مع تزايد تأثير أصول البلوكتشين الرقمية في الأسواق المالية السائدة، فإن خصائصها الفريدة اللامركزية تطرح تحديات جديدة على أنظمة الرقابة المالية في مختلف البلدان. كيف يمكن أن يتكيف الإطار التنظيمي التقليدي مع خصائص هذه الأصول الناشئة، وكيف يمكن السيطرة على المخاطر بشكل فعال، أصبحت محور اهتمام الجميع.
وفقًا لبيانات هيئة مكافحة غسيل الأموال الدولية، فإن 88 من بين 130 ولاية قضائية في جميع أنحاء العالم تسمح بتقديم خدمات الأصول الرقمية، بينما 20 تحظر هذه الخدمات بشكل صريح.
موقف التنظيم في الولايات المتحدة
تعتبر الولايات المتحدة واحدة من المناطق التي تسمح بخدمات الأصول الافتراضية، حيث اعتمدت نموذج التنظيم المشترك. في الولايات المتحدة، لا تُعتبر الأصول الافتراضية عملة قانونية، بينما تشمل صناعة الأصول الرقمية على البلوكتشين مجموعة متنوعة من الأعمال، بما في ذلك خدمات المحفظة، البورصات، ICO، التعدين، العقود الذكية، خدمات التخزين، وNFT.
ومع ذلك، بسبب النزاعات المتعلقة بالاختصاص، لا يزال هناك خلاف حول الإشراف على الأصول الرقمية للبلوكتشين التي تقدم خدمات الرهن، والتي تمثلها ETH. جوهر النقاش هو: هل يجب تصنيف هذه الأصول الرقمية كسلع أم كأوراق مالية؟ كانت الجهات التنظيمية ذات الصلة في الولايات المتحدة نشطة في تقييم ملاءمة اللوائح الحالية، بما في ذلك استخدام اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تنتمي إلى "عقد استثماري"، وبالتالي تحديد ما إذا كان ينبغي إدراجها في إطار تنظيم الأوراق المالية.
تطبيق اختبار هاوي
اختبار هاوي مستمد من قضية قانونية تعود إلى عام 1946، ويوفر إطارًا واضحًا للهيئات التنظيمية الأمريكية لتحديد ما إذا كانت عقود الاستثمار تخضع لقوانين الأوراق المالية. على سبيل المثال، تشمل النقاط الرئيسية لاختبار هاوي:
هل يتعلق الأمر باستثمار الأموال
هل لدى المستثمرين توقعات للربح
هل يوجد شكل من أشكال الكيانات المشتركة للاستثمار
هل تعتمد الأرباح بشكل رئيسي على جهود المؤسسين أو الأطراف الثالثة
تأثير تصنيف الأصول الرقمية
إذا تم اعتبار الأصول الرقمية أوراق مالية، فسوف تخضع لرقابة صارمة. قد تحتاج الجهات المعنية إلى الوفاء بواجبات التسجيل والإفصاح عن المعلومات، مما قد يزيد من تكاليف الامتثال، ويؤثر على فرص المستثمرين الأفراد، ويقيد المشاعر في السوق.
على العكس، إذا تم تصنيفه كسلعة، فإن التنظيم يكون أكثر مرونة، مما يفيد تطوير سوق المشتقات، ولكنه قد لا يعكس بشكل كامل خصوصية الأصول الرقمية اللامركزية.
علاوة على ذلك، قد تؤدي النزاعات حول السلطات بين الهيئات التنظيمية المختلفة إلى التحكيم التنظيمي، مما يجعل بيئة السوق أكثر تعقيدًا.
أحدث اتجاهات التشريع
في مايو 2024، وافق مجلس النواب الأمريكي على مشروع قانون "قانون الابتكار المالي التكنولوجي في القرن الحادي والعشرين"، الذي يهدف إلى توفير إطار تنظيمي واضح لنظام الأصول الرقمية وإجراءات حماية المستهلك. يصنف هذا القانون الأصول الرقمية إلى فئتين:
أصل رقمي مقيد: تخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
السلع الرقمية: تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية
تحديد نوع الأصل يعتمد على درجة اللامركزية للبلوكتشين الأساسي، وطريقة الحصول على الأصل، وعلاقة الحائز بالجهة المصدرة، وغيرها من العوامل.
تقدم هذه المحاولة التشريعية أفكارًا جديدة لتنظيم الأصول الرقمية، لكن فعالية التنفيذ الفعلية لا تزال بحاجة إلى المراقبة. مع التطور المستمر لتقنية البلوكتشين وسوق الأصول الرقمية، يجب أن تتكيف أطر التنظيم باستمرار وتتحسن لتوازن بين الابتكار واحتياجات السيطرة على المخاطر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
صدور قانون جديد في الولايات المتحدة يحقق تحولًا كبيرًا في تنظيم الأصول الرقمية
تحديات ونقاشات تنظيم الأصول الرقمية في البلوكتشين
مع تزايد تأثير أصول البلوكتشين الرقمية في الأسواق المالية السائدة، فإن خصائصها الفريدة اللامركزية تطرح تحديات جديدة على أنظمة الرقابة المالية في مختلف البلدان. كيف يمكن أن يتكيف الإطار التنظيمي التقليدي مع خصائص هذه الأصول الناشئة، وكيف يمكن السيطرة على المخاطر بشكل فعال، أصبحت محور اهتمام الجميع.
وفقًا لبيانات هيئة مكافحة غسيل الأموال الدولية، فإن 88 من بين 130 ولاية قضائية في جميع أنحاء العالم تسمح بتقديم خدمات الأصول الرقمية، بينما 20 تحظر هذه الخدمات بشكل صريح.
موقف التنظيم في الولايات المتحدة
تعتبر الولايات المتحدة واحدة من المناطق التي تسمح بخدمات الأصول الافتراضية، حيث اعتمدت نموذج التنظيم المشترك. في الولايات المتحدة، لا تُعتبر الأصول الافتراضية عملة قانونية، بينما تشمل صناعة الأصول الرقمية على البلوكتشين مجموعة متنوعة من الأعمال، بما في ذلك خدمات المحفظة، البورصات، ICO، التعدين، العقود الذكية، خدمات التخزين، وNFT.
ومع ذلك، بسبب النزاعات المتعلقة بالاختصاص، لا يزال هناك خلاف حول الإشراف على الأصول الرقمية للبلوكتشين التي تقدم خدمات الرهن، والتي تمثلها ETH. جوهر النقاش هو: هل يجب تصنيف هذه الأصول الرقمية كسلع أم كأوراق مالية؟ كانت الجهات التنظيمية ذات الصلة في الولايات المتحدة نشطة في تقييم ملاءمة اللوائح الحالية، بما في ذلك استخدام اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تنتمي إلى "عقد استثماري"، وبالتالي تحديد ما إذا كان ينبغي إدراجها في إطار تنظيم الأوراق المالية.
تطبيق اختبار هاوي
اختبار هاوي مستمد من قضية قانونية تعود إلى عام 1946، ويوفر إطارًا واضحًا للهيئات التنظيمية الأمريكية لتحديد ما إذا كانت عقود الاستثمار تخضع لقوانين الأوراق المالية. على سبيل المثال، تشمل النقاط الرئيسية لاختبار هاوي:
تأثير تصنيف الأصول الرقمية
إذا تم اعتبار الأصول الرقمية أوراق مالية، فسوف تخضع لرقابة صارمة. قد تحتاج الجهات المعنية إلى الوفاء بواجبات التسجيل والإفصاح عن المعلومات، مما قد يزيد من تكاليف الامتثال، ويؤثر على فرص المستثمرين الأفراد، ويقيد المشاعر في السوق.
على العكس، إذا تم تصنيفه كسلعة، فإن التنظيم يكون أكثر مرونة، مما يفيد تطوير سوق المشتقات، ولكنه قد لا يعكس بشكل كامل خصوصية الأصول الرقمية اللامركزية.
علاوة على ذلك، قد تؤدي النزاعات حول السلطات بين الهيئات التنظيمية المختلفة إلى التحكيم التنظيمي، مما يجعل بيئة السوق أكثر تعقيدًا.
أحدث اتجاهات التشريع
في مايو 2024، وافق مجلس النواب الأمريكي على مشروع قانون "قانون الابتكار المالي التكنولوجي في القرن الحادي والعشرين"، الذي يهدف إلى توفير إطار تنظيمي واضح لنظام الأصول الرقمية وإجراءات حماية المستهلك. يصنف هذا القانون الأصول الرقمية إلى فئتين:
تحديد نوع الأصل يعتمد على درجة اللامركزية للبلوكتشين الأساسي، وطريقة الحصول على الأصل، وعلاقة الحائز بالجهة المصدرة، وغيرها من العوامل.
تقدم هذه المحاولة التشريعية أفكارًا جديدة لتنظيم الأصول الرقمية، لكن فعالية التنفيذ الفعلية لا تزال بحاجة إلى المراقبة. مع التطور المستمر لتقنية البلوكتشين وسوق الأصول الرقمية، يجب أن تتكيف أطر التنظيم باستمرار وتتحسن لتوازن بين الابتكار واحتياجات السيطرة على المخاطر.