ملخص اتجاهات السوق

إشارات استثنائية في السوق

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع ظاهرة نادرة من مذبحة الأسهم والسندات والعملات.

• شهدت سوق الأسهم تقلبات شديدة، حيث بلغت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 خلال الأسبوع 5%
• تراجعت سوق السندات بشكل حاد ، وارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار إلى ما دون مستوى 100

تباين أداء الأصول الآمنة:

• تجاوز سعر الذهب 3200 دولار للأونصة
• ارتفعت قيمة الين والفرنك السويسري
• يتم التشكيك في الوضع التقليدي للدولار كملاذ آمن

تناقضات البيانات الاقتصادية

ظهور إشارات مبكرة للركود التضخمي:

• تراجع مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام، والسبب الرئيسي هو انخفاض أسعار الغاز.
• لا تزال التضخم الأساسي مرتفعًا، وأسعار الإسكان والغذاء تواصل الارتفاع
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب ووجود ضغوط تكاليف متزامنة.

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، ورد فعل السوق على ذلك متشائم.

أزمة السيولة تلوح في الأفق

سوق السندات الأمريكية يشهد دوامة من عمليات البيع:

• أسعار السندات طويلة الأجل تنخفض بشكل حاد
• تآكل قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع
• معدل العائد يرتفع أكثر

ضغط متزايد في سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• تزايد طبقات السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

لعبة الرسوم الجمركية:

• ارتفعت الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%
• رسوم مكافحة الصين ارتفعت إلى 125%
• على الرغم من أن الحرب التجارية قد شهدت بعض التخفيف الجزئي، إلا أن المخاطر طويلة الأمد لا تزال قائمة.

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق ما يقرب من 9 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة
• إذا قام حاملو الأجانب بالبيع، فسيؤدي ذلك إلى تفاقم ضغوط السيولة

نظرة على السوق للأسبوع المقبل

المنطق الدفاعي للسوق

• تم التشكيك في ائتمان الدولار، وتحولت الأموال إلى أصول الملاذ الآمن غير الدولار مثل الذهب والين والفرنك السويسري
• منطق التداول في الركود التضخمي يهيمن، والسندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية تواجه مخاطر البيع.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

يجب التركيز على:

• سيولة السندات الأمريكية، وخاصةً ما إذا كانت عوائد السندات لمدة 10 سنوات ستتجاوز 5%
• تطورات حيازة الصين لسندات الخزانة الأمريكية
• اتجاه تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• اتجاه فرق العائد على السندات ذات العائد المرتفع

السوق لا يزال في حالة عدم اليقين، يجب على المستثمرين توخي الحذر والتركيز على التغيرات في مؤشرات البيانات المختلفة.