تقرير السوق الأسبوعي: مخاوف تباطؤ الاقتصاد تهيمن على اتجاهات السوق

منطق التداول في السوق الحالي: ارتفاع توقعات الركود، وظهور مخاطر التضخم الركودي

تشير إشارات سوق الفائدة إلى أن توقعات تباطؤ الاقتصاد تتعزز. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بسرعة، بينما اتسعت الفجوة مع أسعار الفائدة التمويلية قصيرة الأجل، في حين انخفض العائد لأجل عشر سنوات دون مستوى أسعار الفائدة قصيرة الأجل. وهذا يشير إلى أن السوق تقوم بتسعير انخفاض محتمل في أسعار الفائدة نتيجة تباطؤ الاقتصاد مسبقًا، كما أن انحدار أسعار الفائدة الطويلة يعزز تحذيرات الركود.

ظهر تناقض في جانب السيولة: على الرغم من أن استهلاك حسابات الحكومة دفع لتحسين طفيف في سيولة الدولار، إلا أن مشاعر避险 في السوق أدت إلى سحب الأموال من الأصول ذات المخاطر، مما أدى إلى تدفقها إلى سوق السندات الحكومية. وهذا شكل وضعًا متناقضًا يتمثل في "تيسير السيولة ولكن تقلص الميل للمخاطر".

جذور تقلبات الأصول عالية المخاطر: البيانات الاقتصادية الضعيفة وعدم اليقين السياسي

ظهرت بيانات الاقتصاد الأخيرة بشكل ضعيف، حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك بشكل كبير، كما ظهرت علامات على تباطؤ سوق العمل. بالإضافة إلى ذلك، فإن المخاطر المحتملة للسياسات التجارية زادت من القلق في السوق بشأن "الهبوط الصعب" للاقتصاد.

فيما يتعلق بقطاع التكنولوجيا، أدت الجدل التكنولوجي الناجم عن تقرير أرباح إنفيديا، بالإضافة إلى الشكوك التجارية الناتجة عن التطورات المتتالية في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، إلى بيع مكثف للأسهم التكنولوجية، خاصة في القطاعات المتعلقة بقوة الحوسبة.

تأثر سوق العملات المشفرة أيضًا بتأثيرات السلسلة. أدت التغيرات في هيكل أسعار سوق العقود الآجلة إلى تقليص جاذبية التحكيم، بالإضافة إلى خروج تدفقات ETF، مما أدى إلى انخفاض بتكوين جنبًا إلى جنب مع سوق الأسهم، ودخلت مشاعر السوق في منطقة من الخوف الشديد.

النقاط الرئيسية في المنافسة الأسبوع المقبل: ستحدد بيانات التوظيف غير الزراعي قوة "صفقة الانكماش"

ستركز السوق على بيانات الوظائف القادمة. إذا استمر نمو الوظائف غير الزراعية في فبراير في تجاوز التوقعات، أو استمر مؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي في الانخفاض، فقد يعزز ذلك توقعات الركود، مما يدفع عوائد السندات الحكومية للانخفاض ويضغط على الأصول ذات المخاطر. على العكس، إذا كانت البيانات أفضل من المتوقع، فقد تؤدي إلى تصحيح توقعات السوق بشأن "الهبوط الناعم" على المدى القصير.

فيما يتعلق بمخاطر السياسة، يجب مراقبة التفاصيل المحتملة للسياسات التجارية وكذلك التصريحات الأخيرة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول مسار خفض الفائدة، حيث يمكن أن تؤدي هذه العوامل إلى تقلبات حادة في السوق.

توصيات استراتيجيات الاستثمار تركز على الدفاع، مع متابعة دقيقة لفرص الانتعاش. على الرغم من أن سوق العملات المشفرة يواجه ضغوط بيع نتيجة انسحاب الأموال المرفوعة على المدى القصير، إلا أن التحسين في البيئة التنظيمية والابتكار التكنولوجي لا يزالان يدعمان إمكانيات نموه على المدى الطويل.

التركيز السوقي: الركود مقابل الكساد

مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. تغييرات السيولة ومعدل الفائدة

تحسنت السيولة الأساسية بالدولار قليلاً، ويرجع ذلك أساسًا إلى استهلاك الحسابات الحكومية. زادت بمقدار 39 مليار دولار مقارنة بالأسبوع الماضي، لكنها لا تزال أقل من مستويات العام الماضي. انخفض رصيد الحسابات الحكومية بسرعة من 800 مليار دولار في منتصف فبراير إلى أكثر من 530 مليار دولار.

بدأ سوق الفائدة في عكس توقعات خفض الفائدة، كما أن عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل تسعر مخاطر تباطؤ الاقتصاد. اتسعت الفجوة بين عائدات السندات الحكومية لمدة عامين ومعدلات التمويل قصيرة الأجل، وانخفض العائد على السندات لمدة عشر سنوات دون مستوى الفائدة قصيرة الأجل. هذا يشير إلى:

• في ظل تدهور البيانات الاقتصادية، ارتفعت توقعات السوق بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام بسرعة.
• لم يتم تسعير أسعار الفائدة التمويلية قصيرة الأجل بالكامل بعد خفض الفائدة، مما يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يحافظ على درجة معينة من الانكماش من خلال عمليات السوق المفتوحة.
• تسرع انخفاض عوائد السندات الحكومية، مما يعكس مشاعر قوية من التحوط في السوق.

بشكل عام، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يسعى للحفاظ على تشدد أسعار الفائدة قصيرة الأجل، إلا أن تداولات السوق بدأت تعكس توقعات "أن التباطؤ الاقتصادي قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة".

2. مراجعة سوق المخاطر

تزايد تذبذب سوق الأسهم، حيث استمر مؤشر VIX فوق 19. بدأت اهتمامات السوق بالتوجه تدريجياً من التضخم نحو البيانات الاقتصادية، خاصة أن الانخفاض الكبير في مؤشر ثقة المستهلك أثار جولة جديدة من القلق بشأن الركود. لم تهدأ مشاعر السوق إلا قليلاً حتى تم نشر بيانات PCE يوم الجمعة.

فيما يتعلق بأسهم التكنولوجيا، أدت الجدل التقني الناتج عن تقرير أرباح إنفيديا والشكوك حول تجارية الذكاء الاصطناعي إلى بيع مكثف في القطاع المعني.

شهد سوق العملات المشفرة أيضًا أسبوعًا مضطربًا. في ظل تراجع شهية المخاطرة العامة، تم سحب الأموال من الأصول عالية المخاطر وتحويلها إلى سوق السندات الحكومية. أدت التغيرات في هيكل أسعار سوق عقود البيتكوين الآجلة إلى إضعاف جاذبية التحكيم، بالإضافة إلى تدفق الأموال من صناديق ETF، مما زاد من ضغط البيع في السوق. حتى يوم الجمعة، عندما انتعشت شهية المخاطرة قليلاً، شهد السوق انتعاشًا.

نظرة على السوق الأسبوع المقبل

السوق في مرحلة تحول حادة متوقعة، وعوامل المجهود معقدة، مما زاد من صعوبة التداول. يجب على المستثمرين مراقبة البيانات الأخيرة عن كثب لضبط استراتيجياتهم في الوقت المناسب.

تشمل البيانات الرئيسية الأسبوع المقبل مؤشر ISM لقطاع التصنيع، وعدد موظفي ADP، وتقرير الوظائف غير الزراعية. ومن الجدير بالذكر أن إحدى وكالات البيانات قد قامت بشكل استثنائي بتعديل توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الأول من 2025 إلى -1.5%. على الرغم من أن بعض الأسباب قد تكون عوامل موسمية، إلا أنها تعكس أيضًا أن خطر تباطؤ الاقتصاد يتزايد في ظل التهديدات المحتملة للسياسة التجارية.

السوق في مرحلة تعديل مزدوجة بين "تعزيز توقعات الركود" و"تأثير السياسات"، ومن المتوقع أن تظل أسعار الأصول متقلبة بشكل كبير. خاصةً أن بيانات الوظائف غير الزراعية التي ستصدر قريبًا ستصبح العامل الرئيسي في ما إذا كان السوق سيعزز "صفقات الركود" أكثر.

نصيحة استثمارية:

• حافظ على موقف حذر، لا ينبغي زيادة الشراء، ولكن إذا استقرت شهية المخاطر، فقد تظهر حركة تصحيحية قصيرة الأجل.
• تخصيص متنوع لزيادة الأصول الدفاعية ومنتجات التحكيم الكمي، لتحقيق توازن بين المخاطر والعوائد.
• متابعة البيانات الاقتصادية، تغييرات أسعار الفائدة، السيولة، والتعديلات في توقعات السوق الناتجة عن السياسات.

على الرغم من أن مشاعر السوق قصيرة الأجل تعرضت للضغوط، إلا أن الاتجاه نحو تخفيف تنظيم السياسات لم يتغير على المدى الطويل، مما يوفر زخماً مستمراً لنمو صناعة التشفير. إن التقلبات قصيرة الأجل في السوق ناتجة بشكل رئيسي عن سلوك التحوط للتمويل في بيئة غير مؤكدة، خاصة عمليات إدارة مخاطر الأموال الرافعة، ولا تمثل نظرة سلبية جذرية تجاه آفاق الصناعة.

من منظور طويل الأجل، نحن متفائلون بشأن آفاق تطوير بيتكوين وصناعة العملات المشفرة بشكل عام.