ظهور الحوت بيتكوين واستراتيجيات الاستثمار

على مدار السنوات الخمس الماضية، استثمرت شركة تكنولوجيا ما يعادل 40.8 مليار دولار من الناتج المحلي الإجمالي في أيسلندا، وجمعت أكثر من 580,000 بيتكوين، مما يمثل 2.9% من إجمالي عرض البيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 10% من البيتكوين النشط. ارتفعت أسهم هذه الشركة بنسبة 1600% خلال ثلاث سنوات، متجاوزة بكثير الزيادة التي حققها البيتكوين بنسبة 420% في نفس الفترة، مما جعل قيمتها السوقية تتجاوز 100 مليار دولار، ونجحت في دخول مؤشر ناسداك 100.

أثار هذا النمو المذهل نقاشًا واسعًا في السوق. يتوقع البعض أن تصبح الشركة عملاقًا بقيمة سوقية تريليون دولار، بينما أعرب آخرون عن قلقهم من احتمال اضطرارها لبيع بيتكوين مما قد يتسبب في حالة من الذعر في السوق. ومع ذلك، يفتقر معظم الناس إلى فهم عميق لنموذج تشغيل هذه الشركة. ستقوم هذه المقالة بتحليل استراتيجيات تشغيل الشركة بالتفصيل، واستكشاف ما إذا كانت تشكل حقًا خطرًا كبيرًا على سوق بيتكوين أو تمثل نموذجًا تجاريًا ثوريًا.

مصادر التمويل واستراتيجيات الاستثمار

تجمع الشركة الأموال لشراء بيتكوين من خلال ثلاث قنوات رئيسية: إيرادات تشغيل الأعمال، إصدار الأسهم، وتمويل الديون. ومن بين هذه، فإن تمويل الديون هو الأكثر تركيزًا، لكن في الواقع، فإن الجزء الأكبر من الأموال التي تستخدمها الشركة لشراء بيتكوين يأتي من إصدار الأسهم.

هذه الممارسة تبدو غير بديهية: لماذا يجب على المستثمرين شراء أسهم الشركات بدلاً من الاستثمار مباشرة في بيتكوين؟ الجواب يكمن في فرصة تحكيم فريدة.

"التحكيم المفوض": تلبية احتياجات الاستثمار المؤسسي

العديد من المستثمرين المؤسسيين والصناديق والكيانات الخاضعة للتنظيم تواجه قيودًا في تفويض الاستثمار، مما يمنعها من شراء البيتكوين وغيرها من الأصول الناشئة مباشرة. تقدم أسهم هذه الشركة وسيلة غير مباشرة لهذه الكيانات للوصول إلى البيتكوين، مما يخلق مساحة للتحكيم.

تستمر الشركة في استغلال الفارق بين قيمة أسهمها وقيمة البيتكوين التي تمتلكها لشراء المزيد من البيتكوين، بينما تزيد من عدد البيتكوين لكل سهم. في السنوات الماضية، حقق المستثمرون الذين يمتلكون أسهم الشركة عائدًا بنسبة 134% من حيث البيتكوين، وهو ما يفوق بكثير عائدات حيازة البيتكوين بشكل مباشر.

حتى بعد إطلاق صندوق ETF لبيتكوين، لا يزال هذا الاستراتيجية فعالة. لأن العديد من الصناديق، بما في ذلك معظم صناديق الاستثمار المشتركة التي تدير أصولًا بقيمة 25 تريليون دولار، لا تزال محظورة من الاستثمار في صندوق ETF. على سبيل المثال، صندوق استثمار دولي كبير يحتفظ بحوالي 12% من أسهم الشركة، ليصبح أحد أكبر المساهمين غير الداخليين فيها.

استراتيجية الديون: المرونة والتحكم في المخاطر

استراتيجية ديون الشركة تتمتع أيضًا بميزة كبيرة. الديون التي تتحملها مشابهة لـ "الرهن العقاري" في الشركات، حيث يتعين فقط دفع الفوائد في الوقت المحدد، بينما يمكن سداد رأس المال عند انتهاء المدة. هذه المرونة تمكن الشركة من التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق، وتحويل الأسهم إلى أداة "لحصاد" تقلبات سوق العملات المشفرة.

الاستنتاج: التحكيم وليس الرافعة

العمل الأساسي لهذه الشركة هو في الواقع التحكيم وليس عمليات الرفع المالي العالية. على الرغم من أنها تحمل بعض الديون، إلا أن الشركة لن تواجه مخاطر كبيرة إلا إذا انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 15,000 دولار خلال خمس سنوات.

مع تقليد المزيد من الشركات لهذا النموذج، قد تزداد المنافسة في السوق. إذا كانت هذه الشركات تتخلى عن فرض الأسعار المرتفعة من أجل المنافسة وتتحمل ديونًا مفرطة، فقد يؤدي ذلك إلى عواقب وخيمة. لذلك، يجب على المستثمرين عند مراقبة هذه الشركات أن يولوا اهتمامًا وثيقًا لوضعها المالي واستراتيجيات إدارة المخاطر.