الاتجاهات الجديدة في سياسة الرسوم الجمركية، وزيادة جاذبية الأصول الرقمية

في منتصف مايو، حققت المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة تقدماً، مما خفف من مخاوف السوق بشأن انقطاع سلسلة الإمدادات العالمية. أدت هذه الإشارة الإيجابية إلى ارتفاع ملحوظ في سوق الأسهم الأمريكية وسوق الأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن حكم محكمة التجارة الدولية الأمريكية في نهاية الشهر أثار تساؤلات حول الأساس القانوني لحرب التعريفات، مما أدى إلى جولة جديدة من صراع السياسات. دخلت إعادة هيكلة قواعد التجارة العالمية مرحلة جديدة من الصراع بين السلطة القضائية والسلطة التنفيذية، ولا تزال التأثيرات الطويلة الأمد للتعريفات غير مؤكدة. في هذا السياق، تبرز خصائص الأصول الرقمية اللامركزية والعابرة للسيادة ميزتها في مقاومة التدخل السياسي، مما يجذب انتباه المزيد من المستثمرين.

أظهرت البيانات الاقتصادية الأمريكية لشهر أبريل أداءً ممتازًا، حيث تجاوز نمو الوظائف غير الزراعية التوقعات، مما يدل على أن سوق العمل لا يزال قويًا. كما أن الاتفاقية التي تم التوصل إليها بين الصين والولايات المتحدة بشأن "تعليق التعريفات" ساهمت في تخفيف مخاوف المستهلكين بشأن ارتفاع أسعار السلع المستوردة، مما دفع الرغبة في الاستهلاك بالتجزئة للارتفاع. سجل مؤشر ثقة المستهلكين في مايو أكبر زيادة شهرية له منذ أربع سنوات، مما يعكس التأثير الإيجابي لتخفيف التعريفات على جانب الاستهلاك.

ومع ذلك، فإن مشكلة ديون الولايات المتحدة أصبحت أكثر حدة. في أواخر مايو، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى لها في حوالي 20 عامًا. قد يؤدي قانون جديد تم تمريره من قبل مجلس النواب إلى زيادة نسبة ديون الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 98% حاليًا إلى 125%، مما أثار مخاوف السوق بشأن آفاق المالية الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتمثل في تعليق خفض أسعار الفائدة، معتقدًا أن التضخم قد يكون أكثر استدامة مما كان متوقعًا.

على الرغم من هذه التحديات، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية قدم أداءً قويًا في مايو. فقد حقق مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك أقوى أداء لهما في مايو منذ عامي 1990 و1997 على التوالي، مما يعكس التفاؤل في السوق بشأن تعافي سلسلة التوريد وتحسن أرباح الشركات. ومع ذلك، قد تؤدي ارتفاعات عوائد السندات الأمريكية إلى ضغط هوامش أرباح الشركات، خاصةً بالنسبة للشركات التكنولوجية التي تعتمد على بيئة الفائدة المنخفضة، مما يتسبب في ظهور خصائص تقلبات عالية وتباين كبير في السوق.

تُعتبر البيتكوين بمثابة مؤشر اتجاه للأصول الرقمية، وقد كانت أداؤها في مايو بارزًا كذلك. من نطاق تقلبات 95,000 دولار في بداية الشهر، ارتفعت بشكل مستمر حتى نهاية الشهر إلى 105,000 دولار، مما أدى إلى زيادة شهرية تبلغ 12%. تشير هذه الانعكاسات مع الأسهم الأمريكية إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم تخصيص الأصول في ظل عدم اليقين السياسي.

تظهر تدفقات الأموال أن المستثمرين يتجهون تدريجياً من الذهب التقليدي نحو ما يُعرف بـ "الذهب الرقمي"، وهو البيتكوين. على مدار الأسابيع الخمسة الماضية، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة أكثر من 9 مليارات دولار من التدفقات المالية، في حين شهدت صناديق الذهب تدفقاً خارجياً يزيد عن 2.8 مليار دولار في نفس الفترة. تعكس هذه الاتجاهات أن البيتكوين يُنظر إليه كأداة جديدة لتخزين القيمة والتحوط.

تحسين البيئة التنظيمية جلب أيضًا فوائد لسوق البيتكوين. اقترح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الجديد هدف إنشاء "عاصمة العملات الرقمية العالمية"، وأعلن عن تغيير نموذج التنظيم. وقد دفع مجلس الشيوخ الأمريكي والمجلس التشريعي في هونغ كونغ على التوالي إطار تنظيم العملات المستقرة، مما أتاح فرصًا جديدة للتطور في سوق الأصول الرقمية.

مع دخول المؤسسات المالية التقليدية وأنظمة التنظيم في آن واحد، يزداد الاهتمام بمفهوم الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA). تتعزز التوافقات في السوق حول البيتكوين ك"قاعدة تخزين القيمة"، مما يبرز بشكل متزايد مكانته الفريدة في تخصيص الأصول العالمية.

في المستقبل، قد تصبح تقلبات الأسواق المالية التقليدية في مراحل معينة دافعًا لارتفاع الأصول الرقمية. على المدى القصير، قد تؤدي المخاوف المتعلقة بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى تدفق الأموال الآمنة إلى سوق العملات الرقمية. على المدى الطويل، قد يؤدي تدهور الوضع المالي الأمريكي إلى زيادة جاذبية الأصول الرقمية كملاذ آمن، مما يدفع المستثمرين إلى التحول نحو الأصول اللامركزية مثل البيتكوين كوسيلة للتحوط من مخاطر الائتمان.

أداء السوق القوي للأصول الرقمية في مايو يعكس أنه في ظل التحديات التي تواجه الاقتصاد العالمي مثل الاحتكاكات الجمركية وأزمات الديون وصعوبات السياسات النقدية، أصبحت بيتكوين خيارًا جديدًا للتحوط ضد عدم اليقين في النظام المالي التقليدي. مع تحسن البيئة التنظيمية، قد يتسارع هذا الاتجاه بشكل أكبر. على الرغم من أن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية وتغيرات السياسات التنظيمية لا تزال قد تجلب تحديات، إلا أن وضع بيتكوين كـ "ذهب رقمي" قد أصبح معترفًا به تدريجياً من قبل التيار الرئيسي.