة الأخيرة، يشهد مجال استثمار Web3 تعديلاً هيكلياً عميقاً. على الرغم من أن بعض الآراء تشير إلى أن آفاق رأس المال المغامر في العملات المشفرة لا تزال واعدة، إلا أن البيانات ومشاعر السوق تشير إلى أن السوق الأولي يواجه بالفعل تحديات صارمة. تظهر هذه الاتجاهات علامات تسارع إضافي في أوائل عام 2025.

معضلة السوق الأولية

في النصف الثاني من عام 2024، بينما يكون السوق الثانوي متحمسًا لـ MEMECoin و BTC، سيكون السوق الأول قد غرق بالفعل في شتاء قارس. تظهر البيانات أن حجم جمع التمويل في مجال العملات المشفرة قد انخفض بشكل حاد من ذروته البالغة 33.7 مليار دولار في عام 2021 إلى أقل من 4 مليارات دولار في عام 2024.

تشمل أسباب هذه الأزمة:

1. لم تصل العملات الرقمية VC بعد إلى الاتصالات الكاملة مع الأسواق المالية الرئيسية، وكمية الأموال محدودة.
2. تواجه فترات خروج أطول، مما يجلب مخاطر هائلة في الأسواق ذات التقلبات العالية.
3. العديد من رموز القفل شهدت انخفاضاً حاداً في القيمة السوقية بعد فك القفل، حيث انخفضت التقييمات المتوسطة بأكثر من 50%.

المشكلة الأساسية في السوق الأولية هي دورة الفساد المتعلقة بالتمويل - الإطلاق - الانهيار. لقد تم كسر سلسلة نقل القيمة الواضحة في الدورة الصعودية السابقة، مما دفع المشاريع والمستثمرين إلى إطلاق الرموز مبكرًا من أجل الخروج، ولكن بسبب نقص في السوق الثانوية، أدى ذلك إلى انهيار الأسعار. تظهر البيانات أن المشاريع المشفرة الجديدة التي تم إطلاقها في عامي 2023-2024 شهدت انخفاضًا متوسطًا بنسبة 45% خلال 90 يومًا، و60% من المشاريع تفشل خلال ستة أشهر.

ظهور نمط الحضانة

في مواجهة تحديات السوق الأولية، بدأت نماذج الاستثمار الحاضنة تحظى بشعبية. قام العديد من المستثمرين المعروفين والمؤسسات القائمة على المنصات بتحويل أو زيادة استثماراتهم في نماذج الحاضنات. من المتوقع أن يصل حجم سوق حاضنات مشاريع البيتكوين العالمية إلى 57 مليار دولار بحلول عام 2032، مع معدل نمو سنوي مركب قدره 19.1٪.

أسباب انتشار نمط الحضانة:

1. تدخل شامل، من الموارد والسوق إلى تنسيق المنتجات، لإنشاء خندق أعمق.
2. طرق الخروج متنوعة، وليست مقتصرة على إدراج الرموز.
3. متطلبات التمويل مرنة، ويمكن تقليل الاستثمارات النقدية من خلال "تبادل الموارد مقابل الأسهم/Token".

ومع ذلك، فإن نموذج الحضانة يتطلب متطلبات أعلى من المستثمرين، حيث يحتاج إلى موارد صناعية شاملة وقدرات فريق.

تطور السوق الثانوية

مقارنة بالسوق الأولية، أصبح السوق الثانوية ملاذًا رئيسيًا للتمويل الحالي. من المتوقع أن يرتفع إجمالي حجم تداولات السوق الثانوية في العملات المشفرة إلى نحو 130 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، بزيادة تقارب 40% عن العام السابق. لا تزال الأصول الرئيسية تهيمن، لكن الأصول ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة تحظى أيضًا باهتمام متزايد.

سمات هذه الجولة من حمى السوق الثانوية:

1. دخول المؤسسات، مدفوع بالاستراتيجيات. من المتوقع أن تصل قيمة إدارة الأصول المشفرة إلى 67.4 مليار دولار في عام 2024، بزيادة قدرها 160%.
2. السيولة أولاً، والتخمين هو الهدف الرئيسي. أصبحت القطاعات الساخنة مثل MEMECoin وAI وRWA محور التركيز الرئيسي.

اختيار المستثمرين

على الرغم من أن نموذج VC واجه عقبات، إلا أن وجود دورة السوق يعني أنه قد ينهض من جديد في المستقبل. بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة الصافية العالية الحاليين، يمكن النظر في المسارات التالية:

1. نمط الحضانة: مناسب للمستثمرين القادرين على المشاركة بعمق في تطوير المشاريع، ويتطلب موارد صناعية وفيرة وقدرة على التعاون.
2. السوق الثانوية: توفر سيولة أعلى ومرونة استراتيجية، يمكن المشاركة من خلال منتجات هيكلية، وتكوينات وصاية، وغيرها.

بغض النظر عن المسار المختار، فإن مسائل الامتثال هي الاعتبار الأساسي. مع تشديد التنظيمات العالمية للعملات المشفرة، تختلف متطلبات الامتثال والمخاطر القانونية والترتيبات الضريبية التي تواجهها مسارات الاستثمار المختلفة. الامتثال ليس فقط مادة أساسية في إدارة المخاطر، بل هو أيضاً ضمان مهم للعبور عبر الدورات الاقتصادية والتخطيط المستقر.