إثيريوم التكديس الاقتصادي فصل جديد: رؤى بيانات وتحليل الاتجاهات بعد الترقية
لقد مرت أكثر من نصف شهر منذ أن أكملت إثيريوم ترقية شنغهاي وفتحت سحب التكديس. لم تحدث الضغوط البيعية الكبيرة التي كانت السوق تخشى منها، بل على العكس، شهدت أسعار إثيريوم اتجاهًا صعوديًا، حيث تجاوزت 2100 دولار لعدة أيام، محققة أعلى مستوى لها منذ 10 أشهر. في الوقت نفسه، ظل إجمالي قيمة قفل DeFi لإثيريوم مستقرًا، واستمرت نشاطات بروتوكولات LSD وLSDFi.
ومع ذلك، نشأت مخاوف جديدة في السوق، حيث يعتقد أن ارتفاع معدل التكديس في إثيريوم قد يضغط على الأنشطة الأخرى على السلسلة، مما يكون له تأثير سلبي على التنمية على المدى الطويل. لفهم تأثير معدل التكديس في إثيريوم بعمق، قمنا بتحليل بيانات التكديس والسحب في إثيريوم حتى 26 أبريل، بالإضافة إلى معدلات التكديس التي تقدمها مختلف المؤسسات/البروتوكولات في الوقت الحالي والأسواق الرئيسية لاستخدام شهادات التكديس.
الاكتشافات الرئيسية كما يلي:
بعد الترقية، يبلغ إجمالي مبلغ سحب التكديس في إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH، حيث يشكل السحب الكامل 44.23%، والسحب الجزئي 55.77%. المبلغ الإجمالي القابل للسحب حالياً حوالي 63.58 ألف ETH، حيث تمثل منصة تداول معينة أعلى نسبة، بحوالي 30.20%.
تظهر عمليات السحب الكاملة دورة سحب ضخمة كل حوالي 5 أيام، حيث تكون بعض عمليات السحب في الأيام الخمسة الأولى بعد الترقية أكبر حجماً، ثم تنخفض بشكل ملحوظ.
هيكل السحب يعكس نشاطات التكديس واتجاهات السوق. يتم اعتبار بعض السحوبات على أنها سحوبات سلبية، والسحوبات الكاملة على أنها سحوبات نشطة، وهيكل السحب الحالي يشير إلى أن معظم المؤسسات / البروتوكولات تعتمد بشكل رئيسي على السحوبات السلبية، مما يدل على توقعات مستقرة للتكديس. من المرجح أن تعود السحوبات السلبية، مما قد يكون أحد أسباب استقرار حجم التكديس وزيادة أسعار العملات.
بعد الترقية، زادت إجمالي قيمة التكديس المتراكمة بمقدار 387200 ETH، بزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط الزيادة اليومية 0.15%، وهو ما يزيد قليلاً عن 0.13% في السنة التي سبقت الترقية، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطاً بشكل عام.
متوسط العائد السنوي المتوقع للتكديس لـ 18 مؤسسة / بروتوكول تكديس حوالي 5.45%، أعلى من "معدل الأساس" 4.27%. البروتوكول LSD لديه أعلى متوسط عائد سنوي متوقع للتكديس، حوالي 6.17%.
قد يؤثر تطور LSDFi على آلية التغذية المرتدة السلبية المدمجة في التكديس على إثيريوم. عندما تصبح التكديسات الدائرية خيارًا ذا عائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عائد التكديس، مما قد يكون له تأثير عميق على المنطق الاقتصادي لإثيريوم.
تحليل بيانات سحب التكديس
خلال 15 يومًا من 12 إلى 26 أبريل، بلغ إجمالي سحب التكديس من إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH. بلغت إجمالي السحوبات الكاملة (سحب جميع الـ 32 ETH بعد الخروج من عقد التحقق) حوالي 72.27 ألف ETH، بنسبة 44.23%؛ بينما بلغت إجمالي السحوبات الجزئية (سحب مكافآت التكديس لأكثر من 32 ETH) حوالي 96.16 ألف ETH، بنسبة 55.77%.
توجد آلية سحب لعملة إثيريوم تستغرق حوالي 2-5 أيام. لوحظ أن بعض عمليات السحب كانت كبيرة في الأيام الخمسة الأولى بعد الترقية (من 12 إلى 16) ثم انخفضت بشكل واضح. تحدث عمليات السحب الكاملة الكبيرة تقريبًا كل 5 أيام، مثل 15 و20 و24، حيث تجاوزت عمليات السحب الكاملة في هذه الأيام الثلاثة 160,000 ETH.
من خلال النظر في حالة السحب من مختلف المؤسسات / البروتوكولات، فإن إحدى منصات التداول قد سحبت 59.88 ألف ايثر بسبب متطلبات التنظيم، مما يجعلها في المرتبة الأولى. تليها، إجمالي سحوبات بروتوكول LSD معين ومنصة تداول أخرى، حيث تجاوزت كل منهما 23 ألف ايثر. بالإضافة إلى ذلك، تجاوز إجمالي سحوبات العديد من المؤسسات 10 آلاف ايثر. معظم المؤسسات تركز على سحوبات جزئية، حيث أن بروتوكول LSD معين يعتمد بالكامل على السحوبات الجزئية.
يتم اعتبار جزء من السحوبات كسحوبات سلبية، بينما يتم اعتبار السحوبات الكاملة كسحوبات نشطة. يُظهر هيكل السحب الحالي أن معظم المؤسسات/البروتوكولات تعتمد بشكل رئيسي على السحوبات السلبية، مما يدل على توقعات مستقرة للتكديس. من المرجح أن تعود السحوبات السلبية، وقد يكون ذلك أحد أسباب استقرار أسعار العملات مع ارتفاعها.
حتى 26 أبريل، بلغ إجمالي المبالغ القابلة للسحب من قبل المؤسسات/ البروتوكولات والعناوين الرئيسية حوالي 635800 ETH. إجمالي المبالغ القابلة للسحب من منصة تداول معينة حوالي 192000 ETH، وهو ما يمثل 30.20%. بينما إجمالي المبالغ القابلة للسحب من منصة تداول أخرى حوالي 96300 ETH، وهو ما يمثل 15.10%.
تحليل تغير إجمالي التكديس
بعد ترقية إثيريوم، استقر تشغيل الشبكة بشكل عام، حيث ارتفع إجمالي المبلغ المكدس من 1816.59 ألف ETH في يوم الترقية إلى 1855.31 ألف ETH، بزيادة قدرها 38.72 ألف ETH، بمعدل نمو يقارب 2.13%. وبلغ متوسط الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو ما يزيد قليلاً عن 0.13% قبل الترقية، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطًا بشكل عام بعد الترقية.
من حيث التغير اليومي بالمقارنة، فإن إجمالي التكديس لإيثريوم يميل إلى الاستقرار، وتظهر نسبة التغير اليومي انخفاضًا. فقط في الأيام الثلاثة 15 و20 و24 كان هناك تغير سلبي في إجمالي التكديس اليومي، وهو ما يتوافق مع ذروة سحب المبالغ الكاملة.
بالنسبة لتغيرات مبلغ التكديس لكل مؤسسة / بروتوكول، بعد الترقية، جذب بروتوكول LSD معين أكبر مبلغ تكديس، حوالي 20.74 ألف ايثر. يلي ذلك بعض أحواض التكديس، التي جذبت على التوالي 12.28 ألف ايثر و 9.27 ألف ايثر. في البورصات، كانت مبالغ التكديس التي جذبتها منصتين حوالي 40 ألف ايثر.
بالنظر إلى تغير صافي تدفق مبلغ التكديس (مبلغ التكديس - إجمالي السحب) ، باستثناء منصة تداول معينة ، كانت منصة تداول أخرى هي أكبر مؤسسة من حيث صافي التدفق الخارجي بعد الترقية ، حيث بلغ صافي التدفق الخارجي حوالي 198200 ETH. كما أن صافي التدفق الخارجي لبروتوكول LSD معين ومنصة تداول أخرى كان مرتفعًا أيضًا ، حيث بلغ حوالي 57500 ETH و 29200 ETH على التوالي. بينما كانت هناك بعض برك التكديس والبورصات التي شهدت صافي دخول كبير ، حيث كانت جميعها فوق 20000 ETH ، ووصلت أعلى نقطة إلى ما يقرب من 100000 ETH.
تحليل عائدات التكديس
في الوقت الحالي، معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس على إثيريوم يبلغ حوالي 4.27%، بينما يبلغ معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس بعد تصحيح العوائد حوالي 3.86%. مع مرور الوقت (زيادة مبلغ التكديس)، يميل معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس إلى الانخفاض بشكل متسارع.
بالمقارنة، فإن معدلات عوائد المنتجات المربوطة التي تقدمها مؤسسات/بروتوكولات التكديس عمومًا أعلى من "معدل الفائدة القياسي" المذكور أعلاه. يبلغ متوسط العائد السنوي المتوقع من 18 مؤسسة/بروتوكول تكديس حوالي 5.45%. حسب الفئة، فإن بروتوكولات LSD لديها أعلى عائد سنوي متوقع من التكديس، حوالي 6.17%. يليها أحواض التكديس، حوالي 5.81%. بينما متوسط العائد السنوي المتوقع من التكديس في البورصات هو الأدنى، حوالي 4.63%.
حاليًا، فإن منصة تداول معينة تقدم أعلى معدل لعوائد التكديس، نظرًا لأن الأنشطة التسويقية توفر مكافآت إضافية بنسبة 10% ومكافآت بالعملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدد قليل من المؤسسات/البروتوكولات التي تتجاوز عوائدها 7%، وقد تأتي العوائد الزائدة من MEV.
تستحق بروتوكولات LSD اهتمامًا خاصًا. هذه البروتوكولات تحل مشكلة سيولة ETH المودعة من خلال إصدار شهادات التكديس، والآن توفر هذه الشهادات للمستخدمين إمكانية تحقيق عوائد أعلى من خلال "ليغو" DeFi.
على سبيل المثال، فإن أحد بروتوكولات LSD التي لديها أعلى مبلغ من التكديس، يحتوي على 25.77% من شهادات التكديس التي تم تعبئتها في نوع آخر من الرموز، حيث تشمل العناوين الرئيسية لحملة الرموز عدة بروتوكولات DeFi وبوابات الشبكة L2، أي يمكن للمستخدمين المشاركة في مجموعة واسعة من أنشطة DeFi من خلال هذه الرموز.
هناك نوع آخر يستحق الانتباه وهو "ليغو" إعادة التكديس، مثل بروتوكولات LSDFi المتعددة. تدمج هذه البروتوكولات سيولة LSD، مما يوفر للمستخدمين أحواض تعدين ذات عوائد مرتفعة للغاية أو قروض مضمونة بالعملات المستقرة. ولكن هذه البروتوكولات تهدد أيضًا مسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في تكديس إثيريوم، عندما تصبح إعادة التكديس حالة استخدام ذات عوائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم يعد يؤدي إلى انخفاض عائدات التكديس، مما يعيد ضبط منطق إثيريوم الاقتصادي، وقد يؤدي إلى تأثيرات أكثر عمقًا مقارنة بالأزمة السيولة التي تتبع "انهيار التعدين" التي تنتقل إلى إثيريوم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
شنغهاي بعد الترقية: الاقتصاد الجديد للتكديس في إثيريوم: رؤى البيانات وتحليل الاتجاهات
إثيريوم التكديس الاقتصادي فصل جديد: رؤى بيانات وتحليل الاتجاهات بعد الترقية
لقد مرت أكثر من نصف شهر منذ أن أكملت إثيريوم ترقية شنغهاي وفتحت سحب التكديس. لم تحدث الضغوط البيعية الكبيرة التي كانت السوق تخشى منها، بل على العكس، شهدت أسعار إثيريوم اتجاهًا صعوديًا، حيث تجاوزت 2100 دولار لعدة أيام، محققة أعلى مستوى لها منذ 10 أشهر. في الوقت نفسه، ظل إجمالي قيمة قفل DeFi لإثيريوم مستقرًا، واستمرت نشاطات بروتوكولات LSD وLSDFi.
ومع ذلك، نشأت مخاوف جديدة في السوق، حيث يعتقد أن ارتفاع معدل التكديس في إثيريوم قد يضغط على الأنشطة الأخرى على السلسلة، مما يكون له تأثير سلبي على التنمية على المدى الطويل. لفهم تأثير معدل التكديس في إثيريوم بعمق، قمنا بتحليل بيانات التكديس والسحب في إثيريوم حتى 26 أبريل، بالإضافة إلى معدلات التكديس التي تقدمها مختلف المؤسسات/البروتوكولات في الوقت الحالي والأسواق الرئيسية لاستخدام شهادات التكديس.
الاكتشافات الرئيسية كما يلي:
بعد الترقية، يبلغ إجمالي مبلغ سحب التكديس في إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH، حيث يشكل السحب الكامل 44.23%، والسحب الجزئي 55.77%. المبلغ الإجمالي القابل للسحب حالياً حوالي 63.58 ألف ETH، حيث تمثل منصة تداول معينة أعلى نسبة، بحوالي 30.20%.
تظهر عمليات السحب الكاملة دورة سحب ضخمة كل حوالي 5 أيام، حيث تكون بعض عمليات السحب في الأيام الخمسة الأولى بعد الترقية أكبر حجماً، ثم تنخفض بشكل ملحوظ.
هيكل السحب يعكس نشاطات التكديس واتجاهات السوق. يتم اعتبار بعض السحوبات على أنها سحوبات سلبية، والسحوبات الكاملة على أنها سحوبات نشطة، وهيكل السحب الحالي يشير إلى أن معظم المؤسسات / البروتوكولات تعتمد بشكل رئيسي على السحوبات السلبية، مما يدل على توقعات مستقرة للتكديس. من المرجح أن تعود السحوبات السلبية، مما قد يكون أحد أسباب استقرار حجم التكديس وزيادة أسعار العملات.
بعد الترقية، زادت إجمالي قيمة التكديس المتراكمة بمقدار 387200 ETH، بزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط الزيادة اليومية 0.15%، وهو ما يزيد قليلاً عن 0.13% في السنة التي سبقت الترقية، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطاً بشكل عام.
متوسط العائد السنوي المتوقع للتكديس لـ 18 مؤسسة / بروتوكول تكديس حوالي 5.45%، أعلى من "معدل الأساس" 4.27%. البروتوكول LSD لديه أعلى متوسط عائد سنوي متوقع للتكديس، حوالي 6.17%.
قد يؤثر تطور LSDFi على آلية التغذية المرتدة السلبية المدمجة في التكديس على إثيريوم. عندما تصبح التكديسات الدائرية خيارًا ذا عائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عائد التكديس، مما قد يكون له تأثير عميق على المنطق الاقتصادي لإثيريوم.
تحليل بيانات سحب التكديس
خلال 15 يومًا من 12 إلى 26 أبريل، بلغ إجمالي سحب التكديس من إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH. بلغت إجمالي السحوبات الكاملة (سحب جميع الـ 32 ETH بعد الخروج من عقد التحقق) حوالي 72.27 ألف ETH، بنسبة 44.23%؛ بينما بلغت إجمالي السحوبات الجزئية (سحب مكافآت التكديس لأكثر من 32 ETH) حوالي 96.16 ألف ETH، بنسبة 55.77%.
توجد آلية سحب لعملة إثيريوم تستغرق حوالي 2-5 أيام. لوحظ أن بعض عمليات السحب كانت كبيرة في الأيام الخمسة الأولى بعد الترقية (من 12 إلى 16) ثم انخفضت بشكل واضح. تحدث عمليات السحب الكاملة الكبيرة تقريبًا كل 5 أيام، مثل 15 و20 و24، حيث تجاوزت عمليات السحب الكاملة في هذه الأيام الثلاثة 160,000 ETH.
من خلال النظر في حالة السحب من مختلف المؤسسات / البروتوكولات، فإن إحدى منصات التداول قد سحبت 59.88 ألف ايثر بسبب متطلبات التنظيم، مما يجعلها في المرتبة الأولى. تليها، إجمالي سحوبات بروتوكول LSD معين ومنصة تداول أخرى، حيث تجاوزت كل منهما 23 ألف ايثر. بالإضافة إلى ذلك، تجاوز إجمالي سحوبات العديد من المؤسسات 10 آلاف ايثر. معظم المؤسسات تركز على سحوبات جزئية، حيث أن بروتوكول LSD معين يعتمد بالكامل على السحوبات الجزئية.
يتم اعتبار جزء من السحوبات كسحوبات سلبية، بينما يتم اعتبار السحوبات الكاملة كسحوبات نشطة. يُظهر هيكل السحب الحالي أن معظم المؤسسات/البروتوكولات تعتمد بشكل رئيسي على السحوبات السلبية، مما يدل على توقعات مستقرة للتكديس. من المرجح أن تعود السحوبات السلبية، وقد يكون ذلك أحد أسباب استقرار أسعار العملات مع ارتفاعها.
حتى 26 أبريل، بلغ إجمالي المبالغ القابلة للسحب من قبل المؤسسات/ البروتوكولات والعناوين الرئيسية حوالي 635800 ETH. إجمالي المبالغ القابلة للسحب من منصة تداول معينة حوالي 192000 ETH، وهو ما يمثل 30.20%. بينما إجمالي المبالغ القابلة للسحب من منصة تداول أخرى حوالي 96300 ETH، وهو ما يمثل 15.10%.
تحليل تغير إجمالي التكديس
بعد ترقية إثيريوم، استقر تشغيل الشبكة بشكل عام، حيث ارتفع إجمالي المبلغ المكدس من 1816.59 ألف ETH في يوم الترقية إلى 1855.31 ألف ETH، بزيادة قدرها 38.72 ألف ETH، بمعدل نمو يقارب 2.13%. وبلغ متوسط الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو ما يزيد قليلاً عن 0.13% قبل الترقية، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطًا بشكل عام بعد الترقية.
من حيث التغير اليومي بالمقارنة، فإن إجمالي التكديس لإيثريوم يميل إلى الاستقرار، وتظهر نسبة التغير اليومي انخفاضًا. فقط في الأيام الثلاثة 15 و20 و24 كان هناك تغير سلبي في إجمالي التكديس اليومي، وهو ما يتوافق مع ذروة سحب المبالغ الكاملة.
بالنسبة لتغيرات مبلغ التكديس لكل مؤسسة / بروتوكول، بعد الترقية، جذب بروتوكول LSD معين أكبر مبلغ تكديس، حوالي 20.74 ألف ايثر. يلي ذلك بعض أحواض التكديس، التي جذبت على التوالي 12.28 ألف ايثر و 9.27 ألف ايثر. في البورصات، كانت مبالغ التكديس التي جذبتها منصتين حوالي 40 ألف ايثر.
بالنظر إلى تغير صافي تدفق مبلغ التكديس (مبلغ التكديس - إجمالي السحب) ، باستثناء منصة تداول معينة ، كانت منصة تداول أخرى هي أكبر مؤسسة من حيث صافي التدفق الخارجي بعد الترقية ، حيث بلغ صافي التدفق الخارجي حوالي 198200 ETH. كما أن صافي التدفق الخارجي لبروتوكول LSD معين ومنصة تداول أخرى كان مرتفعًا أيضًا ، حيث بلغ حوالي 57500 ETH و 29200 ETH على التوالي. بينما كانت هناك بعض برك التكديس والبورصات التي شهدت صافي دخول كبير ، حيث كانت جميعها فوق 20000 ETH ، ووصلت أعلى نقطة إلى ما يقرب من 100000 ETH.
تحليل عائدات التكديس
في الوقت الحالي، معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس على إثيريوم يبلغ حوالي 4.27%، بينما يبلغ معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس بعد تصحيح العوائد حوالي 3.86%. مع مرور الوقت (زيادة مبلغ التكديس)، يميل معدل العائد المتوقع السنوي للتكديس إلى الانخفاض بشكل متسارع.
بالمقارنة، فإن معدلات عوائد المنتجات المربوطة التي تقدمها مؤسسات/بروتوكولات التكديس عمومًا أعلى من "معدل الفائدة القياسي" المذكور أعلاه. يبلغ متوسط العائد السنوي المتوقع من 18 مؤسسة/بروتوكول تكديس حوالي 5.45%. حسب الفئة، فإن بروتوكولات LSD لديها أعلى عائد سنوي متوقع من التكديس، حوالي 6.17%. يليها أحواض التكديس، حوالي 5.81%. بينما متوسط العائد السنوي المتوقع من التكديس في البورصات هو الأدنى، حوالي 4.63%.
حاليًا، فإن منصة تداول معينة تقدم أعلى معدل لعوائد التكديس، نظرًا لأن الأنشطة التسويقية توفر مكافآت إضافية بنسبة 10% ومكافآت بالعملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدد قليل من المؤسسات/البروتوكولات التي تتجاوز عوائدها 7%، وقد تأتي العوائد الزائدة من MEV.
تستحق بروتوكولات LSD اهتمامًا خاصًا. هذه البروتوكولات تحل مشكلة سيولة ETH المودعة من خلال إصدار شهادات التكديس، والآن توفر هذه الشهادات للمستخدمين إمكانية تحقيق عوائد أعلى من خلال "ليغو" DeFi.
على سبيل المثال، فإن أحد بروتوكولات LSD التي لديها أعلى مبلغ من التكديس، يحتوي على 25.77% من شهادات التكديس التي تم تعبئتها في نوع آخر من الرموز، حيث تشمل العناوين الرئيسية لحملة الرموز عدة بروتوكولات DeFi وبوابات الشبكة L2، أي يمكن للمستخدمين المشاركة في مجموعة واسعة من أنشطة DeFi من خلال هذه الرموز.
هناك نوع آخر يستحق الانتباه وهو "ليغو" إعادة التكديس، مثل بروتوكولات LSDFi المتعددة. تدمج هذه البروتوكولات سيولة LSD، مما يوفر للمستخدمين أحواض تعدين ذات عوائد مرتفعة للغاية أو قروض مضمونة بالعملات المستقرة. ولكن هذه البروتوكولات تهدد أيضًا مسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في تكديس إثيريوم، عندما تصبح إعادة التكديس حالة استخدام ذات عوائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم يعد يؤدي إلى انخفاض عائدات التكديس، مما يعيد ضبط منطق إثيريوم الاقتصادي، وقد يؤدي إلى تأثيرات أكثر عمقًا مقارنة بالأزمة السيولة التي تتبع "انهيار التعدين" التي تنتقل إلى إثيريوم.