التوازن الجديد بعد التقلب في الأسواق المالية العالمية وآفاق الأصول الرقمية

بعد أسبوع من الاضطرابات السوقية الناجمة عن احتكاكات التعريفات الجمركية، حصلت الأسواق المالية على بعض التنفس خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، فإن استمرار هذه الهدوء لا يزال غير مؤكد. تعتبر قضية التعريفات كحدث طارئ، مما أدى إلى هروب الأموال نحو الأمان وتقلبات المشاعر، مما أثار تذبذبات سوقية كبيرة.

عندما يدرك السوق التغيرات الأساسية الناجمة عن الرسوم الجمركية ومشاعر الملاذ الآمن بشكل كامل، يتوقع أن تجد الأسواق المالية نقطة توازن جديدة. وهذا يفسر لماذا أغلقت الأسواق العالمية، وخاصة سوق الأسهم الأمريكية، على ارتفاع يوم الجمعة الماضي، منهيةً أسبوعًا من التقلب. من خلال التغير في مؤشر تقلب مؤشر ستاندرد آند بورز 500، يمكننا أن نرى بوضوح هذا الاتجاه.

سجل مؤشر VIX ارتفاعًا جديدًا في الأسبوع الماضي، حيث بلغ مستواه مستوى يقارن بالاضطراب المالي الذي أحدثته جائحة 2020، مما يعكس أن السوق شهد تقلبات كبيرة نادرة.

مع انتهاء هذه الموجة من التقلبات الشديدة، ستعيد سوق الأصول الرقمية تركيزها على عوامل مثل التضخم وتوقعات خفض الفائدة. من المتوقع أن توفر توقعات خفض الفائدة زخمًا لنمو الأصول ذات المخاطر، مثل البيتكوين.

من خلال مقارنة المعروض النقدي العالمي الواسع (M2) خلال السنوات العشر الماضية مع اتجاه البيتكوين، يمكننا أن نرى بوضوح العلاقة الوثيقة بين الاثنين. الزيادة الكبيرة في سعر البيتكوين خلال السنوات العشر الماضية مبنية على الزيادة الكبيرة في المعروض النقدي العالمي M2، وهذه العلاقة تتجاوز حتى مؤشرات مالية أخرى.

ومع ذلك، يبدو أن المشاركين في سوق الأصول الرقمية الحالي يركزون بشكل مفرط على مسار تخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، متجاهلين مؤشراً مهماً آخر يستحق الانتباه - حجم الأصول لدى البنك المركزي الصيني. يعكس هذا المؤشر وضع السيولة في العملة الصينية، وهو مرتبط ارتباطاً وثيقاً بصعود وهبوط البيتكوين.

من خلال تحليل الرسم البياني لمقارنة ارتفاعات البيتكوين في الدورات الثلاث الماضية مع نمو حجم الأصول للبنك المركزي الصيني، يمكننا أن نلاحظ أن هذه العلاقة موجودة تقريبًا في كل مرة يرتفع فيها البيتكوين، وتتوافق مع الدورة التي تحدث كل أربع سنوات.

لعبت تغييرات السيولة في البنك المركزي الصيني دورًا مهمًا في سوق الأصول الرقمية الصاعدة في 2020-2021، وسوق الدب في 2022، والانتعاش في أوائل 2022-2023، والارتفاع في الربع الرابع من 2023، والتصحيح من الربع الثاني إلى الثالث من 2024. قبل عدة أشهر من الانتخابات الأمريكية في 2024، تحولت سيولة البنك المركزي الصيني مرة أخرى إلى القيم الإيجابية، مما أدى بالضبط إلى موجة "سوق الانتخابات الصاعدة".

من الجدير بالذكر أن حجم أصول البنك المركزي الصيني بدأ في الانخفاض بعد سبتمبر 2024، وبلغ أدنى مستوى له في نهاية 2024 قبل أن يرتفع مرة أخرى، ووصل حالياً إلى أعلى مستوى له في العام الماضي. من حيث ارتباط البيانات، فإن تغير السيولة في البنك المركزي الصيني غالباً ما يسبق التقلبات الكبيرة في سوق البيتكوين والأصول الرقمية.

من المثير للاهتمام أنه خلال سوق الثيران للبيتكوين في عام 2017، لم تكن الاحتياطي الفيدرالي "يضخ السيولة"، بل رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات طوال العام وطبق سياسة تقليص التيسير الكمي. ومع ذلك، فإن الأصول ذات المخاطر، بقيادة البيتكوين، أظهرت أداءً متفائلاً للغاية في عام 2017، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن حجم أصول البنك المركزي الصيني وصل إلى أعلى مستوياته في ذلك العام.

حتى من حيث ارتفاع مؤشر S&P 500، هناك علاقة معينة مع سيولة البنك المركزي الصيني. تظهر البيانات التاريخية أن معامل الارتباط السنوي بين إجمالي أصول البنك المركزي الصيني ومؤشر S&P 500 يبلغ حوالي 0.32 (استنادًا إلى بيانات 2015-2024).

بالطبع، هذه العلاقة تعود جزئياً إلى تداخل توقيت تقرير السياسة النقدية الربع سنوي للبنك المركزي الصيني مع اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، مما يؤدي إلى تضخيم العلاقة على المدى القصير.

استنادًا إلى ما سبق، يجب علينا أن نراقب عن كثب التغيرات في السياسة النقدية الأمريكية، كما يجب أن نولي اهتمامًا لتغيرات البيانات المالية في الصين. وقد وردت مؤخرًا أنباء تفيد بأن: "أدوات السياسة النقدية مثل خفض نسبة الاحتياطي وخفض أسعار الفائدة لديها مجال كافٍ للتعديل ويمكن تطبيقها في أي وقت"، لذا نحتاج إلى متابعة هذا التغيير بشكل مستمر.

من الجدير بالذكر أنه من حيث حجم الأصول، اعتبارًا من يناير 2025، بلغ إجمالي الودائع في الصين 42.3 تريليون دولار، بينما بلغ إجمالي الودائع في الولايات المتحدة حوالي 17.93 تريليون دولار. من حيث حجم الودائع، توجد المزيد من الإمكانيات المالية في الصين، وإذا تحسنت السيولة، فقد تؤدي إلى تغييرات جديدة.

بالطبع، المسألة الأخرى التي تحتاج إلى مناقشة هي ما إذا كان من الممكن أن تتدفق الأموال إلى سوق الأصول الرقمية حتى مع تحسين سيولة الأموال، فهناك بعض القيود. ومع ذلك، فقد قدمت هونغ كونغ إشارات إيجابية، من حيث مدى تشديد السياسة وملاءمتها، الوضع مختلف عما كان عليه قبل بضع سنوات.

بشكل عام، تكون الفرص في السوق مصاحبة دائمًا للمخاطر. في حين نركز على المؤشرات الاقتصادية العالمية، يجب علينا أيضًا أن نظل يقظين ونتابع نبض السوق، وعندما تأتي الفرصة، يجب أن نكون شجعانًا في اغتنامها لتحقيق أقصى عائد على الاستثمار.