لطالما كانت كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية مثيرًا للغاية. كانت كل جولة تمويل أولية كالأخبار الكبيرة، تجذب الانتباه. كنت أدرس خلفية المؤسسين بشغف، وأغوص في مجتمع المشروع، أحاول فهم تفرده.
وصل الوقت إلى عام 2025، وظهرت جولة تمويل جديدة في الأخبار. الجولة A تمويلها 36 مليون دولار، مخصصة لبنية تحتية لمدفوعات الأصول الرقمية. لقد قمت بتصنيفها ك"حلول Blockchain للأعمال"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى. دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
منذ عام 2020، تجاوزت الصفقات المتأخرة لرأس المال الاستثماري للأصول الرقمية لأول مرة الصفقات المبكرة، بنسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة، التي كانت تعتمد في السابق على التمويل قبل جولة البذور، مدفوعة الآن بتدفق الأموال من جولات التمويل A وما بعدها.
ماذا يعني هذا التغيير؟ كل شيء قد تغير، لكن يبدو أن لا شيء قد تغير.
أصبح الاستثمار في الأصول الرقمية اليوم أكثر احترافية. تمتد عملية العناية الواجبة من بضع دقائق إلى عدة أشهر. أصبحت الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات محور التركيز. حلت العروض الاحترافية للمشاريع محل الرسائل الاجتماعية المجهولة. أصبحت عمليات اعرف عميلك، والفرق القانونية، ونماذج الدخل المستدام معيارًا.
شركات مثل Conduit جمعت أموالًا ضخمة من أجل "الدفع الموحد على السلسلة"، وBeam حصلت على تمويل لخدمات الدفع المعتمدة على العملات المستقرة. هذه كلها مشاريع بنية تحتية، وحلول B2B موجهة للشركات. قد تبدو عادية، لكنها أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إتمام 446 صفقة في مجال التشفير، بإجمالي استثمار يبلغ 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل السنوي إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، هناك بعض التحيزات وراء هذه البيانات. استثمر صندوق سيادي ما مبلغ 20 مليار دولار في منصة تداول ما، هذه المعاملات الكبيرة تشوه البيانات الإجمالية. في الواقع، لا يزال بيئة التمويل في النظام البيئي بأكمله ضعيفة.
ارتبطت أسعار البيتكوين بنشاط رأس المال الاستثماري في عام 2023، حيث حدث انقطاع ولم يتعافَ حتى الآن. سجلت البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، في حين لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري ضعيفًا. من الواضح أنه عندما يمكن للمؤسسات شراء صناديق تداول البيتكوين مباشرة، لم تعد بحاجة للاستثمار في شركات ناشئة ذات مخاطر للحصول على تعرض للأصول الرقمية.
حالة رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات بشكل حاد من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
ما يستحق المزيد من الاهتمام هو أنه من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولية منذ عام 2017، دخلت 17% فقط الجولة A، وبلغت نسبة 1% فقط الجولة C. يعكس هذا عملية نضوج استثمار المخاطر في الأصول الرقمية، وبالنسبة لأولئك رواد الأعمال الذين يأملون في عدم نفاد الأموال، فإن هذه واقع قاسٍ بلا شك.
تحول تركيز الاستثمار
في الفترة من 2021 إلى 2022، كانت مجالات مثل الألعاب وNFT وDAO تحظى بشعبية كبيرة، لكنها الآن تقريبًا اختفت من رؤية المستثمرين المغامرين. في الربع الأول من عام 2025، جذبت شركات التجارة والبنية التحتية الجزء الأكبر من رأس المال الاستثماري. جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بينما كانت فئات Web3 وNFT وDAO والألعاب التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، قد انزلقت إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال المغامر قد وضع أخيرًا الأعمال المدرة للإيرادات فوق المضاربة المدفوعة بالسرد. حصلت البنية التحتية والتطبيقات الفعلية والبروتوكولات التي تولد إيرادات ملموسة على دعم مالي. في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال المغامر، حيث تواجه المشاريع التشفيرية التي لا تستطيع عرض الفائدة الفورية تكاليف فرصة أكبر.
عنق الزجاجة في التمويل
تبلغ نسبة الترقي من جولة البذور إلى الجولة (A) في الأصول الرقمية 17% فقط، مما يعني أن خمسة من كل ست شركات تجمع جولة البذور لن تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقارنة، تتمكن حوالي 25-30% من شركات جولة البذور في صناعة التكنولوجيا التقليدية من الترقية إلى الجولة (A).
تُظهر هذه البيانات العيوب الأساسية في مؤشرات نجاح صناعة الأصول الرقمية. لفترة طويلة، كانت القصة الخاصة بالأصول الرقمية بسيطة جدًا: جمع رأس المال المخاطر، وبناء منتجات تبدو مبتكرة، وإطلاق العملات، وجعل المستثمرين الأفراد يوفرون السيولة للخروج. لا تحتاج شركات رأس المال المغامر إلى أن تنمو فعليًا من خلال جولات التمويل، لأن السوق العامة ستوفر لهم مخرجًا.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الأمنية. معظم أسعار تداول الرموز التي ستصدر في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من قيمتها التقديرية الأولية. عندما تنتهي رحلة الإدراج للرموز، تبدأ معدلات الترقية الحقيقية في الظهور تدريجيًا. والنتائج ليست متفائلة.
تطرح شركات رأس المال الاستثماري الآن نفس الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون لعقود من الزمن: "كيف ستكسب المال؟" "متى ستصبح مربحًا؟" هذه قفزة ثورية في مجال الأصول الرقمية.
الاتجاه نحو المركزية
على الرغم من الانخفاض الكبير في إجمالي حجم التداول، إلا أن حجم الصفقة الواحدة يظهر اتجاهًا نحو النمو. منذ عام 2022، زادت القيمة المتوسطة للجولات الأولية بشكل ملحوظ، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي حصلت على تمويل.
هذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. الرسالة للمؤسسين واضحة: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، قد تجد صعوبة في الحصول على التمويل. إذا لم يكن هناك دعم من صناديق الاستثمار الكبرى، ستنخفض فرص الحصول على تمويل لاحق بشكل كبير.
هذه المركزية لا تقتصر فقط على توزيع الأموال. تظهر البيانات أن بعض صناديق رأس المال المخاطر الرائدة تحافظ على مشاركة عالية في جولات التمويل اللاحقة لشركات محفظتها. أفضل الصناديق لا تتميز فقط بقدرتها على اختيار المشاريع ذات الإمكانات، بل تعمل بنشاط على ضمان استمرار شركات محفظتها في الحصول على الدعم المالي.
آفاق الصناعة
تواجه صناعة الأصول الرقمية تحولًا من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق أخيرًا في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو أمر ضروري لصناعة تم دعمها لفترة طويلة من خلال المبالغة في الترويج.
هذا التحول يجلب تحديات ويخلق فرصاً. بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية، قد تبدو الحقيقة الجديدة قاسية. لكن بالنسبة للشركات التي تكرّس جهدها لحل المشاكل الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن البيئة الحالية غير مسبوقة في كونها مواتية.
مع خروج الأموال المضاربة، يتبقى هناك أموال ضخمة تدعم الابتكار وريادة الأعمال. لم تعد هذه المؤسسات الاستثمارية تبحث عن "الرموز الساخنة" التالية، بل تركز على المشاريع التي يمكن أن تخلق قيمة فعلية.
سوف يؤسس المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا في هذه التحول الأساس للمرحلة التالية من تطور الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، هذه المرة ستُبنى على أسس تجارية قوية، وليس فقط الاعتماد على آلية العملة.
على الرغم من أن الناس قد يفتقدون الأوقات المجنونة في الماضي، إلا أن هذا التوجه نحو العقلانية هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى الذهب، وابتدأ خلق القيمة الحقيقية للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
2
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PortfolioAlert
· 07-11 18:03
أخيرًا أدركت
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftCollectors
· 07-10 21:22
من خلال تحليل الأبعاد البيانات، فإن منطقة البنية التحتية هي أفضل هدف. الحقيقة تُعلم الجميع بعدم الخوف من ضياع الفرصة(FOMO)
التشفير رأس المال المغامر التحول: من المضاربة إلى الجوهر البنية التحتية تصبح العزيزة الجديدة
تحول صناعة رأس المال المغامر في الأصول الرقمية
لطالما كانت كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية مثيرًا للغاية. كانت كل جولة تمويل أولية كالأخبار الكبيرة، تجذب الانتباه. كنت أدرس خلفية المؤسسين بشغف، وأغوص في مجتمع المشروع، أحاول فهم تفرده.
وصل الوقت إلى عام 2025، وظهرت جولة تمويل جديدة في الأخبار. الجولة A تمويلها 36 مليون دولار، مخصصة لبنية تحتية لمدفوعات الأصول الرقمية. لقد قمت بتصنيفها ك"حلول Blockchain للأعمال"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى. دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
منذ عام 2020، تجاوزت الصفقات المتأخرة لرأس المال الاستثماري للأصول الرقمية لأول مرة الصفقات المبكرة، بنسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة، التي كانت تعتمد في السابق على التمويل قبل جولة البذور، مدفوعة الآن بتدفق الأموال من جولات التمويل A وما بعدها.
ماذا يعني هذا التغيير؟ كل شيء قد تغير، لكن يبدو أن لا شيء قد تغير.
أصبح الاستثمار في الأصول الرقمية اليوم أكثر احترافية. تمتد عملية العناية الواجبة من بضع دقائق إلى عدة أشهر. أصبحت الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات محور التركيز. حلت العروض الاحترافية للمشاريع محل الرسائل الاجتماعية المجهولة. أصبحت عمليات اعرف عميلك، والفرق القانونية، ونماذج الدخل المستدام معيارًا.
شركات مثل Conduit جمعت أموالًا ضخمة من أجل "الدفع الموحد على السلسلة"، وBeam حصلت على تمويل لخدمات الدفع المعتمدة على العملات المستقرة. هذه كلها مشاريع بنية تحتية، وحلول B2B موجهة للشركات. قد تبدو عادية، لكنها أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إتمام 446 صفقة في مجال التشفير، بإجمالي استثمار يبلغ 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل السنوي إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، هناك بعض التحيزات وراء هذه البيانات. استثمر صندوق سيادي ما مبلغ 20 مليار دولار في منصة تداول ما، هذه المعاملات الكبيرة تشوه البيانات الإجمالية. في الواقع، لا يزال بيئة التمويل في النظام البيئي بأكمله ضعيفة.
ارتبطت أسعار البيتكوين بنشاط رأس المال الاستثماري في عام 2023، حيث حدث انقطاع ولم يتعافَ حتى الآن. سجلت البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، في حين لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري ضعيفًا. من الواضح أنه عندما يمكن للمؤسسات شراء صناديق تداول البيتكوين مباشرة، لم تعد بحاجة للاستثمار في شركات ناشئة ذات مخاطر للحصول على تعرض للأصول الرقمية.
حالة رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات بشكل حاد من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
ما يستحق المزيد من الاهتمام هو أنه من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولية منذ عام 2017، دخلت 17% فقط الجولة A، وبلغت نسبة 1% فقط الجولة C. يعكس هذا عملية نضوج استثمار المخاطر في الأصول الرقمية، وبالنسبة لأولئك رواد الأعمال الذين يأملون في عدم نفاد الأموال، فإن هذه واقع قاسٍ بلا شك.
تحول تركيز الاستثمار
في الفترة من 2021 إلى 2022، كانت مجالات مثل الألعاب وNFT وDAO تحظى بشعبية كبيرة، لكنها الآن تقريبًا اختفت من رؤية المستثمرين المغامرين. في الربع الأول من عام 2025، جذبت شركات التجارة والبنية التحتية الجزء الأكبر من رأس المال الاستثماري. جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بينما كانت فئات Web3 وNFT وDAO والألعاب التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، قد انزلقت إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال المغامر قد وضع أخيرًا الأعمال المدرة للإيرادات فوق المضاربة المدفوعة بالسرد. حصلت البنية التحتية والتطبيقات الفعلية والبروتوكولات التي تولد إيرادات ملموسة على دعم مالي. في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال المغامر، حيث تواجه المشاريع التشفيرية التي لا تستطيع عرض الفائدة الفورية تكاليف فرصة أكبر.
عنق الزجاجة في التمويل
تبلغ نسبة الترقي من جولة البذور إلى الجولة (A) في الأصول الرقمية 17% فقط، مما يعني أن خمسة من كل ست شركات تجمع جولة البذور لن تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقارنة، تتمكن حوالي 25-30% من شركات جولة البذور في صناعة التكنولوجيا التقليدية من الترقية إلى الجولة (A).
تُظهر هذه البيانات العيوب الأساسية في مؤشرات نجاح صناعة الأصول الرقمية. لفترة طويلة، كانت القصة الخاصة بالأصول الرقمية بسيطة جدًا: جمع رأس المال المخاطر، وبناء منتجات تبدو مبتكرة، وإطلاق العملات، وجعل المستثمرين الأفراد يوفرون السيولة للخروج. لا تحتاج شركات رأس المال المغامر إلى أن تنمو فعليًا من خلال جولات التمويل، لأن السوق العامة ستوفر لهم مخرجًا.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الأمنية. معظم أسعار تداول الرموز التي ستصدر في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من قيمتها التقديرية الأولية. عندما تنتهي رحلة الإدراج للرموز، تبدأ معدلات الترقية الحقيقية في الظهور تدريجيًا. والنتائج ليست متفائلة.
تطرح شركات رأس المال الاستثماري الآن نفس الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون لعقود من الزمن: "كيف ستكسب المال؟" "متى ستصبح مربحًا؟" هذه قفزة ثورية في مجال الأصول الرقمية.
الاتجاه نحو المركزية
على الرغم من الانخفاض الكبير في إجمالي حجم التداول، إلا أن حجم الصفقة الواحدة يظهر اتجاهًا نحو النمو. منذ عام 2022، زادت القيمة المتوسطة للجولات الأولية بشكل ملحوظ، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي حصلت على تمويل.
هذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. الرسالة للمؤسسين واضحة: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، قد تجد صعوبة في الحصول على التمويل. إذا لم يكن هناك دعم من صناديق الاستثمار الكبرى، ستنخفض فرص الحصول على تمويل لاحق بشكل كبير.
هذه المركزية لا تقتصر فقط على توزيع الأموال. تظهر البيانات أن بعض صناديق رأس المال المخاطر الرائدة تحافظ على مشاركة عالية في جولات التمويل اللاحقة لشركات محفظتها. أفضل الصناديق لا تتميز فقط بقدرتها على اختيار المشاريع ذات الإمكانات، بل تعمل بنشاط على ضمان استمرار شركات محفظتها في الحصول على الدعم المالي.
آفاق الصناعة
تواجه صناعة الأصول الرقمية تحولًا من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق أخيرًا في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو أمر ضروري لصناعة تم دعمها لفترة طويلة من خلال المبالغة في الترويج.
هذا التحول يجلب تحديات ويخلق فرصاً. بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية، قد تبدو الحقيقة الجديدة قاسية. لكن بالنسبة للشركات التي تكرّس جهدها لحل المشاكل الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن البيئة الحالية غير مسبوقة في كونها مواتية.
مع خروج الأموال المضاربة، يتبقى هناك أموال ضخمة تدعم الابتكار وريادة الأعمال. لم تعد هذه المؤسسات الاستثمارية تبحث عن "الرموز الساخنة" التالية، بل تركز على المشاريع التي يمكن أن تخلق قيمة فعلية.
سوف يؤسس المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا في هذه التحول الأساس للمرحلة التالية من تطور الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، هذه المرة ستُبنى على أسس تجارية قوية، وليس فقط الاعتماد على آلية العملة.
على الرغم من أن الناس قد يفتقدون الأوقات المجنونة في الماضي، إلا أن هذا التوجه نحو العقلانية هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى الذهب، وابتدأ خلق القيمة الحقيقية للتو.